戰(zhàn)略投資中久大光，看好公司光芯片平臺布局長期發(fā)展前景

　　長光華芯通過全資子公司投資中久大光，持股比例1%，并于5月29日完成工商變更。中久大光在特種光纖激光領域中技術與商業(yè)化能力領先，我們認為公司本次戰(zhàn)略入股有望助力特殊科研領域業(yè)務突破放量。此外，公司于5月舉行的光博會上發(fā)布單波100Gbps(56GPAM4EML)光通信芯片，有望全面橫向拓展高端光通信芯片市場?？紤]到下游需求波動以及新廠交付折舊費用提升，我們下調23-25年歸母凈利潤預測至1.56/3.17/4.38億元（前值：2.04/3.43/4.58億元）。由于采用2024年可比估值能更好反映公司特殊科研領域和高端光通信芯片業(yè)務成長性，同時考慮到公司在高功率激光芯片領域的龍頭地位，給予公司24年PE56.8x（據(jù)Wind一致預期，24年可比公司平均PE為50.3x）維持目標價132.24元和“買入”評級。

　　戰(zhàn)略入股四川中久大光，特殊科研領域業(yè)務綁定客戶有望加速起量

　　根據(jù)天眼查，公司通過全資子公司蘇州長光華芯半導體激光創(chuàng)新研究院有限公司認繳出資15.2萬元入股中久大光，持股比例1%，于5月29日完成工商變更。中久大光是中國久遠和中國工程物理研究院激光聚變研究中心（九院八所）的成果轉化和產業(yè)化依托平臺，承擔多項國家重大專項，主要業(yè)務包括光纖激光設備、光纖激光器、光纖器件等，在特種光纖設計制備領域亦有布局。公司高功率激光芯片從傳統(tǒng)工業(yè)領域向特殊科研領域拓展，中久大光處于其業(yè)務下游，我們認為公司戰(zhàn)略入股后，特殊科研業(yè)務或加速放量。

　　光通信芯片成長空間大，新品推出打開高端市場

　　全球高端光芯片基本被國外廠商壟斷，國產替代空間較大，疊加下游高性能計算等需求拉動，成長空間廣闊。公司光通信芯片新品持續(xù)迭代，據(jù)官網信息，公司已推出10GAPD和L波段高功率EML兩款芯片，目前兩款產品與客戶驗證順利；同時在23年5月光博會上推出單波100Gbps(56GPAM4EML)光通信芯片，達到使用4顆芯片實現(xiàn)400G傳輸速率，或8顆芯片實現(xiàn)800G傳輸速率的應用目標，為當前400G/800G超算數(shù)據(jù)中心互連光模塊的核心器件，我們認為該新品將助力打開光通信芯片高端市場。

　　工業(yè)激光器市場需求有望逐季復蘇，帶動公司業(yè)績逐季回暖

　　受宏觀經濟波動等因素影響，國內高功率激光芯片行業(yè)需求短期承壓，但公司作為國內高功率激光芯片龍頭廠商，我們看好公司長期前景。展望23全年，新廠落地推動產能釋放，我們認為公司有望持續(xù)提升單管芯片等市場份額。我們認為隨著國內光纖激光器行業(yè)需求逐步復蘇，及公司特殊科研領域業(yè)務有望于23年迎來放量元年，公司業(yè)績或逐季回暖，看好長期成長潛力。