新能源汽車是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的熱點(diǎn)之一，但深圳市光大激光科技股份有限公司(下稱“光大激光”)卻沒(méi)能搭上這股東風(fēng)實(shí)現(xiàn)上市的目標(biāo)。

　　作為一家新能源設(shè)備制造商，頂著高新技術(shù)企業(yè)光環(huán)的光大激光似乎名不副實(shí)，公司的研發(fā)人員待遇似乎不佳。更加有意思的是，在終止IPO之后光大激光的專利申請(qǐng)便幾乎停止了。

　　申請(qǐng)專利是為了上市做準(zhǔn)備，終止IPO就終止技術(shù)研究了？申請(qǐng)上市前和終止上市后兩副面孔，這樣的企業(yè)一旦達(dá)成上市目標(biāo)，眼中剩下的是投資者還是公司的未來(lái)？

　　高新技術(shù)“偽”高新

　　早在2014年，光大激光就被評(píng)為高新技術(shù)企業(yè)，有效期三年；2017年10月公司通過(guò)了國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)的復(fù)審，有效期仍是三年。高新技術(shù)企業(yè)的身份意味著公司可以享受15%的優(yōu)惠企業(yè)所得稅率。

　　除了高新技術(shù)企業(yè)的身份，光大激光還獲得了其他稅收優(yōu)惠，如軟件企業(yè)身份的“兩免三減半”所得稅優(yōu)惠和軟件產(chǎn)品增值稅退稅優(yōu)惠等。

　　以軟件企業(yè)為例，深圳市重點(diǎn)軟件企業(yè)認(rèn)定管理辦法(2014)其中一條為，前兩個(gè)年度軟件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)銷售(營(yíng)業(yè))收入總額超過(guò)(含)1億元且當(dāng)年不虧損；前兩個(gè)年度軟件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)銷售(營(yíng)業(yè))收入總額超過(guò)(含)3000萬(wàn)元且當(dāng)年不虧損，在市經(jīng)貿(mào)信息委發(fā)布的支持領(lǐng)域內(nèi)綜合評(píng)分位居申報(bào)企業(yè)前五位；前兩個(gè)年度軟件出口總額超過(guò)(含)500萬(wàn)美元且當(dāng)年不虧損，且年度軟件出口收入總額占本企業(yè)年度收入總額比例超過(guò)(含)50%。

　　光大激光的子公司深圳市光大軟件科技有限公司(下稱“光大軟件”)獲得了軟件企業(yè)的身份認(rèn)證，公司2018年凈利潤(rùn)為2140萬(wàn)元，其2016年和2017年的企業(yè)所得稅率為零，2018年12.5%，稅率最為優(yōu)惠。

　　根據(jù)招股書申報(bào)稿，光大激光的收入基本以設(shè)備制造為主，即基本依靠硬件。升級(jí)改造服務(wù)的收入遠(yuǎn)不足千萬(wàn)元，占公司收入的比例僅僅在1%左右，基本沒(méi)有軟件收入來(lái)源，光大軟件又是怎么獲得數(shù)千萬(wàn)收入以獲得身份認(rèn)證的呢？

　　2018年，光大激光的整體凈利潤(rùn)為5148萬(wàn)元。這就是說(shuō)，僅光大軟件這一家子公司的盈利就占到了公司利潤(rùn)的41.57%。在招股書申報(bào)稿中，光大激光沒(méi)有披露光大軟件2018年的營(yíng)收，毛利率和利潤(rùn)率亦不得而知。

　　顯然，稅收最為優(yōu)惠的子公司或許貢獻(xiàn)著光大激光份額最多的凈利潤(rùn)。一家不知道營(yíng)收多寡的子公司能貢獻(xiàn)公司四成以上的凈利潤(rùn)，光大激光99%左右的硬件收入僅能貢獻(xiàn)3000萬(wàn)元左右的盈利，硬件的利潤(rùn)率只有5%左右了。

　　硬件公司的子公司獲得了軟件企業(yè)身份就已經(jīng)有些乖張了，光大激光高新技術(shù)企業(yè)的身份同樣迷霧重重。

　　根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門修訂后的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，若想獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定需滿足以下幾個(gè)硬性指標(biāo)：最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，研發(fā)比例不低于3%；企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%；近一年高新技術(shù)產(chǎn)品(服務(wù))收入占企業(yè)同期總收入的比例不低于60%。

　　2016-2018年，光大激光核心技術(shù)產(chǎn)品收入為2.84億元、4.01億元和5.83億元，同期公司的營(yíng)收為3.06億元、4.25億元和6.01億元，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比分別為92.8%、94.39%和96.94%。

　　研發(fā)投入也毫不含糊。2016-2018年，光大激光的研發(fā)投入分別為2707萬(wàn)元、3444萬(wàn)元和4647萬(wàn)元，占營(yíng)收的比例分別為8.83%、8.1%和7.73%，遠(yuǎn)高于3%的最低要求。

　　研發(fā)人員也不少。2018年年末，光大激光共有研發(fā)及技術(shù)人員404人，約占公司總?cè)藬?shù)的32.29%。三成以上的員工從事研發(fā)，8%左右的研發(fā)投入占比，光大激光的研發(fā)投入并不弱。

　　看似光鮮卻有貓膩。2018年年末，光大激光研發(fā)相關(guān)人員超過(guò)400人，研發(fā)投入中薪酬支出為3256.64萬(wàn)元，人均年薪只有8萬(wàn)元出頭，月薪不到7000元。

　　2018年年末，光大激光擁有員工1251人，全年公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為1.52億元。

