因康得新事件被證監(jiān)會調(diào)查的瑞華會計師事務(wù)所，目前其服務(wù)的多個IPO、定增、可轉(zhuǎn)債項目均被叫停，其中就包括鋰電設(shè)備企業(yè)光大激光的IPO項目。值得一提的是，7月5日，光大激光才在證監(jiān)會官網(wǎng)披露了招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書），此次IPO中止距其招股書披露不到一個月。

根據(jù)招股書，光大激光擬募資5.83億元，用于自動化裝備生產(chǎn)基地項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化管理平臺建設(shè)項目以及補充營運資金等。雖然因“踩雷”瑞華中止IPO，但《每日經(jīng)濟新聞》記者研究招股書發(fā)現(xiàn)，其自身存在多重隱患：應(yīng)收賬款居高不下、經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負、毛利率低于同行，甚至為了贏得客戶主動降低項目投標毛利率。此外，光大激光身上還有區(qū)別于行業(yè)的“個性”：2016年業(yè)績主要依靠政府補助才轉(zhuǎn)虧為盈，2018年與銀隆新能源1.05億元的設(shè)備合同遭到了退貨處理……

在動力電池行業(yè)馬太效應(yīng)“催化”之下，鋰電設(shè)備企業(yè)發(fā)展的不確定性越來越高。8個月前，大族激光副總裁黃祥虎曾在接受記者專訪時直言，目前鋰電設(shè)備競爭空前激烈，設(shè)備本身成本高毛利低，低價競爭在行業(yè)內(nèi)比較普遍，資金風(fēng)險壓力將會越來越大，可能會出現(xiàn)有些企業(yè)不賺錢。

黃祥虎提及的問題，如今在光大激光身上一一顯現(xiàn)。

增值稅即征即退金額畸高

根據(jù)光大激光招股書，2016年、2017年及2018年公司的營業(yè)收入分別為3.06億元、4.25億元及6.01億元，凈利潤分別為251.11萬元、3695.84萬元及5148.27萬元，扣非凈利潤分別為1703.46萬元、3272.35萬元及4924.92萬元。尤其是在2017年，公司營收同比增長38.89%，但凈利潤同比增長了近14倍。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2016年~2018年，光大激光的營業(yè)利潤分別為-1068.54萬元、3789.66萬元及5453.38萬元。

進一步研究可以發(fā)現(xiàn)，之所以2016年公司的凈利潤為正，在于光大激光在該年度收到了多筆總計1228.94萬元的政府補助，并將其計入營業(yè)外收入，而在2017年和2018年，光大激光則按照新會計準則要求將部分政府補助計入其他收益，分別為1255.01萬元和2099.37萬元。記者計算發(fā)現(xiàn)，2016年度~2018年度，上述政府補助分別占光大激光凈利潤的489.4%、33.96%、40.78%。

若扣除計入營業(yè)外收入的1228.94萬元的政府補助，光大激光2016年凈利潤應(yīng)為虧損。具體來看，在1228.94萬元的政府補助中，金額最大的一筆來自國家稅務(wù)局875.24萬元的“軟件增值稅即征即退”，緊隨其后的是深圳市經(jīng)信委121萬元的“動力電池模組及PACK成套智能制造設(shè)”項目。

有財稅專家告訴記者，國務(wù)院對軟件行業(yè)有增值稅即征即退的優(yōu)惠政策，而軟件企業(yè)一般可以直接申請高新技術(shù)企業(yè)，再享受所得稅減免的政策優(yōu)惠，因此，即使公司銷售額和利潤率很高，也只需繳納很少的稅金。

光大激光在招股書中指出，公司享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠、子公司光大軟件“兩免三減半”企業(yè)所得稅優(yōu)惠、軟件產(chǎn)品增值稅即征即退等優(yōu)惠政策。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，光大激光子公司光大軟件成立于2015年4月，主要為光大激光提供軟件開發(fā)服務(wù)，2018年的凈利潤高達2140.26萬元。

招股書顯示，報告期內(nèi)，光大激光享受稅收優(yōu)惠金額分別為1510.18萬元、1590.27萬元和2160.50萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為839.22%、42.19%和40.15%。其中，軟件產(chǎn)品增值稅即征即退的金額分別為875.24萬元、973.36萬元和1801.10萬元，呈大幅增長態(tài)勢，分別占當(dāng)期利潤總額的486.38%、25.83%、33.24%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

隨后，記者查閱先導(dǎo)智能、贏合科技等其它可比上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，贏合科技在2017年及2018年享受的增值稅即征即退分別為2282.49萬元和2962.01萬元，分別占當(dāng)期利潤總額的9.09%及7.89%；先導(dǎo)智能在2017年及2018年享受的增值稅即征即退分別為9542.87萬元、1.21億元，分別占當(dāng)期利潤總額的15.3%、14.42%。

由此可見，2017年及2018年，雖然光大激光軟件產(chǎn)品增值稅即征即退金額小于贏合科技和先導(dǎo)智能，但這兩家公司的利潤總額均遠高于光大激光，相較之下，光大激光增值稅即征即退金額在當(dāng)期利潤總額中的占比要高出許多。

對此，光大激光在招股書只是簡單解釋稱，公司獲得的稅收優(yōu)惠金額占當(dāng)期凈利潤比例較高，同時公司享受的稅收優(yōu)惠政策具備行業(yè)普遍性，相關(guān)政策具有持續(xù)性，與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，屬于公司的經(jīng)常性所得，公司對稅收優(yōu)惠不存在嚴重依賴。

