公司中報業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期

上半年公司實現(xiàn)營收 51.60 億元，同比增長 8.99%，實現(xiàn)歸母凈 利潤 6.23 億元，同比增長 64.26%，扣非后凈利潤 5.06 億元， 同比增長 50.34%。其中 20Q2 實現(xiàn)營收 36.49 億元，同比增長 39.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤 5.16 億元，同比增長 135.86%，扣非后凈利潤 4.43 億元， 同比增長 127.89%。中報整體業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。

消費電子景氣回升，PCB 及口罩機帶動業(yè)績成長 

20Q2 單季銷售毛利率達 41.14%，同比提升 10.78cpt，環(huán)比提升 1.66pct，創(chuàng)近兩年半來新高。 

上半年，消費電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 11.97 億元，同比增長 36.71%。消費電子業(yè)務(wù)需求好于預(yù)期，產(chǎn)品訂單較去年同期保持穩(wěn)定增長。1-7 月消費電子業(yè)務(wù)訂單累計 16 億元，Q3 亦是全年景氣高點，預(yù)計全年訂單有望超 20 億元。

PCB 業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 8.74 億元，同比大幅增長 106.82%，5G 技 術(shù)帶來高多層 PCB 通訊背板及 HDI 加工設(shè)備需求的快速增長，龍頭產(chǎn)品機械鉆孔機銷量持續(xù)增長，多品類 LDI 設(shè)備、CO2 激光鉆孔設(shè)備及八倍密度/超大臺面通用測試機等產(chǎn)品市占率快速上升。PCB 業(yè)務(wù)整體毛利較高，帶動母公司經(jīng)營利潤率回暖。1-7 月 PCB 業(yè)務(wù)訂單約 20 億元，目前來看 PCB 業(yè)務(wù)的高景氣仍在持續(xù)。

大功率激光業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 7.97 億元，同比下降 29.46%。1-7 月 累計訂單約 11 億元，公司激光加工設(shè)備出貨量同比保持穩(wěn)定增長，但由于市場競爭加劇，毛利率同比下降 6.32pct。由于疫情影響，公司大功率光纖激光器自制出貨比例較年初計劃有所下調(diào)，上半年出貨 300 臺，自制率超過 30%，超過 2/3 為 6KW 以上功率，預(yù)計今年自制高功率激光設(shè)備出貨 600-800 臺。隨著自制比例提升，預(yù)計高功率激光設(shè)備經(jīng)營利潤率有望改善。

口罩機設(shè)備訂單累計 1500 臺，上半年發(fā)貨 1000 臺，上半年實現(xiàn)營收超 7 億元，預(yù)計下半年預(yù)計仍有 2-3 億元營收?？谡謾C設(shè)備整體利潤率較高，對上半年整體業(yè)績帶動顯著。 

面板業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 2.32 億元，同比下降 26.67%，主要由于部分大客戶設(shè)備集中在下半年交付。1-7 月公司訂單接近 4 億元，預(yù) 計全年銷售金額有望達 10 億元左右。

光伏行業(yè)激光類設(shè)備實現(xiàn)營收 3486 萬元，同比增長 203.91%。半導(dǎo)體行業(yè)激光類封測設(shè)備進入多家封測行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)供應(yīng)商序列，逐步獲得客戶訂單。預(yù)計今年光伏與半導(dǎo)體封測設(shè)備營收規(guī)模合計有望達 2-3 億元。

新能源動力鋰電裝備上半年確認收入較少，訂單達 3 億元左右，由于訂單交付周期較長，預(yù)計下半年收入將高于上半年。全年訂單預(yù)計達 5-6 億元，相較于去年有所下滑。主要由于產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，競爭激烈，盈利性也不高。 

公司光刻機項目進展順利，主要聚焦在 5G 通訊配套分立器件、 LED、Mini/Micro-LED 新型顯示等方面的應(yīng)用，已經(jīng)實現(xiàn)小批量銷售。

經(jīng)營已走出低谷，看好業(yè)績持續(xù)改善 

上半年消費電子、PCB 等高毛利率核心業(yè)務(wù)景氣持續(xù)改善，口罩機等新品訂單帶動公司業(yè)績回暖，公司經(jīng)營低點已過。

展望下半年，預(yù)計 PCB 產(chǎn)品中載板類、HDI 產(chǎn)品設(shè)備出貨仍有望繼續(xù)提升。消費電子核心客戶，訂單雖有所延后，但總訂單金額仍有望實現(xiàn)一定程度增長，老款產(chǎn)品銷量創(chuàng)新高后也有望帶動設(shè)備訂單追加。

展望明年，5G 手機功能、外觀創(chuàng)新持續(xù)迭代，耳機、手表產(chǎn)品持續(xù)升級，Mini背光顯示產(chǎn)品推出等亦有望帶動精加工需求提升，看好消費電子設(shè)備經(jīng)營持續(xù)回暖。

大功率激光設(shè)備光源自制比例持續(xù)提升，預(yù)計達到 1000 臺以上自制比重后，能有效帶動成本下降與利潤率提升。

光伏、半導(dǎo)體封測、面板類設(shè)備營收持續(xù)快速增長，業(yè)務(wù)多元化為未來公司業(yè)績持續(xù)增長形成支撐。

公司此前公告擬將全資子公司大族傳動（主要資產(chǎn)為公司歐洲研發(fā)運營中心）對外剝離，交易對價 10.30 億元。剝離后有助于改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并提升整體運營效率。

投資建議：我們預(yù)測 2020-2022 年公司營收分別為 111.59、127.74、144.83 億元，歸母凈利潤為 12.03、16.09、18.01 億元，EPS 為 1.13、 1.51、1.69 元，維持“強烈推薦”評級。