業(yè)績(jī)符合預(yù)期，穩(wěn)健增長(zhǎng)
新松2015上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.10億元，同比增長(zhǎng)23.23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)21.54%，EPS為0.24元，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。營(yíng)收保持較高增長(zhǎng)主要原因是公司堅(jiān)持大力發(fā)展?fàn)I銷，下游需求旺盛，凈利潤(rùn)增速有所放緩主要原因是期間費(fèi)用率上升所致。存貨總額為12.2億元，其中有7.68億已完工尚未結(jié)算款，較年初增長(zhǎng)18%。
毛利率有提升，期間費(fèi)用率略有上升
公司綜合毛利率為34.61%，比去年同期提升2.99個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)楣救髠鹘y(tǒng)產(chǎn)品毛利率均有所提升，其中自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成毛利率提高6.64個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)機(jī)器人毛利率提高2.35個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率為2.12%，較去年同期提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是銷售人員規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致各項(xiàng)費(fèi)用增加所致；管理費(fèi)用率為10.21%，主要原因是子公司規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致增加開支所致。
工業(yè)4.0龍頭，未來看軍工及服務(wù)機(jī)器人拓展
新松國(guó)內(nèi)工業(yè)4.0龍頭企業(yè)，在零部件、機(jī)器人、工業(yè)4.0及特種機(jī)器人四大板塊積極布局，協(xié)調(diào)發(fā)展。在工業(yè)4.0時(shí)代，未來公司主要看點(diǎn)在于數(shù)字化工廠與特種機(jī)器人，數(shù)字化工廠旨在為不同行業(yè)提供系統(tǒng)解決方案，已成為新工業(yè)體系的標(biāo)志，也是未來系統(tǒng)集成發(fā)展的主要方向；特種機(jī)器人方面，已經(jīng)成為軍方一級(jí)供應(yīng)商，有望持續(xù)獲得穩(wěn)定的軍工訂單；服務(wù)機(jī)器人是未來下一片藍(lán)海，在政務(wù)餐飲、醫(yī)療康復(fù)、教育娛樂領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，新松已經(jīng)積極布局。
投資建議：我們認(rèn)為新松是具有TMT屬性的智能裝備龍頭，未來軟硬都是龍頭，軟件能力同樣很強(qiáng)，目前增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)批文，增發(fā)完成后，公司將借助資本市場(chǎng)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年EPS分別為0.7、1.08、1.4元，維持買入-A評(píng)級(jí)。
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