公司動(dòng)態(tài)：公司發(fā)布了2017 年中報(bào)，2017H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10289.58 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2035.99 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)137.76%，今年上半年的凈利潤(rùn)就已超過(guò)公司在16 年全年實(shí)現(xiàn)的1663 萬(wàn)元?dú)w母凈利潤(rùn)；公司扣非后歸母凈利潤(rùn)1981.89 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)181.39%。

公司為優(yōu)秀光學(xué)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)中小功率激光光學(xué)器件的龍頭廠(chǎng)商，15-16 年間受益3C 和動(dòng)力電池領(lǐng)域激光需求增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升：公司成立于2002年，主要從事激光光學(xué)產(chǎn)品、紅外鏡片鏡頭等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。在中小功率激光光學(xué)市場(chǎng)，公轉(zhuǎn)書(shū)顯示公司產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市占率名列前茅，是大族激光、華工激光等國(guó)內(nèi)一線(xiàn)激光設(shè)備商的長(zhǎng)期供應(yīng)商和戰(zhàn)略合作伙伴，2012年名列國(guó)內(nèi)中小功率激光加工光學(xué)鏡片企業(yè)生產(chǎn)十強(qiáng)的榜首。在產(chǎn)品質(zhì)量方面，公司的激光光學(xué)產(chǎn)品成為富士康其中小功率激光光學(xué)鏡片的指定供應(yīng)商之一，為公司在3C 領(lǐng)域的激光鏡片認(rèn)可度以及耗材市場(chǎng)的占有率均打下了良好的基礎(chǔ)。根據(jù)公告，公司近兩年受益3C 和動(dòng)力電池領(lǐng)域的激光設(shè)備需求上升，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別在2016 年達(dá)到1.44 億和1663 萬(wàn)元，復(fù)合增速為20.18%和26.82%。

得益于iPhone 產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)激光設(shè)備需求的高速增長(zhǎng)，以及大客戶(hù)訂單，公司17 年H1 實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)的雙雙加速增長(zhǎng)：公司的主打產(chǎn)品為激光光學(xué)元組件，位于激光產(chǎn)業(yè)鏈的上游，業(yè)績(jī)受中游中小功率激光設(shè)備的銷(xiāo)量影響較為顯著。得益于在全面屏、金屬中框、以及藍(lán)寶石雙攝鏡頭蓋等新設(shè)計(jì)的帶動(dòng)，下游3C 加工領(lǐng)域的相關(guān)激光設(shè)備需求大增。公司的重要客戶(hù)如大族激光、華工激光等的中小功率激光設(shè)備銷(xiāo)量均迎來(lái)了高速增長(zhǎng)，并在其半年報(bào)預(yù)披露中得到了驗(yàn)證。公司作為該兩家企業(yè)的中小功率激光設(shè)備光學(xué)元組件重要供應(yīng)商，訂單增速顯著，17 年H1 的營(yíng)收達(dá)到10289.58 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.06%。

在凈利潤(rùn)方面，受益前期投資的產(chǎn)能的完全釋放，公司的固定成本和費(fèi)用也得到了嚴(yán)格控制，銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別較去年同期下降1.48 和8.80個(gè)百分點(diǎn)，大批量采購(gòu)也使得原材料價(jià)格有所降低，并使歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2035.99 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)137.76%，實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)的雙雙加速增長(zhǎng)。

全面屏和金屬中框設(shè)計(jì)有望在國(guó)產(chǎn)手機(jī)中得到批量應(yīng)用，以及動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)未來(lái)2 年有望持續(xù)，3C 和動(dòng)力電池領(lǐng)域的激光市場(chǎng)17~18 年間依舊看好：
在三星、蘋(píng)果兩大風(fēng)向標(biāo)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商預(yù)計(jì)均有在計(jì)劃于未來(lái)推出自家的全面屏手機(jī)，因此激光異形切割設(shè)備在17-18 年間均有望保持高銷(xiāo)量。

