3月7日，面對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的造訪，一位大族激光人士并沒有過于擔(dān)憂：“我們公司業(yè)務(wù)發(fā)展很好，MSCI將大族激光剔除只是暫時(shí)的，若外資持股比例降至26%以下或是A股外資持股上限有所調(diào)整，我們還有機(jī)會被重新納入?！?

在這一天，一則大族激光(002008.SZ)被剔除MSCI指數(shù)的信息，引發(fā)股價(jià)回調(diào)4個(gè)多點(diǎn)。

這并非大族激光引發(fā)市場聚焦的主要原因。兩個(gè)交易日前，港交易所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，由于大族激光(002008.SZ)總境外持股比例超過28%，從3月5日起深港通將暫停接受大族激光的買盤，賣盤仍會被接受。

“太受歡迎”的煩惱，數(shù)年難得一遇。

上一次被外資“買爆”的股票，還是2015年5月的上海機(jī)場（600009.SH），彼時(shí)，A股處于牛市行情的巔峰。

根據(jù)記者了解，外資持股比例逼近28%上限的美的集團(tuán)（00033.SZ），權(quán)重系數(shù)亦被調(diào)低。

洶涌外資

3月7日，大族激光深股通被限制買入后的第三天，深南大道9988號并沒有任何變化。

大族科技中心大廈一樓的物業(yè)管理人員正在籌備“女神節(jié)”的裝飾物，對資本市場發(fā)生的一切毫不知情。

當(dāng)天，北向資金凈流出39.7億元，創(chuàng)下2019年單日最大凈流出額。大族激光也遭境外投資者減持，QFII/RQFII/深股通投資者持股比例從28.58%下降至28.25%。

“不了解、不炒股?！笔怯浾呗牭降淖疃嗟拇饛?fù)。

偶有樓上的工作人員路過，草草回答了一句：“前幾天瞄了一眼公司的股票，漲了不少”后，便匆匆離去。

截至3月8日晚收盤，大族激光2019年累計(jì)漲幅40.15%，同期深證成指綜指累計(jì)上漲29.34%，滬指上漲19.09%。

大族激光能躥升如此之快，境外投資者功不可沒。

2018年9月底，境外投資者通過深港通持有大族激光股數(shù)為14.34億元，比例為13.44%，較半年報(bào)時(shí)增長了1.21個(gè)百分點(diǎn)，僅次于公司控股股東大族控股（持股比例為15.19%）。

年后，股市顯著回暖，外資持有大族激光股數(shù)也節(jié)節(jié)攀升。

2月11日-3月7日，QFII/RQFII/深股通投資者持有大族激光股票從2.78億股迅速增至3.01億股，持股比例提升兩個(gè)百分點(diǎn)，超過28%。

根據(jù)現(xiàn)行內(nèi)地法規(guī)，當(dāng)個(gè)別A股的境外持股比例合計(jì)達(dá)到26%，上交所或深交所（視情況而定）將于其網(wǎng)站刊發(fā)通知。若境外持股比例合計(jì)超過30%，有關(guān)境外投資者須于五日內(nèi)以“后買先賣”原則出售股份。

同期，美的集團(tuán)外資持股比例也維持在26%以上，但外資“進(jìn)進(jìn)出出”，持股比例始終在27%左右波動，從未超過28%。

“并不是說公司發(fā)生了什么事情，出現(xiàn)了什么問題，主要是因?yàn)椋ㄏ嚓P(guān)規(guī)定）外資不能再買入公司股票了，所以MSCI做出了相應(yīng)調(diào)整。公司本來就是比較優(yōu)質(zhì)的公司，經(jīng)營穩(wěn)定，基本面向好?！?月7日，大族激光證券部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回應(yīng)稱。

“高光”幕后

這并不是大族激光最惹人欣羨的“高光時(shí)刻”。

2017年開始，到2018年6月，作為最耀眼的“蘋果概念股”之一，大族激光股價(jià)從22元一路上行，一直達(dá)到上市以來最高的60.28元。這一波行情讓許多投資人無法忘懷。

