對(duì)于很多光伏企業(yè)來(lái)講，到底要不要上市？

事實(shí)的疑問(wèn)是：能不能盡快上市？絕大多數(shù)企業(yè)都在想方設(shè)法登陸資本市場(chǎng)。

“十四五”開局，光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展，這不僅體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)層面，更體現(xiàn)在資本層面。能不能上市，對(duì)于一些企業(yè)及其管理團(tuán)隊(duì)而言，意義重大，甚至事關(guān)生死。

電影《中國(guó)合伙人》里有這么個(gè)沖突：對(duì)于成東青來(lái)說(shuō)，上市會(huì)影響他在公司一言九鼎的地位，不利于繼續(xù)推進(jìn)他的戰(zhàn)略；而對(duì)于孟曉駿來(lái)說(shuō)，上市是證明企業(yè)價(jià)值的最好方式，也能成為對(duì)外談判中的一個(gè)籌碼。還有，變現(xiàn)！

什么是上市？用通俗的話說(shuō)，就是把公司的所有權(quán)分成若干小份，放在市場(chǎng)上流通，機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者如果看好公司的行業(yè)或者前景，就可以到公開市場(chǎng)上買入該公司的股票。

上市后，融資渠道變多，公司架構(gòu)不同，對(duì)股東意義不同，企業(yè)知名度大幅提升?？偠灾髽I(yè)的潛在競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升。

中國(guó)光伏20年，變化萬(wàn)千。中國(guó)光伏資本市場(chǎng)20年，萬(wàn)千變化。

黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)詳細(xì)統(tǒng)計(jì)了中國(guó)光伏資本市場(chǎng)過(guò)往20年的一些數(shù)據(jù)變量，發(fā)現(xiàn)了很多有趣的數(shù)據(jù)。比如：

1.20年前，中國(guó)光伏上市企業(yè)只有18家，總市值740億元。

2.如今104家光伏上市企業(yè)的董事長(zhǎng)，平均年齡53歲。

3.尚德電力曾連續(xù)6年“霸屏”市值第一。

4.隆基股份上市首日的總市值只有59億，到了2021年，一度超過(guò)4000億。

5.20年里，中國(guó)光伏上市企業(yè)對(duì)外總投資為13451億。

6.20年里，光伏上市公司或通過(guò)股權(quán)，或是債權(quán)直接融資4979億元。

從上市時(shí)間來(lái)看，一些企業(yè)的上市“司齡”已超過(guò)25年。但彼時(shí)，多數(shù)企業(yè)尚未涉及光伏業(yè)務(wù)。

從年度上市企業(yè)數(shù)量來(lái)看，2010、2011、2017和2020年，光伏領(lǐng)域成功上市的企業(yè)最多。過(guò)去2020年，有多達(dá)16家光伏企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)。

20年中，中國(guó)光伏最為榮光的上市，當(dāng)屬尚德電力登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，16年前的12月14日，這家施正榮引領(lǐng)的企業(yè)在紐約證券交易所掛牌上市，借此騰達(dá)，施正榮在2006年以22億美元成為中國(guó)首富；一年后的6月，賽維LDK在紐交所上市，彭小峰以30億元美元的身家，位福布斯列中國(guó)富豪榜第6，新能源富豪榜第一。

但后來(lái)的故事也眾所周知。過(guò)去的20年中，不少曾經(jīng)輝煌一時(shí)的光伏上市企業(yè)，因各種原因被迫退出資本市場(chǎng)。比如，中電光伏、尚德、賽維、海潤(rùn)、英利等。

當(dāng)然，最近三年，還有個(gè)“變局”，就是海外上市的光伏企業(yè)爭(zhēng)相“回A”。截止目前，天合光能和晶澳科技均以成功回歸A股，此外，阿特斯、大全、晶科均“在路上”。

目前104位光伏上市公司董事長(zhǎng)，最年長(zhǎng)的是大全新能源董事長(zhǎng)徐廣福，近年78歲；最年輕的是易事特董事長(zhǎng)何佳，今年36歲。

黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)光伏上市企業(yè)董事長(zhǎng)的平均年齡為53歲。

其中年齡超過(guò)60歲的董事長(zhǎng)15位。

“八零后”董事長(zhǎng)8位，他們是易事特董事長(zhǎng)何佳，通威股份董事長(zhǎng)謝毅、協(xié)鑫新能源董事長(zhǎng)朱鈺峰、錦浪科技董事長(zhǎng)王一鳴、京山輕機(jī)董事長(zhǎng)李健、中國(guó)智慧能源董事長(zhǎng)張亮、露笑科技董事長(zhǎng)魯永、隆基泰和智慧能源董事長(zhǎng)魏強(qiáng)。

二十年前，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)僅有18家企業(yè)上市。他們的總市值為740.35億元。