此外，隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)柔性O(shè)LED 產(chǎn)能的放量后，“雙曲面+金屬中框”的手機(jī)設(shè)計(jì)有望在國(guó)產(chǎn)機(jī)中得到更廣泛的應(yīng)用，并帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)手機(jī)對(duì)激光精密焊接、激光PVD 清洗等設(shè)備的需求等。因此，我們對(duì)國(guó)內(nèi)3C 加工領(lǐng)域未來(lái)1~2 年內(nèi)的激光市場(chǎng)依舊看好。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，得益于龍頭電池廠(chǎng)商大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目落地以及規(guī)劃出臺(tái)，動(dòng)力電池領(lǐng)域的激光焊接設(shè)備紅利有望在未來(lái)兩年中持續(xù)釋放。我們預(yù)計(jì)公司有望繼續(xù)在3C 和動(dòng)力電池兩大領(lǐng)域帶動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)激光光學(xué)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。（更多有關(guān)激光在3C 和動(dòng)力電池領(lǐng)域的觀(guān)點(diǎn)及內(nèi)容請(qǐng)參見(jiàn)我們之前發(fā)布的“智造系列二：聚焦3C 和動(dòng)力電池，激光17 年需求加速”專(zhuān)題深度報(bào)告）
激光設(shè)備保有量快速增長(zhǎng)拉動(dòng)光學(xué)耗材市場(chǎng)，公司未來(lái)有望持續(xù)受益：由于激光光學(xué)鏡片屬于激光集成設(shè)備的耗材，在光纖、YAG、半導(dǎo)體等激光設(shè)備上的使用壽命大約1~2 年左右，在CO2 激光設(shè)備、皮秒超快激光設(shè)備等對(duì)應(yīng)的鏡片耗材更換頻率更高，壽命大約0.5~1 年左右。根據(jù)中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心的數(shù)據(jù)隨著國(guó)內(nèi)激光設(shè)備的年銷(xiāo)售額由2010 年的97 億元增長(zhǎng)至2016 年的385 億元，整體激光設(shè)備的保有量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的激光設(shè)備耗材如激光保護(hù)鏡片、偏正鏡片等的更新需求量也越來(lái)越龐大?？紤]到激光光學(xué)組件大多數(shù)都為非標(biāo)定制品，在鏡片更新時(shí)，廠(chǎng)家多為向原先的光學(xué)器件生廠(chǎng)商再次購(gòu)買(mǎi)，因此在一定程度上對(duì)原裝鏡片生廠(chǎng)商具有依賴(lài)性。公司作為國(guó)內(nèi)中小功率激光光學(xué)產(chǎn)品的龍頭廠(chǎng)商之一，且已經(jīng)長(zhǎng)期為大族、華工等國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)供貨，未來(lái)在激光設(shè)備保有量持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)下，公司的激光光學(xué)產(chǎn)品業(yè)績(jī)有望受益。

紅外光學(xué)鏡片市場(chǎng)廣闊，公司新增產(chǎn)能擬放量助力業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)：紅外熱像產(chǎn)品在軍用和民用領(lǐng)域均有廣泛的應(yīng)用。從全球范圍來(lái)看，據(jù)MaxtechInternational 的數(shù)據(jù)，在紅外熱像產(chǎn)品軍用方面，有望從14 年的78.0 億美元增長(zhǎng)至19 年的92.51 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率3.40%。在民用方面，全球的紅外熱像儀市場(chǎng)規(guī)模有望從14 年的31.07 億美元增長(zhǎng)至2020 年的56.01 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率約11.00%。在國(guó)內(nèi)紅外熱像產(chǎn)品的市場(chǎng)需求正處于一個(gè)快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)紅外熱像儀市場(chǎng)有望持續(xù)保持高增長(zhǎng)，民用紅外熱像儀市場(chǎng)的需求量有望從目前的10 億元增長(zhǎng)至2020 年的25 億元。公司自2014年開(kāi)始，大力發(fā)展紅外光學(xué)業(yè)務(wù)，目前已成為公司的主力業(yè)務(wù)之一，提供的產(chǎn)品包括了長(zhǎng)波，中波和短波紅外等多波段的各種口徑和焦距的紅外鏡頭。

此外，公司在16 年為擴(kuò)大紅外產(chǎn)品的產(chǎn)能，新建的一條紅外產(chǎn)品生線(xiàn)。

投資建議：買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)。考慮到公司是中小功率激光光學(xué)鏡片的領(lǐng)先企業(yè)，未來(lái)隨著激光和紅外行業(yè)在國(guó)內(nèi)的穩(wěn)步發(fā)展，預(yù)計(jì)公司在未來(lái)幾年有望持續(xù)保持成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的營(yíng)業(yè)收入為2.02/ 2.71/3.36億元，增速分別為40.1%、33.6%和24.1%，歸母凈利潤(rùn)2719/3354/4111 萬(wàn)元，增速分別為63.5%、23.3%和22.6%。按照目前公司總股本計(jì)算，公司2017/18/19年的EPS 分別為0.46/0.56/0.69 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率11X、9X 和7X。成長(zhǎng)性突出且當(dāng)前估值較低，給予買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)。