申銀萬國證券研究所2014產(chǎn)業(yè)跨界投資策略研討會(huì)日前在重慶召開，申銀萬國證券研究所化工研究員鄧建做了《破繭成蝶風(fēng)自來—3D打印行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析》的主題報(bào)告。他對(duì)3D行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和發(fā)展的新形勢(shì)進(jìn)行了分析，認(rèn)為從2010年-至今，3D應(yīng)用體系初步成型，行業(yè)開始高速增長，并將持續(xù)爆發(fā)。

　　3D打印產(chǎn)業(yè)鏈包括設(shè)備、材料、服務(wù)三個(gè)環(huán)節(jié)。目前三個(gè)領(lǐng)域收入占比三分天下。以3DSystem2014Q1為例，設(shè)備、材料、服務(wù)分別占收入的41%、27%、32%；其中材料毛利率最高(超70%)。與2D打印機(jī)類似，目前工業(yè)設(shè)備廠家指定/配套材料仍是主流。3D打印是理念創(chuàng)新，而非單純技術(shù)創(chuàng)新。3D打印(增材制造)是對(duì)現(xiàn)有制造理念(等材制造、減材制造)的補(bǔ)充和完善。具體技術(shù)路線是增材制造理念的表現(xiàn)形式。工業(yè)生產(chǎn)應(yīng)用空間：從理念升級(jí)出發(fā)。全球GDP以70萬億美元(13年73.98萬億美元)，制造業(yè)占比15%(近年16.2-17.7%)計(jì)算，假設(shè)3D打印在制造業(yè)中占比達(dá)到2%，制造業(yè)規(guī)模將達(dá)到2100億美元。而2013年3D打印行業(yè)整體收入僅30.7億美元。傳統(tǒng)行業(yè)巨頭全面布局，截至2013年底，全球3D打印專利數(shù)量前20位中有14家傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，包括HP、日立化成(并列第四，均擁有26個(gè)專利族)、松下、塞利克斯、IBM、波音等。中國企業(yè)缺席。傳統(tǒng)行業(yè)巨頭擁3大優(yōu)勢(shì)，有望接棒推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步。資金優(yōu)勢(shì)：GE石油天然氣一個(gè)部門2年投資1億美元。技術(shù)優(yōu)勢(shì)：廣度 / 深度， HP 進(jìn)軍商業(yè) 3D 打印( 專利族數(shù)全球第四 )；Autodesk已開始開發(fā)專用軟件(專業(yè)級(jí)&生物級(jí))；Window8.1已支持3D打印市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)：傳統(tǒng)渠道影響力/自身就是消費(fèi)者。

　　靜待3D政策性和事件性驅(qū)動(dòng)。目前3D打印類似于2010年新能源汽車階段。需求：全球進(jìn)入導(dǎo)入期。國內(nèi)應(yīng)用剛起步；標(biāo)的：數(shù)量少，剛介入，不純(純的不能滿足上市條件)，概念性強(qiáng)，無收入或收入??；政策：地方蠢蠢欲動(dòng)，期待部委級(jí)政策；技術(shù)：不完善，技術(shù)進(jìn)步快；國內(nèi)較國外有一定差距；驅(qū)動(dòng)：政策跟進(jìn)；重大技術(shù)進(jìn)步；重大應(yīng)用突破、普及；海外龍頭收入、業(yè)績與股價(jià)走勢(shì)。

　　投資3D打印的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。設(shè)備端：設(shè)備集成(機(jī)器人(300024,股吧))，激光器(金運(yùn)激光(300220,股吧)等)，與海外企業(yè)合作(亞太科技(002540,股吧))；材料端：塑料合金、光敏樹脂關(guān)注放；金屬合金期待突破(銀邦股份(300337,股吧))；服務(wù)端：工業(yè)打印相對(duì)容易放量，期待國內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng)(光韻達(dá)(300227,股吧)，亞太科技)；細(xì)分市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)(南風(fēng)股份(300004,股吧))；“云打印”(金運(yùn)激光，高樂股份(002348,股吧))。