晶體材料全球龍頭,生長(zhǎng)技術(shù)領(lǐng)先。公司晶體類產(chǎn)品是構(gòu)成固體激光器的核心元件,主要包括LBO、BBO、KTP及Nd:YVO4等,其中LBO晶體全球市場(chǎng)占有率維持60%以上,BBO晶體的全球市場(chǎng)占有率達(dá)40%,而廣泛應(yīng)用于商業(yè)和工業(yè)加工激光的KTP晶體,全球市場(chǎng)占有率也高達(dá)30%,激光晶體Nd:YVO4在全球公司擁有約30%的市場(chǎng)占有率。公司擁有國(guó)際先進(jìn)的鍍膜設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備,建立了“原料合成-晶體生長(zhǎng)-定向-切割-粗磨-拋光-鍍膜”等完整的產(chǎn)業(yè)鏈,晶體生長(zhǎng)技術(shù)處于全球領(lǐng)先水平。

微加工和打標(biāo)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)固體激光器發(fā)展,晶體材料業(yè)務(wù)受益。

2015年固體激光器在半導(dǎo)體/電路板/顯示器微加工和增材領(lǐng)域在工業(yè)激光器中占比超過60%,打標(biāo)應(yīng)用領(lǐng)域雖然固體激光器目前占比僅為8.8%,但是數(shù)額較大,為5020萬美元。榮格工業(yè)預(yù)計(jì)在2016年激光增材制造增長(zhǎng)率超過37%,達(dá)8880萬美元的規(guī)模;全球激光打標(biāo)市場(chǎng)則達(dá)5908億美元。固體激光器強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭,帶動(dòng)了晶體相關(guān)產(chǎn)品的需求增長(zhǎng),尤其是紫外激光及電光調(diào)Q相關(guān)等產(chǎn)品,公司今年上半年晶體類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)41.94%的增長(zhǎng)。

光學(xué)元器件業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈,激光器件得益于光纖激光器快速增長(zhǎng)。光學(xué)元器件市場(chǎng)一共有兩三千種元件,公司現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模約兩三百種,市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)大多規(guī)模較小,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,毛利率較低。

公司激光器件業(yè)務(wù)主要是為光纖激光器提供器件,據(jù)StrategiesUnlimited報(bào)告顯示,2015年全球光纖激光器銷售收入占總體工業(yè)激光器市場(chǎng)的54%,且同比增長(zhǎng)高達(dá)16%。公司激光器件得益于光纖激光器快速增長(zhǎng),2016年上半年激光器件銷售收入同比增長(zhǎng)高達(dá)98.67%,我們預(yù)計(jì)未來兩年維持高增長(zhǎng)。

投資建議:

公司海外收入占比達(dá)到6成以上,去年以來人民幣呈現(xiàn)貶值趨勢(shì),對(duì)公司帶來一定的正面影響,考慮匯率貶值的影響,我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年的凈利潤(rùn)分別為5599萬元、6898萬元,EPS分別為0.13元、0.16元,對(duì)應(yīng)PE為125.08倍、101.63倍,目前被動(dòng)元件行業(yè)PE(TTM,剔除負(fù)值)中位數(shù)為66.55倍。考慮到公司下游市場(chǎng)需求平穩(wěn)復(fù)蘇、晶體材料及器件增長(zhǎng)迅猛,我們認(rèn)為可享有一定的估值溢價(jià),首次給予其“增持”投資評(píng)級(jí)。