　　按照上市公司工資計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，本期工資福利總額=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+(期末應(yīng)付職工薪酬-期初應(yīng)付職工薪酬)，不僅包括工資、獎(jiǎng)金、補(bǔ)貼等收入，也囊括了社保、公積金、教育培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)等福利，除以員工人數(shù)就是企業(yè)的平均職工薪酬，近似可以看成稅前薪水。

　　按照這一標(biāo)準(zhǔn)，2018年光大激光的工資福利總額為：1.52億元+(2108-1776)萬(wàn)元=1.55億元。按照期末1251人計(jì)算，公司人均年薪酬約為12萬(wàn)元，月薪1萬(wàn)元出頭。

　　即便扣稅后1萬(wàn)元出頭的稅前收入也超過(guò)7000元。一般來(lái)說(shuō)，研發(fā)人員的工資要超過(guò)公司普通員工的平均水平，光大激光研發(fā)人員平均薪酬卻更低，并不符合慣例。

　　光大激光是否將非研發(fā)技術(shù)人員納入到了這一統(tǒng)計(jì)范圍，使得公司的技術(shù)實(shí)力看起來(lái)更強(qiáng)大，市場(chǎng)難以知曉。有意思的是，在終止IPO后，光大激光的研發(fā)似乎也隨之按下了暫停鍵。

　　研發(fā)停止了？

　　專利是研發(fā)成果的最佳體現(xiàn)之一，光大激光的專利技術(shù)不少。截至2018年年末，公司共擁有95項(xiàng)專利及46項(xiàng)軟件著作權(quán)。在專利技術(shù)中，公司擁有的發(fā)明專利就有14項(xiàng)，占比并不低，體現(xiàn)了公司的研發(fā)實(shí)力。

　　要想獲得專利所有權(quán)，專利申請(qǐng)是第一步，光大激光所擁有的專利是在2010-2018年申請(qǐng)然后獲得的。

　　這是截至2018年年中光大激光專利獲得情況。在申請(qǐng)IPO之后，公司繼續(xù)申請(qǐng)專利并不斷增加專利數(shù)量。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前光大激光的專利數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了175件，較招股書申報(bào)稿時(shí)的95項(xiàng)幾乎快翻了一倍，這是因?yàn)閷＠@得與專利申請(qǐng)之間是需要時(shí)間的。招股書申報(bào)稿時(shí)公司較晚獲得的專利的申請(qǐng)日期基本在2018年年中，2018年下半年申請(qǐng)但并未獲得專利審批的專利數(shù)量還無(wú)法統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。

　　也就是說(shuō)，在招股書申報(bào)稿統(tǒng)計(jì)日期截止的2018年過(guò)后，光大激光申請(qǐng)獲批的專利有了大幅的增長(zhǎng)，這是公司專利得以繼續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

　　可奇怪的是，在2019年10月份以后，光大激光的專利申請(qǐng)似乎停止了，僅在2020年8月有過(guò)一次專利申請(qǐng)，其余時(shí)間沒(méi)有任何專利申請(qǐng)記錄。自2019年10月以后的一年多時(shí)間里，光大激光的專利申請(qǐng)基本上停滯了。

　　巧合的是，2019年10月底光大激光終止IPO，終止上市，研發(fā)也跟著停止了？那么光大激光大筆投入研發(fā)究竟是為了公司發(fā)展還是為了上市呢？

　　借款為生

　　2016-2018年，光大激光實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.06億元、4.25億元和6.01億元，收入幾乎翻倍；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)251萬(wàn)元、3696萬(wàn)元和5148萬(wàn)元，漲幅更是接近20倍。

　　盈利看似良好卻沒(méi)有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流。2016-2018年，光大激光經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-480萬(wàn)元、-7645萬(wàn)元和-721萬(wàn)元。

　　光大激光稱，主要是結(jié)算周期導(dǎo)致應(yīng)收款增加和存貨、工資等營(yíng)運(yùn)資金需求不斷增大；由于下游主要以比亞迪(002594,股吧)集團(tuán)等大型廠商為主，光大激光話語(yǔ)權(quán)較弱，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款不斷增加。

　　2016-2018年年末，光大激光的應(yīng)收賬款為1.45億元、2.09億元和3.14億元，漲幅不止翻倍。除了應(yīng)收賬款增長(zhǎng)外，光大激光存貨也漲幅明顯，2016 -2018年年末分別為1.68億元、2.93億元和2.75億元。

　　光大激光的存貨以發(fā)出商品為主，2016-2018年年末分別為3683萬(wàn)元、1.79億元和1.06億元，發(fā)出商品是指已經(jīng)運(yùn)抵客戶現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行安裝調(diào)試但尚未最終驗(yàn)收完畢的設(shè)備。

　　光大激光的發(fā)出商品主要是給了銀隆新能源。2017年，公司向成都銀隆、天津銀隆交付4條模組PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線，2018年成都銀隆擬退回2條模組PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線。

　　銀隆新能源的現(xiàn)狀如何已經(jīng)無(wú)須多言了，光大激光剩余的發(fā)出商品結(jié)局如何不難想象。招股書申報(bào)稿中，光大激光重大合同中唯一過(guò)億的合同就是與成都銀隆簽訂的，這筆合同還會(huì)執(zhí)行嗎？

　　不僅是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，由于不斷投資，光大激光投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同樣為負(fù)，這意味著公司的運(yùn)營(yíng)只能更多地依靠借貸。2016-2018年，光大激光籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5301萬(wàn)元、2.75億元和7772萬(wàn)元。

　　經(jīng)營(yíng)沒(méi)有現(xiàn)金流入，主要客戶參差不齊，常年依靠借款度日，終止上市后研發(fā)似乎立即陷入停滯，這樣的高新技術(shù)企業(yè)不上市也許對(duì)投資者更為有利。