在年后這一波反彈之前，大足激光亦已經(jīng)長達(dá)半年深陷K線的煩惱。2018年下半年短短半年，股價(jià)折去過半。

“成也蘋果，衰也蘋果”，是市場最常規(guī)的評價(jià)——由于2018年蘋果銷量不及預(yù)期，加之A股股市持續(xù)低迷，造成了大族激光股價(jià)的持續(xù)走低。

一直到本輪股價(jià)遭到外資“引爆”，市場才突然發(fā)現(xiàn)，外資一直在逢低悄然布局。

“其實(shí)在下跌期間，外資也在國內(nèi)增持了不少，但為什么持股數(shù)會在近期進(jìn)入大爆發(fā)，主要有兩點(diǎn)：一是MSCI把A股納入了指數(shù)，二是大族激光在2018年跌了太多，但長期邏輯一直在?！?月8日，廣東一家中型券商電子行業(yè)分析師受訪時(shí)表示。

外資偏愛行業(yè)龍頭與藍(lán)籌股，在A股市場不是秘密。

作為亞洲第一大、全球第三的激光設(shè)備企業(yè)，大族激光確實(shí)是國內(nèi)少有的高端制造代表企業(yè)，客戶覆蓋了蘋果、華為、松下、奧林巴斯等消費(fèi)電子、面板、新能源汽車、PCB（電路印刷版）諸多領(lǐng)域的知名企業(yè)，也是世界上少數(shù)擁有“紫外激光專利”的公司之一。

“最近A股漲得很好的科技股，比如京東方、長電科技、寧德時(shí)代都是我們公司的客戶，他們漲得那么好，我們公司的股票漲得好很正常。”3月7日，大族激光一名員工在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

根據(jù)廣證恒生研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全球激光產(chǎn)業(yè)格局上，德國通快TRUMPF穩(wěn)居第一，美國Coherent并購Rofin后成為全球第二大激光廠商，美國IPG和國內(nèi)大族激光則并列第三，全球市場占比9%。國內(nèi)激光設(shè)備另一龍頭華工科技占比僅為4%。

對不少大族激光的擁躉來說，“估值修復(fù)”是其投資大族激光的主要邏輯。從蘋果的首席執(zhí)行官蒂姆·庫克調(diào)低營收預(yù)期后，有投資者認(rèn)為，大族激光的股價(jià)已經(jīng)觸底，正是“抄底”好時(shí)機(jī)。

支持這一理論的重要原因在于——大族激光的客戶分布趨于分散。

根據(jù)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大族激光大客戶(蘋果)的銷售額僅占公司年度銷售總額的9.66%，前五大客戶銷售額合計(jì)占年度銷售額的25.19%。

向平臺型企業(yè)進(jìn)軍

2018年，受蘋果牽連、消費(fèi)電子周期波動、中美貿(mào)易摩擦等影響，大族激光一改往年“高增長”的常態(tài)，營收開始走低，凈利勉強(qiáng)維持增長。

大族激光的變化似乎在悄然發(fā)生。

“消費(fèi)電子會有一些彈性和波動，但是大客戶和其他安卓陣營也在做相應(yīng)的創(chuàng)新，當(dāng)然這些是次要的。主要原因是公司新業(yè)務(wù)的拓展情況還是不錯的，比如面板、新能源、高功率、PCB等領(lǐng)域的專用設(shè)備都在成熟穩(wěn)健增長?！鄙鲜鲎C券部人士說道。

《2018年業(yè)績快報(bào)》顯示，報(bào)告期內(nèi)，大族實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入110.28億元，同比下降4.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.21億元，同比增長3.38%，其間大族激光處置部分明信測試及prima公司的股權(quán)，為凈利潤貢獻(xiàn)約1.8億元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人指出，蘋果業(yè)績不佳及高功率產(chǎn)品業(yè)績不及預(yù)期，是拖累大族激光業(yè)務(wù)的主要原因。

“（大族激光）高功率業(yè)務(wù)波動主要受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，其下游廠商擴(kuò)產(chǎn)能的意愿不高。但如果宏觀經(jīng)濟(jì)邊際改善，高功率板塊會起來概率很大。”上述電子行業(yè)分析師指出。