彼時(shí)，18家企業(yè)里多數(shù)只是光伏概念股，光伏收入占比還很小。

二十年后，截止2021年1月1日，上市的中國(guó)光伏企業(yè)（不含新三板）達(dá)104家，合計(jì)總市值超過(guò)23100億。

資本風(fēng)云二十年，城頭變幻大王旗。

二十年間，幾乎每隔幾年光伏企業(yè)市值排行榜都會(huì)有一輪劇烈的變動(dòng)。

2006年、2017年及2008年的1月1日，尚德電力一直占據(jù)光伏市值榜第一位，巔峰時(shí)期達(dá)920.76億元，是第二名賽維的2.53倍。

此后特變電工接棒尚德電力，連續(xù)三年坐上光伏市值榜第一交椅。

然后，保利協(xié)鑫能源在2012-2014年也是勇奪三連冠。

2020年、2021年光伏市值榜第一位則又落入隆基股份囊中，在未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，第一之位可能都會(huì)被隆基“霸占”。

目前，總市值在100億元以上的光伏企業(yè)就有47家，其中四家企業(yè)總市值已破1000億元大關(guān)，他們是隆基股份、通威股份、信義光能和陽(yáng)光電源。

另一個(gè)視角，黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止目前，光伏上市公司總市值較他們上市首日增長(zhǎng)超18000億元。

其中27家光伏公司總市值實(shí)現(xiàn)100%以上增長(zhǎng)，11家公司總市值增長(zhǎng)超1000%，增長(zhǎng)最大的三家企業(yè)為通威股份，增長(zhǎng)7877.16%；隆基股份，增長(zhǎng)6442.88%；特變電工，增長(zhǎng)3823.02%。

據(jù)可查數(shù)據(jù)，2001年-2020年9月這近二十年間，109家光伏上市公司已披露的對(duì)外投資金額合計(jì)就高達(dá)13451.48億元。

其中，至少41家光伏企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模在100億元以上，前四名企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模都在500億元以上：保利協(xié)鑫能源，對(duì)外投資932.09億元；隆基股份對(duì)外投資839.22億元；正泰電器，對(duì)外投資799.92億元；特變電工，對(duì)外投資652.20億元。（注：光伏非特變和正泰的核心主業(yè)）

從年度投資數(shù)據(jù)看，2015年以來(lái)是光伏行業(yè)投資高峰期，企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模都在1000億元以上，企業(yè)平均規(guī)模也在10億元以上，2020年前三季度光伏企業(yè)平均投資規(guī)模為15.06億元，已是2001年的8.14倍。

一場(chǎng)改變行業(yè)格局的戰(zhàn)爭(zhēng)，最后往往打的就是錢糧，誰(shuí)的資本實(shí)力雄厚，誰(shuí)才可能成為最后贏家。

當(dāng)前光伏企業(yè)對(duì)資本的渴望，超乎以往。

據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，前三季度79家光伏公司對(duì)外投資規(guī)模合計(jì)為1258.54億元，較去年同期增加了407.59億元，而這79家光伏上市公司總負(fù)債規(guī)模卻同比增長(zhǎng)了684.2億元，截止9月末這79家光伏上市企業(yè)總負(fù)債規(guī)模達(dá)5600.90億元，光伏企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為55.26%。

在這樣的大形勢(shì)下，最為考驗(yàn)企業(yè)未來(lái)的融資能力，融資戰(zhàn)略成敗事關(guān)全局得失。

融資一般分為直接融資和間接融資。站在企業(yè)的角度，直接融資更具吸引力。其優(yōu)勢(shì)在于能夠使投資方與企業(yè)間聯(lián)系更為緊密，而且直接融資的籌資成本更低，投資收益更大。

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有上市，直接融資成功的概率更大。

據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，近20年間，106家光伏上市公司或通過(guò)股權(quán)，或是債權(quán)直接融資4979.24億元。

其中，75家企業(yè)直接融資規(guī)模在10億元以上，12家企業(yè)直接融資規(guī)模在100億元以上，前三名依次為保利協(xié)鑫能源，直接融資345.49億元；通威股份，直接融資322.63億元；特變電工，直接融資297.64億元。

光伏十四五，可謂天時(shí)、地利、人和。這也包括，隨著平價(jià)時(shí)代到來(lái)，光伏投資邏輯徹底改變。過(guò)去的2020年，光伏概念指數(shù)整體上漲達(dá)114.40%。也就在過(guò)去一年中，在資本市場(chǎng)上，光伏幾乎從“丑小鴨”變成了“白天鵝”。

黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，十四五期間，還會(huì)有上百家光伏企業(yè)向資本市場(chǎng)發(fā)起有力沖鋒，屆時(shí)，中國(guó)光伏上市軍團(tuán)的數(shù)量很有可能突破200家，十四五末，中國(guó)光伏上市公司總市值可能突破50000億元。

進(jìn)入2021年后，隆基股份市值一度超過(guò)4000億，通威股份市值超過(guò)2000億，陽(yáng)光電源和信義光能市值一度超過(guò)1000億。超過(guò)100億市值的光伏企業(yè)目前已接近50家。

黑鷹光伏預(yù)判，十四五期間，隨著光伏投資邏輯的變化，投資者的整體認(rèn)可，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)中可能出現(xiàn)市值超過(guò)10000億的光伏企業(yè)。其中市值超過(guò)5000億的企業(yè)達(dá)到3家，市值超過(guò)1000億的光伏企業(yè)超過(guò)15家。

從資本構(gòu)成看，越來(lái)越多、越來(lái)越雜、相關(guān)或不相關(guān)的資本，將在十四五期間涌向光伏產(chǎn)業(yè)。

一些資本的構(gòu)成和背景，甚至?xí)跷覀兊南胂蟆?/p>