業(yè)績微增符合預(yù)期,雙驅(qū)助力遠期可期。
大族激光公布16年業(yè)績快報,營收69.52億元,同比增長24.43%,歸母凈利潤7.66億元,同比增長2.5%。公司在激光設(shè)備領(lǐng)域有著深厚積淀,是全球激光設(shè)備領(lǐng)導者。憑借對激光設(shè)備工藝的掌握,公司逐步建立了技術(shù)優(yōu)勢。2016年公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中保持了穩(wěn)定態(tài)勢,同時在新興應(yīng)用領(lǐng)域進行了業(yè)務(wù)拓展,凈利率水平受到一定程度影響,但整體而言,公司2016年業(yè)績符合預(yù)期,未來在下游市場擴張和技術(shù)持續(xù)升級的推動下有望重回快速增長。
消費電子大年,設(shè)備有望超預(yù)期成長。
2017年是A客戶智能手機產(chǎn)品的十周年,面對大客戶的里程碑“大年”,部分零組件有望大幅升級,創(chuàng)新型應(yīng)用將進行大量搭載。零組件的大幅創(chuàng)新勢必帶動設(shè)備的大幅更新,開啟新一輪投資周期,并且由于制程較難提前預(yù)期,存在超預(yù)期可能。公司作為消費電子行業(yè)重要的激光設(shè)備供應(yīng)商,有望在2017年消費電子終端創(chuàng)新加速的背景下,訂單量實現(xiàn)突破,完成業(yè)績的快速成長。
核心部件自產(chǎn)提升盈利能力,擁抱自動化趨勢擴展新下游。
大族激光目前已經(jīng)具備了自產(chǎn)光纖激光器的能力,從而解決了激光設(shè)備核心部件依賴進口的問題,從長期來看,大族激光的激光器自產(chǎn)將為公司帶來利潤率提高+競爭力提升的雙重好處;此外,公司積極布局激光設(shè)備在更廣泛的工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用,擁抱工業(yè)自動化趨勢,打通上下游。從長期來看,公司的核心技術(shù)不斷鞏固,成長邏輯清晰,行業(yè)地位將進一步提升。
盈利預(yù)測。
我們預(yù)計公司16-18年EPS分別為0.71/1.05/1.28元,對應(yīng)PE分別為33.4/22.5/18.5。我們看好公司未來擁抱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新趨勢,鞏固核心技術(shù)能力,提升行業(yè)地位,我們認為公司成長邏輯清晰明確,給予“買入”評級。
風險提示。
大客戶銷量低于預(yù)期風險,將影響公司訂單量;下游應(yīng)用萎縮風險,創(chuàng)新變化未能轉(zhuǎn)化為設(shè)備增量;新技術(shù)研發(fā)低于預(yù)期的風險,核心器件產(chǎn)能未能顯著改善公司盈利能力和競爭力。
大族激光公布16年業(yè)績快報,營收69.52億元,同比增長24.43%,歸母凈利潤7.66億元,同比增長2.5%。公司在激光設(shè)備領(lǐng)域有著深厚積淀,是全球激光設(shè)備領(lǐng)導者。憑借對激光設(shè)備工藝的掌握,公司逐步建立了技術(shù)優(yōu)勢。2016年公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中保持了穩(wěn)定態(tài)勢,同時在新興應(yīng)用領(lǐng)域進行了業(yè)務(wù)拓展,凈利率水平受到一定程度影響,但整體而言,公司2016年業(yè)績符合預(yù)期,未來在下游市場擴張和技術(shù)持續(xù)升級的推動下有望重回快速增長。
消費電子大年,設(shè)備有望超預(yù)期成長。
2017年是A客戶智能手機產(chǎn)品的十周年,面對大客戶的里程碑“大年”,部分零組件有望大幅升級,創(chuàng)新型應(yīng)用將進行大量搭載。零組件的大幅創(chuàng)新勢必帶動設(shè)備的大幅更新,開啟新一輪投資周期,并且由于制程較難提前預(yù)期,存在超預(yù)期可能。公司作為消費電子行業(yè)重要的激光設(shè)備供應(yīng)商,有望在2017年消費電子終端創(chuàng)新加速的背景下,訂單量實現(xiàn)突破,完成業(yè)績的快速成長。
核心部件自產(chǎn)提升盈利能力,擁抱自動化趨勢擴展新下游。
大族激光目前已經(jīng)具備了自產(chǎn)光纖激光器的能力,從而解決了激光設(shè)備核心部件依賴進口的問題,從長期來看,大族激光的激光器自產(chǎn)將為公司帶來利潤率提高+競爭力提升的雙重好處;此外,公司積極布局激光設(shè)備在更廣泛的工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用,擁抱工業(yè)自動化趨勢,打通上下游。從長期來看,公司的核心技術(shù)不斷鞏固,成長邏輯清晰,行業(yè)地位將進一步提升。
盈利預(yù)測。
我們預(yù)計公司16-18年EPS分別為0.71/1.05/1.28元,對應(yīng)PE分別為33.4/22.5/18.5。我們看好公司未來擁抱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新趨勢,鞏固核心技術(shù)能力,提升行業(yè)地位,我們認為公司成長邏輯清晰明確,給予“買入”評級。
風險提示。
大客戶銷量低于預(yù)期風險,將影響公司訂單量;下游應(yīng)用萎縮風險,創(chuàng)新變化未能轉(zhuǎn)化為設(shè)備增量;新技術(shù)研發(fā)低于預(yù)期的風險,核心器件產(chǎn)能未能顯著改善公司盈利能力和競爭力。
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