1月5日，港股“激光雷達(dá)第一股”速騰聚創(chuàng)（02498.HK）登陸港交所，也成為了港交所2024年第一支新股。

作為深圳知名激光雷達(dá)獨(dú)角獸，速騰聚創(chuàng)并沒(méi)有迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，且股價(jià)走勢(shì)詭異。速騰聚創(chuàng)共發(fā)行了2291萬(wàn)新股，發(fā)行價(jià)為每股43港元，全天成交4009.6萬(wàn)港幣，大部分時(shí)段呈現(xiàn)破發(fā)狀態(tài)，盤(pán)中最大跌幅3.488%，僅收盤(pán)前最后一小時(shí)急拉上攻，平盤(pán)報(bào)收，市值193億港元，約合人民幣176億元。

自此，速騰聚創(chuàng)也成為了全球市值最高的激光雷達(dá)企業(yè)。據(jù)速騰聚創(chuàng)披露，2023年前10個(gè)月，速鴦聚創(chuàng)激光雷達(dá)總體銷(xiāo)量和應(yīng)用于高階輔助駕駛 (ADAS)的產(chǎn)品銷(xiāo)量分別約為13.60萬(wàn)臺(tái)和12.17萬(wàn)臺(tái)。截至2023年10月底，速騰聚創(chuàng)已取得21家整車(chē)廠及Tier1客戶(hù)（一級(jí)供應(yīng)商）的61款車(chē)型的前裝量產(chǎn)定點(diǎn)預(yù)期訂單。

9年獲14輪投資，4年巨虧50億

速騰聚創(chuàng)成立于2014年，是一家激光雷達(dá)及感知解決方案服務(wù)提供商。激光雷達(dá)被稱(chēng)作自動(dòng)駕駛的“眼睛”，是實(shí)現(xiàn)汽車(chē)自動(dòng)駕駛的核心裝備。

創(chuàng)始人邱純鑫來(lái)自廣東潮州，畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)。2014年8月，剛博士畢業(yè)1個(gè)月左右的邱純鑫，就聯(lián)合自己的博士導(dǎo)師朱曉蕊和同窗劉樂(lè)天一起創(chuàng)業(yè)，前者擔(dān)任首席科學(xué)家，后者擔(dān)任公司CTO。約1年后，邱純鑫的弟弟邱純潮也入職成為執(zhí)行總裁。

招股書(shū)顯示，速騰聚創(chuàng)在上市后的股東架構(gòu)中，擔(dān)任公司創(chuàng)始人兼CEO的邱純鑫持股10.99%，朱曉蕊持股6.59%%，劉樂(lè)天則持股4.03%。執(zhí)行董事合計(jì)持股約21.61%。此外，菜鳥(niǎo)、阿里巴巴并列成為第二大股東，分別持股10.46%，華興資本持股5.05%。按照176億元市值計(jì)算，邱純鑫身家超19億元。

在創(chuàng)業(yè)階段，速騰聚創(chuàng)就是一家頗受創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和產(chǎn)投資本青睞的明星企業(yè)。成立9年以來(lái)，速騰聚創(chuàng)獲得14輪融資，集結(jié)了一支陣容強(qiáng)大的投資人隊(duì)伍——菜鳥(niǎo)、東方富海、華興新經(jīng)濟(jì)基金、小米、吉利、北汽集團(tuán)、普禾資本、昆仲資本、復(fù)星銳正資本、海通開(kāi)元、粵民投、尚頎資本、TCL、比亞迪、德賽西威、宇通客車(chē)、云鋒基金、廣汽集團(tuán)……

其中，東方富海在2014年12月、2015年10月和2020年11月，五年內(nèi)對(duì)速騰聚創(chuàng)進(jìn)行了三次投資，成為了速騰聚創(chuàng)最主要的機(jī)構(gòu)投資人之一。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，速騰聚創(chuàng)曾于2015年獲得東方富海領(lǐng)投數(shù)百萬(wàn)人幣天使輪后。其中，昆仲資本自2016年領(lǐng)投速騰聚創(chuàng)Pre-A輪融資起，持續(xù)多輪加碼，是投資速騰聚創(chuàng)輪次最多的機(jī)構(gòu)。IPO前，昆仲資本持有速騰聚創(chuàng)4.56%的股份，為最主要的財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)之一。

此外，IPO過(guò)程中，速騰聚創(chuàng)還引入了國(guó)資作為基石投資者。據(jù)悉，由深圳市南山區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局100%持股的深圳市南山戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資有限公司，在本次IPO發(fā)行中作為基石投資者參與發(fā)行，認(rèn)購(gòu)規(guī)模為1億美元。

