光纖激光器成為工業(yè)領(lǐng)域激光應(yīng)用主流,高功率加工需求強勁。光纖激光器在工業(yè)領(lǐng)域用途可以分為打標、微材料加工、宏觀材料(大于1000W)加工三大類。光纖激光器在工業(yè)激光器中的市場份額從2013年的33.82%增加至2017年的47.26%,占據(jù)主導(dǎo)地位。由于工業(yè)制造業(yè)的加速升級,光纖激光器行業(yè)向更高功率方向發(fā)展。其中,宏觀材料激光器應(yīng)用市場,從2013年的5.12億美元增加至2017年的12.68億美元,其年復(fù)合增長率為25.42%。

    公司擁有國內(nèi)一流的光纖激光器研發(fā)團隊。公司技術(shù)團隊由三位“千人計劃”專家牽頭,先后承擔了國家科技支撐計劃、863計劃、國家重大專項等有關(guān)光纖激光器的研發(fā)項目。公司自主研發(fā)的25W脈沖光纖激光器,100W、1000W和4000W連續(xù)光纖激光器均榮獲科技部“國家重點新產(chǎn)品”稱號。

    公司已掌握光纖激光器及其核心器件和材料的關(guān)鍵技術(shù),并實現(xiàn)了光纖激光器上游產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。公司已經(jīng)實現(xiàn)了半導(dǎo)體泵浦源、特種光纖、光纖耦合器等核心器件和材料的技術(shù)及規(guī)?；a(chǎn)。通過垂直整合,公司研制能力得以大幅提高,并可自主研發(fā)更高功率和更好性能的產(chǎn)品;同時,生產(chǎn)成本將進一步下降,產(chǎn)品市場競爭力更強。

    募投項目將大幅提升公司產(chǎn)能,有效提升公司行業(yè)地位。本次IPO擬募11.2億元,用于大功率光纖激光器開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、中高功率半導(dǎo)體激光器產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)與應(yīng)用工程中心建設(shè)的投資,中高與大功率激光器產(chǎn)能將大幅提升。

    盈利預(yù)測與估值。公司技術(shù)優(yōu)勢與垂直整合效應(yīng)明顯,產(chǎn)品競爭力與盈利能力顯著提升。我們認為隨著募投項目產(chǎn)能的釋放,公司未來將繼續(xù)快速增長。我們預(yù)計公司18/19/20三年的EPS分別為3.38/4.76/6.48元,給予30-35倍PE,估值區(qū)間為101.4-118.3元/每股。

    風險提示:下游需求放緩、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。