近期，浦銀安盛正在發(fā)行一只環(huán)保領(lǐng)域基金，擬任基金經(jīng)理蔣建偉和褚艷輝向記者表示，他們看好未來(lái)新能源汽車與光伏領(lǐng)域內(nèi)的投資機(jī)會(huì)。

看好新能源汽車

和光伏發(fā)展前景

蔣建偉向記者表示，今年以來(lái)，整個(gè)資本市場(chǎng)趨于回暖，不論外資、還是國(guó)內(nèi)投資者，都在對(duì)核心資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行重估，但是今年與以往略有不同的是成長(zhǎng)股也開(kāi)始進(jìn)行重估，擁有良好前景的公司都會(huì)有投資者關(guān)注，有些公司可能在短期內(nèi)難以做出業(yè)績(jī)來(lái)，產(chǎn)業(yè)的研究挖掘就變得極為重要。這些公司以往在市場(chǎng)上很有可能是被低估的，但是這些公司也亟需價(jià)值重估。

“市場(chǎng)上一些企業(yè)，有時(shí)在短時(shí)間里難以產(chǎn)生利潤(rùn)，股價(jià)長(zhǎng)期維持低位，但是最終我們看到有些企業(yè)在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的埋頭苦干以及資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期支持后，最終取得了重大的突破性成果。而孵化、支持這些企業(yè)的發(fā)展正是資本市場(chǎng)重要的功能?！笔Y建偉說(shuō)。

褚艷輝表示，從政策層面來(lái)看，此前政策對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)目錄進(jìn)行了調(diào)整，但環(huán)保和新能源都是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，而科創(chuàng)板提出重點(diǎn)支持的六大行業(yè)，也把環(huán)保和新能源列入，體現(xiàn)了政策層面對(duì)這兩大行業(yè)的重視態(tài)度。從行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)和新能源汽車在過(guò)去十多年發(fā)展中，均已經(jīng)形成了一定的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。在光伏行業(yè)中，如今已經(jīng)誕生出部分全球行業(yè)龍頭，在新能源汽車領(lǐng)域中，不僅已有部分具備全球品牌知名度的整車企業(yè)，而且在新能源汽車的多個(gè)環(huán)節(jié)上都涌現(xiàn)出了一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

蔣建偉分析，新能源和光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展后，技術(shù)上都已經(jīng)相對(duì)成熟，未來(lái)的技術(shù)發(fā)展前景較為明確。在這一技術(shù)背景下，龍頭效應(yīng)逐步明顯，行業(yè)龍頭就更易獲得持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)份額。“現(xiàn)在對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的投資和以前已經(jīng)明顯不同了。在技術(shù)發(fā)展方向還不確定的時(shí)期，對(duì)此類行業(yè)的投資更類似PE投資，如果買對(duì)了就是百倍空間，如果買錯(cuò)了就一文不值。但現(xiàn)在已經(jīng)不一樣了。”

褚艷輝繼續(xù)進(jìn)一步分析，從估值角度來(lái)看，過(guò)去數(shù)年A股市場(chǎng)走出一輪價(jià)值股投資行情，非“漂亮50”的公司估值持續(xù)走低，而環(huán)保相關(guān)板塊的估值也隨之出現(xiàn)了大幅下降。由于環(huán)保受到宏觀政策影響較為明顯，因此在貨幣緊縮、整體去杠桿的背景下，環(huán)保行業(yè)發(fā)展自然受到一定的限制。但是未來(lái)隨著財(cái)政貨幣政策的放松、PPP的規(guī)范與入庫(kù)的落實(shí)，他預(yù)計(jì)環(huán)保行業(yè)的估值具備合理恢復(fù)空間?！艾F(xiàn)在中證環(huán)保低碳指數(shù)的估值較歷史估值中樞還低二三成。”他說(shuō)。

看好成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)

褚艷輝表示，回顧過(guò)去幾年的成長(zhǎng)股與價(jià)值股的行情就會(huì)發(fā)現(xiàn)，從2013年至2015年的成長(zhǎng)股牛市結(jié)束后，市場(chǎng)開(kāi)始偏愛(ài)價(jià)值股，在這期間，一些具有成長(zhǎng)股特征的公司該如何估值成為了一個(gè)需要探討的問(wèn)題。對(duì)那些有業(yè)績(jī)支撐的公司而言，估值會(huì)相對(duì)簡(jiǎn)單，但是如何對(duì)那些短期內(nèi)沒(méi)有業(yè)績(jī)而長(zhǎng)期來(lái)看依然有價(jià)值的公司進(jìn)行估值，這就是值得探討的問(wèn)題了。

他分析，一些美股上市公司，例如過(guò)去數(shù)年連續(xù)虧損的全球互聯(lián)網(wǎng)電商龍頭，雖然業(yè)績(jī)虧損但其現(xiàn)金流充沛，研發(fā)投入量巨大，而美股的投資者則給出了一個(gè)很合理的估值方法，而這正是他們現(xiàn)在要學(xué)習(xí)的。


當(dāng)前科創(chuàng)板即將到來(lái)，這對(duì)國(guó)內(nèi)科技股估值提出了新的要求，褚艷輝表示，他們對(duì)科創(chuàng)板的相關(guān)主要行業(yè)已開(kāi)始儲(chǔ)備一些估值方法，針對(duì)各個(gè)行業(yè)的不同情況進(jìn)行不同形式的估值，直到公司的盈利穩(wěn)定后再使用PE法估值。

在蔣建偉看來(lái)，自2015年以來(lái)，市場(chǎng)一直處于價(jià)值股牛市中，成長(zhǎng)股的估值持續(xù)走低。這主要是因?yàn)榇饲霸诮鹑谌ジ軛U的指導(dǎo)思想下，整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好都比較低。

“但是市場(chǎng)的整體環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，資本市場(chǎng)的地位被提升到前所未有的高度，在對(duì)資本市場(chǎng)的管理上也更重規(guī)則、尊重市場(chǎng)規(guī)律，今年以來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了明顯的提升，而現(xiàn)在成長(zhǎng)股估值又在歷史低點(diǎn)上。”蔣建偉表示，基于這些因素，他看好未來(lái)成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

“我們可能正站在一輪牛市的起點(diǎn)上?！笔Y建偉說(shuō)。