億元訂單遭成都銀隆退貨

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，作為一家非標設(shè)備制造企業(yè)，光大激光主要生產(chǎn)的是定制化產(chǎn)品，具有較強的專用性。這就意味著，如果客戶不能按照合同約定購買公司產(chǎn)品，企業(yè)可能發(fā)生存貨滯銷和跌價的風(fēng)險。而銀隆新能源的退貨風(fēng)波，便是現(xiàn)階段光大激光不得不面對的最大風(fēng)險。

光大激光在招股書中特別提到，2018年7月，公司與成都市銀隆新能源有限責(zé)任公司（以下簡稱成都銀?。┻_成協(xié)議，終止雙方于2017年6月簽署的設(shè)備購銷協(xié)議（合同含稅金額為1.05億元），合同標的物兩條模組PACK生產(chǎn)線做退貨處理，截至招股書簽署日，上述貨物尚未完全退回。

光大激光解釋稱，公司2018年末發(fā)出商品余額較高，主要系成都銀隆因其自身經(jīng)營狀況，擬退回已發(fā)貨的2條模組PACK自動化生產(chǎn)線，存貨余額為5695.26萬元。光大激光坦言，公司將成都銀隆兩條生產(chǎn)線納入發(fā)出商品核算，已按照謹慎性原則計提了存貨跌價準備，如公司不能及時出售或處理，可能會發(fā)生進一步的資產(chǎn)減值損失，對公司經(jīng)營造成不利影響。

值得注意的是，2016年和2017年，珠海格力智能裝備有限公司（以下簡稱格力裝備）分別位居光大激光第二大、第一大客戶，公司對其銷售收入分別為4725.64萬元、6984.53萬元。

另外，報告期各期末，在光大激光應(yīng)收賬款前五大客戶名單中，格力裝備分別位居第二、第一、第二大客戶，金額分別為3450.30萬元、5402.33萬元和5373.29萬（賬齡1至2兩年）+243萬元（1年以內(nèi)），占應(yīng)收賬款總額的比例分別為21.76%、23.87%、15.82%（賬齡1至2年）+0.72%（1年以內(nèi)）。

客戶格力裝備幫銀隆采購？

《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了解到，光大激光向格力裝備銷售鋰電設(shè)備，但其背后真正的客戶或為銀隆新能源。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，自從格力電器董事長董明珠入股銀隆新能源以來，每年格力方面與銀隆公司都會發(fā)生較大金額的關(guān)聯(lián)交易，子公司格力裝備會幫助銀隆新能源對外采購鋰電設(shè)備。但光大激光在招股書中對格力裝備與銀隆新能源的關(guān)系并未提及，事實上，早前科恒股份發(fā)布的多份交易公告、聯(lián)贏激光披露的科創(chuàng)板招股書（申報稿）等均可證明一二。

2017年4月，科恒股份子公司浩能科技與格力裝備簽訂了兩份鋰電設(shè)備的《采購合同》，總價3.72億元（含稅）；2017年9月，浩能科技陸續(xù)將合同設(shè)備運送到格力裝備指定的場所（天津銀隆和成都銀?。⒂?017年年底前完成了安裝調(diào)試工作，但由于設(shè)備使用方（天津銀隆和成都銀隆）經(jīng)營情況不及預(yù)期，產(chǎn)線投產(chǎn)計劃停滯，生產(chǎn)處于不正常狀態(tài)，因此，格力裝備對浩能科技上述合同所涉設(shè)備的驗收工作也相應(yīng)延后。

2018年10月，科恒股份公告稱，子公司浩能科技與格力裝備此前簽訂的兩份采購合同，雙方協(xié)商采購總價由3.72億元（含稅）變更為2.77億元（含稅），主要是因為考慮到銀隆公司目前整體的經(jīng)營現(xiàn)狀，其已不具備正常投產(chǎn)的條件，如維持原先合同條款，合同難以執(zhí)行。

而同樣的問題也曾在聯(lián)贏激光身上上演。

“據(jù)我判斷，銀隆之所以通過格力裝備對外采購鋰電設(shè)備，在于格力的議價能力會相對高一些，而且格力與銀隆之間再進行交易，也可從中再進行一定的利潤調(diào)節(jié)?！庇行袠I(yè)人士向記者如此分析相關(guān)交易背后的緣由。

在今年的股東大會上，格力電器方面曾對外表示，目前沒有投資銀隆的計劃，在經(jīng)歷股權(quán)之爭后，銀隆當(dāng)前經(jīng)營情況依舊未知，光大激光對格力裝備的應(yīng)收賬款能否如期收回，尤其是還有一筆賬齡超過1年的5373.29萬元應(yīng)收賬款，均未可知。

而光大激光在招股書中這樣表示，應(yīng)收賬款前五大單位均為國內(nèi)知名鋰電池生產(chǎn)廠商或設(shè)備廠商，具有較高的資信水平和償債能力，發(fā)生壞賬的風(fēng)險較小。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

“銀隆的案例已經(jīng)表明了當(dāng)大客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營困難時，企業(yè)的各項財務(wù)指標將被‘殃及’。再加上，鋰電設(shè)備行業(yè)超長的營業(yè)周期，進一步加大了各項財務(wù)風(fēng)險的可能性?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士表示。

上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，如果最終客戶的狀況不必然影響公司穩(wěn)健運營，公司業(yè)績不會因該銷售渠道而出現(xiàn)業(yè)績大幅波動的風(fēng)險，擬IPO企業(yè)可以不披露最終客戶的情況。反之，如果最終客戶采購額占擬IPO企業(yè)當(dāng)年銷售額的比重比較高，而該最終客戶是否持續(xù)采購存在不確定性，這種情況下，擬IPO企業(yè)應(yīng)當(dāng)如實披露風(fēng)險。