投資要點(diǎn)：
公司上半年業(yè)績(jī)大超預(yù)期。公司發(fā)布2017 年半年業(yè)績(jī)快報(bào)， 2017 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.36 億元，同比增長77%；凈利9.14 億元，同比增長112%，落于業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間上限。其中Q2 單季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤7.63 億元，同比增長169%，環(huán)比增長405%。

17H1 業(yè)績(jī)高速增長，最大的增量來自小功率業(yè)務(wù)核心客戶訂單大幅上升。

公司2016 年多款小功率激光設(shè)備銷售實(shí)現(xiàn)快速增長，配套自產(chǎn)超快脈沖紫外激光設(shè)備憑借冷加工優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)亞微米級(jí)加工精度，成為多家高端手機(jī)客戶唯一設(shè)備供應(yīng)商；脆性材料加工設(shè)備經(jīng)過多年技術(shù)積累基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平，成為國內(nèi)脆性材料主要設(shè)備供應(yīng)商；針對(duì)手機(jī)配件標(biāo)準(zhǔn)化、一致性生產(chǎn)需求，開發(fā)多款精密焊接設(shè)備，線性馬達(dá)、指紋模組和USB 等自動(dòng)焊接系統(tǒng)。2016 年公司小功率實(shí)現(xiàn)銷售收入約36.9 億元，其中約18 億來自A 客戶。17 年是A 客戶創(chuàng)新大年，外觀件革新大，激光設(shè)備需求大幅增加，主要包括打標(biāo)、焊接、切割，檢測(cè)等，我們估計(jì)17H1 來自A客戶的訂單約30 億元，全年訂單有望達(dá)35-40 億元，而A 客戶業(yè)務(wù)毛利較高，為公司業(yè)績(jī)爆發(fā)貢獻(xiàn)最大增量。

高功率激光設(shè)備空間大，未來進(jìn)口替代幾率高，有望再造輝煌。大功率設(shè)備的市場(chǎng)空間比小功率大很多，金屬切削尤其是鈑金切割是高功率激光加工收入的重要增長驅(qū)動(dòng)因素，未來隨著成本下降，大功率激光器滲透率有望持續(xù)提升。16 年公司大功率激光及自動(dòng)化配套設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約14 億元，同比增長47.69%，并成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、東風(fēng)農(nóng)機(jī)等國家重點(diǎn)行業(yè)知名企業(yè)，實(shí)現(xiàn)在宇通客車、金龍客車、比亞迪等新能源汽車領(lǐng)域壟斷，激光焊接設(shè)備順利交付上汽、一汽、東風(fēng)等汽車主機(jī)廠。公司大功率激光設(shè)備主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是通快，且市場(chǎng)份額、價(jià)格等與通快相當(dāng)，而響應(yīng)速度及服務(wù)遠(yuǎn)優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我們認(rèn)為未來隨著公司研發(fā)的持續(xù)投入、技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)品性價(jià)比持續(xù)提升，高功率激光設(shè)備的滲透率及公司的市場(chǎng)份額有望大幅增加。

PCB 業(yè)務(wù)也有望持續(xù)高速增長。16 年全球PCB 產(chǎn)業(yè)整體下滑2%，而公司PCB 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上漲，16 年實(shí)現(xiàn)銷售收入8.9 億元，同比增長25.81%。

PCB 事業(yè)部通過調(diào)整銷售策略，機(jī)械鉆孔機(jī)、通用測(cè)試機(jī)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，其中機(jī)械鉆孔機(jī)銷售收入增長34%，全球新增市場(chǎng)市占率第一，2016 年銷售設(shè)備臺(tái)數(shù)突破600 臺(tái)。激光直接成像設(shè)備（LDI）開始逐步替代傳統(tǒng)曝光設(shè)備，主要客戶包括勝宏科技、崇達(dá)技術(shù)、景旺電子等知名上市公司。我們判斷今年P(guān)CB 業(yè)務(wù)仍將維持高速增長，主要增量來自LDI，且LDI 單臺(tái)價(jià)值較高（400 萬左右），銷量大幅增加。

光纖激光器研發(fā)順利，自產(chǎn)比例持續(xù)提升。公司在中小功率光纖激光器已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，單腔功率可達(dá)1kw，合束功率可達(dá)6kw，16 小功率激光器已實(shí)現(xiàn)三千臺(tái)出貨，未來中高功率激光器也有望獲得突破。公司每年花費(fèi)約10 億元購置激光器，自產(chǎn)激光器可大幅節(jié)省成本，光纖激光器龍頭IPG 材料成本只有五分之一不到，此外，自產(chǎn)激光器也有極高的戰(zhàn)略價(jià)值，有助于公司提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司前期并購加拿大Coractive 為光纖激光器的研發(fā)奠定了良好基礎(chǔ)，我們判斷公司光纖激光器自產(chǎn)比例將快速提升。

顯示領(lǐng)域迎來大機(jī)遇，未來將大幅超預(yù)期。我們?cè)? 月6 日的報(bào)告《詳解FPD 產(chǎn)業(yè)升級(jí)下激光設(shè)備增量需求》中已詳細(xì)闡述近三年FPD 產(chǎn)業(yè)升級(jí)將為大族激光帶來極大增量業(yè)務(wù)，尤其是OLED 制程中需要用到激光的有十幾處，OLED由于需要異形切割，只能使用激光設(shè)備，相較于LCD，還有其他新增環(huán)節(jié)包括退火、剝離、修復(fù)等。目前大族激光已布局10 道左右激光工序，尤其在后段制程（切割、修復(fù)、打標(biāo)）等有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，總體對(duì)應(yīng)產(chǎn)值約為每條產(chǎn)線20 億元。我們認(rèn)為公司17 年在顯示領(lǐng)域營收有望大幅增加，但考慮到OLED 設(shè)備交貨周期較長，預(yù)計(jì)訂單主要將在18 年確認(rèn)。

新能源業(yè)務(wù)，未來將維持高速成長。2016 年公司新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3 億元，同比增長高達(dá)200%。公司于2017年4 月成立了新能源裝備事業(yè)部，如今已經(jīng)具備了70%前段/中段整體鋰電池裝備的供給能力，包括攪拌、注液、涂布、卷繞等，未來力爭(zhēng)早日形成電池生產(chǎn)車間和工廠交鑰匙工程的能力。2017 年6 月公司戰(zhàn)略參股新能源產(chǎn)業(yè)基金，將進(jìn)一步提升公司在新能源領(lǐng)域裝備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司在新能源裝備上下游產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，打通新能源動(dòng)力電池制造制程設(shè)備閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)公司成長為核心動(dòng)力電池設(shè)備企業(yè)。目前公司產(chǎn)品已全覆蓋國內(nèi)前十名客戶，并且是ATL 設(shè)備主要供應(yīng)商之一。我們判斷公司今年新能源業(yè)務(wù)將維持高速增長，營收有望達(dá)10 億左右。

堅(jiān)定看好，建議重點(diǎn)關(guān)注：基于以上分析，我們認(rèn)為公司17 年業(yè)績(jī)將十分亮眼，而顯示領(lǐng)域、大功率業(yè)務(wù)及新能源業(yè)務(wù)等多年的布局已見成效，將為公司打開中長期成長空間，建議重點(diǎn)關(guān)注！我們預(yù)計(jì)2017~2019 年歸母凈利潤分別為15.71、18.21、22.03 億元，對(duì)應(yīng)2017 年EPS 1.47 元/股。結(jié)合可比公司給予公司2017 年30X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)44.1 元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。