從招股書(shū)的數(shù)據(jù)看，速騰聚創(chuàng)的燒錢(qián)速度也頗為驚人。截至2022年12月31日，速騰聚創(chuàng)累計(jì)虧損50.37億元，公司擁有人應(yīng)占累計(jì)虧損46.92億元。此外，2020年至2022年，速騰聚創(chuàng)凈虧損額也逐年擴(kuò)大，分別為2.2億元、16.54億元和20.86億元。據(jù)2023年中報(bào)，速騰聚創(chuàng)仍然未能盈利，虧損7.71億元。這意味著在未計(jì)算2023年下半年業(yè)績(jī)的情況下，速騰聚創(chuàng)近4年虧損已近50億元。

速騰科技招股書(shū)透露，虧損主要由于半導(dǎo)體芯片供應(yīng)短缺，從而導(dǎo)致原材料及耗材的采購(gòu)成本增加。與此同時(shí)，ADAS應(yīng)用的激光雷達(dá)產(chǎn)品售價(jià)大幅降低，此類(lèi)產(chǎn)品在2021年平均售價(jià)約10000元，但在2022年下降至約4300元，降幅達(dá)57%。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)看，速騰聚創(chuàng)雖然增速較快，但規(guī)模仍然不大。該公司的收入由2020年-2022年，其年收入分別為1.709億元、3.311億元、5.303億元。2023年前三季度，其營(yíng)收為3.29億元。可以類(lèi)比的是，已于美股上市的中國(guó)“激光雷達(dá)第一股”禾賽科技（HSAI）2023年前三季度營(yíng)收為13.2億元，遠(yuǎn)高于速騰聚創(chuàng)。

這也意味著速騰聚創(chuàng)自身造血能力不足，極度依賴(lài)融資的“輸血”，也推高了企業(yè)的債務(wù)水平。截至2022年12月31日，速騰聚創(chuàng)流動(dòng)負(fù)債超出其流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)51.1億元，意味著其短期償債能力較差，面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，其資產(chǎn)負(fù)債率更是居高不下，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，速騰聚創(chuàng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為365.68%、251.30%、246.97%。

市場(chǎng)遇冷，技術(shù)路線或遭拋棄？

近年來(lái)，多家自動(dòng)駕駛企業(yè)紛紛申請(qǐng)上市。

2023年2月，禾賽科技赴美上市后，知行汽車(chē)科技（01274.HK）緊隨其后，在同年12月登陸港股。目前，A股及港股正在排隊(duì)的自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)有5家企業(yè)，包括海創(chuàng)光電、黑芝麻智能、縱目科技、海創(chuàng)光電、司南衛(wèi)星導(dǎo)航。

近三年來(lái)，國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域投融資資本市場(chǎng)規(guī)模也在逐漸收縮。

據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2023年國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域相關(guān)融資事件為67起，較2022年減少59起，較2021年減少94起。2023年投融資規(guī)模為231.99億元，較2021年縮減近85%?？梢?jiàn)，資本市場(chǎng)趨冷。

目前，激光雷達(dá)公司主要集中在美國(guó)上市，幾家企業(yè)均未能獲得資本高估值。例如，禾賽科技股價(jià)曾一度升至每股30美元，但截至1月5日，其股價(jià)已跌至8.09美元，市值為10.2億美元。

據(jù)Wind分析，激光雷達(dá)廠商當(dāng)下面臨著幾重困境，研發(fā)成本巨大，而目前產(chǎn)品單價(jià)在逐年下降，資本的介入降也低了行業(yè)門(mén)檻。更關(guān)鍵更致命的問(wèn)題是，在未來(lái)自動(dòng)駕駛技術(shù)路線的選擇方面，以激光雷達(dá)為核心的多感知器融合方案可能會(huì)被拋棄。

以特斯拉（TSLA.NASDAQ）為例，2023年3月四款特斯拉中國(guó)產(chǎn)Model Y車(chē)型的信息備案已變更為“無(wú)雷達(dá)”方案，與海外Model Y的“純視覺(jué)”方案相同。2023年10月，百度與吉利聯(lián)合成立的極越發(fā)布了國(guó)內(nèi)首個(gè)“純視覺(jué)”高階智能駕駛技術(shù)方案，在上海城區(qū)道路實(shí)現(xiàn)領(lǐng)航輔助駕駛。

中信證券曾指出，純視覺(jué)方案的最大優(yōu)點(diǎn)在于成本低，特斯拉八個(gè)攝像頭的硬件成本僅為200美元左右，而一套激光雷達(dá)的成本在3000-10000美元不等。此外，純視覺(jué)方案的可擴(kuò)展性讓整個(gè)系統(tǒng)移植到其他車(chē)型乃至人形機(jī)器人的過(guò)程更加順暢，將在很大程度上加快自動(dòng)駕駛軟件領(lǐng)域中的商業(yè)化變現(xiàn)。