事件:公司發(fā)布2013年半年度報(bào)告:2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.5億元，同比增長(zhǎng)18.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.28億，同比增長(zhǎng)20.23%，每股收益0.325元。

　　點(diǎn)評(píng):產(chǎn)能擴(kuò)張及海纜突破推動(dòng)公司上半年?duì)I收快速增長(zhǎng)2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.5億元，同比增長(zhǎng)18.12%，主要原因在于公司光纖產(chǎn)能的擴(kuò)張以及海纜業(yè)務(wù)的快速突破。2013年公司光纖產(chǎn)能同比增長(zhǎng)33%，同時(shí)接單能力較強(qiáng)，帶動(dòng)公司光纖光纜收入快速增長(zhǎng)。海纜業(yè)務(wù)方面，公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)齊突破，同比翻翻增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨著下半年電信、移動(dòng)招投標(biāo)的展開，行業(yè)景氣度將回升，公司光纖光纜業(yè)務(wù)有望繼續(xù)快速增長(zhǎng);同時(shí)公司海纜持續(xù)獲得大訂單，全年也將快速增長(zhǎng)。

　　光纖、海纜及裝備電纜推動(dòng)公司凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.28億，同比增長(zhǎng)20.23%，主要來源于公司光纖產(chǎn)能的擴(kuò)大、海纜放量及裝備電纜扭虧。2013年上半年公司光纖產(chǎn)能擴(kuò)張，光纖價(jià)格超預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，未大幅下降，致公司光纖利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng);同時(shí)，公司海纜上半年放量增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1700萬，同比增長(zhǎng)近500%;此外，公司裝備電纜正式實(shí)現(xiàn)銷售收入，凈利潤(rùn)同比減少虧損1400萬，也對(duì)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)形成了重要貢獻(xiàn)。

　　毛利率和三項(xiàng)費(fèi)用率穩(wěn)定，下半年將維持這一趨勢(shì)

　　2013年上半年公司毛利率為21.31%，同比基本持平，主要產(chǎn)品電力導(dǎo)線及光纖光纜毛利率下降，但是光棒及高毛利率的海纜業(yè)務(wù)占比提升推動(dòng)公司整體毛利率仍維持平穩(wěn)，全年來看將維持這一趨勢(shì)。2013年上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用率11.59%，同比基本持平，單季度來看，2Q公司三項(xiàng)費(fèi)用率10.2%，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于公司人工成本平穩(wěn)、研發(fā)投入持穩(wěn)，且去年同期基數(shù)較高。我們預(yù)計(jì)，公司全年費(fèi)用率將維持穩(wěn)定。

　　光棒海纜及裝備電纜扭虧將驅(qū)動(dòng)公司全年增長(zhǎng)近30%

　　從行業(yè)層面看，3-4季度隨著電信和移動(dòng)招標(biāo)的展開，光纖光纜行業(yè)需求將不斷改善，公司擴(kuò)產(chǎn)光纖產(chǎn)能將繼續(xù)有效釋放，同時(shí)公司光纖預(yù)制棒上半年由于調(diào)試擴(kuò)產(chǎn)的緣故利潤(rùn)貢獻(xiàn)較少，下半年400噸產(chǎn)能已經(jīng)完全釋放，利潤(rùn)貢獻(xiàn)將大幅增加。因此，我們不改公司全年快速增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)為在光棒、海纜以及裝備電纜的驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)30%增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來看，公司海纜正進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，特種導(dǎo)線市場(chǎng)也有望逐步啟動(dòng)，千億級(jí)的光伏產(chǎn)業(yè)方面則，公司正積極加速布局，背板、儲(chǔ)能及分布式發(fā)電業(yè)務(wù)推動(dòng)迅速，其中公司背板業(yè)務(wù)已經(jīng)投產(chǎn)，而分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)也已經(jīng)入選了十八個(gè)國(guó)家示范區(qū)，這些業(yè)務(wù)將為公司長(zhǎng)期發(fā)展打開新的成長(zhǎng)空間。

　　盈利預(yù)測(cè):全年來看，公司光棒、海纜及裝備電纜業(yè)務(wù)將驅(qū)動(dòng)公司全年增長(zhǎng)近30%;中期來看，13-15年公司在光棒、海纜、特種導(dǎo)線以及裝備電纜扭虧的驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)年復(fù)合20%以上增長(zhǎng);長(zhǎng)期來看，海纜及分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)將打開公司成長(zhǎng)空間。我們維持13-15年EPS:0.78元、0.92元、1.07元，重申“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:光纖價(jià)格大幅下滑、智能電網(wǎng)進(jìn)展緩慢、原材料價(jià)格上漲等因素，可能讓公司遇到一定風(fēng)險(xiǎn)。