事實(shí)上，根據(jù)大族激光2018年半年報(bào)顯示，去年上半年，在大客戶相關(guān)業(yè)務(wù)收入下降57%的情況下，公司的激光及自動化配套設(shè)備領(lǐng)域仍然實(shí)現(xiàn)了40.79億元的收入，同比增長79.88%。

其中顯示面板取得訂單5.5億元、新能源電池裝備訂單6.4億元、大功率激光業(yè)務(wù)訂單15億元。

“大族激光想做平臺性公司，根據(jù)各個(gè)廠商的特點(diǎn)為其定制工具，向各個(gè)行業(yè)輸出激光設(shè)備。”上述電子行業(yè)證券分析師說道。

2018年8月，大族激光再次中標(biāo)了寧德時(shí)代注液設(shè)備、激光焊接設(shè)備等項(xiàng)目，中標(biāo)金額1.93億元。截至2018年8月，大族激光累計(jì)收到寧德時(shí)代中標(biāo)通知5.46億元。

此外，由大族顯視與半導(dǎo)體自主研發(fā)的國內(nèi)首臺柔性O(shè)LED激光切割設(shè)備也在深圳柔宇科技正式投產(chǎn)。

“能夠出貨，說明我們的技術(shù)肯定沒問題，我覺得國內(nèi)其他面板廠商機(jī)會很大，而我們的設(shè)備也在很多平臺做了測試，技術(shù)上問題不大?！鄙鲜鲎C券部人士說道。

另外， PCB設(shè)備領(lǐng)域，大族激光2018年1-6月取得訂單13億元，實(shí)現(xiàn)收入6.76億元，同比增長77.50%。

“其實(shí)我們覺得大族激光的最大看點(diǎn)在PCB領(lǐng)域，盡管廠商擴(kuò)建速度受宏觀因素影響有所放緩，PCB產(chǎn)能在往國內(nèi)轉(zhuǎn)移，在國產(chǎn)化替代上，大族激光優(yōu)勢明顯?！鄙鲜鲭娮有袠I(yè)分析師指出。

根據(jù)國盛證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，PCB全球市場規(guī)模500億美金，增速3%左右與半導(dǎo)體相仿，截至2017年，中國大陸PCB產(chǎn)值已經(jīng)占據(jù)了全球PCB市場的50.53%，穩(wěn)坐全球PCB產(chǎn)值第一大國之名。

外資熱捧名單

“（公司）業(yè)務(wù)要是不好，會有那么多外資機(jī)構(gòu)買我們的股票嗎？”3月7日，一名大族激光員工受訪時(shí)說道。

事實(shí)上，隨著A股對外開放程度越來越高，被外資看中的白馬股不在少數(shù)。

根據(jù)中信建投數(shù)據(jù)顯示，除了大族激光之外，截至3月7日，外資持股比例前十的A股還包括美的集團(tuán)(27.4%)、上海機(jī)場(26.3%)、方正證券(16.7%)、華測檢測(15.4%)、伊利股份(15.3%)、聚光科技(15.1%)、恒瑞醫(yī)藥(13.2%)、宇通客車(12.6%)、中國國旅(12.4%)。

3月7日，MSCI方面表示，將在3月8日收盤時(shí)對逼近外資持股上限的美的集團(tuán)權(quán)重系數(shù)進(jìn)行調(diào)整，自3月11日生效。此外，MSCI還將盡快明確互聯(lián)互通機(jī)制中臨近外資持股上限的股票處理方式。

“我個(gè)人認(rèn)為，外資持股限制主要與華商投資法有關(guān)，不是由某一個(gè)部門就能解決的，需要更深入研究。因?yàn)?015年就已經(jīng)出現(xiàn)過這種現(xiàn)象了，那個(gè)時(shí)候也引發(fā)了大量討論，但目前A股的外資持股限制還是30%。”3月8日，一名資深券商從業(yè)人士指出。

3月7日下午，證監(jiān)會副主席方星海也在赴政協(xié)經(jīng)濟(jì)界別委員駐地旁聽聯(lián)組會議會后接受記者采訪時(shí)表態(tài)：“這不是剔除，只是不能再買了，目前沒有提高（外資持股比例）上限的想法。（外資超買）是正?，F(xiàn)象，有個(gè)別股票會超出，外資不買這些標(biāo)的，去買別的就行了。”