2018年上半年聯(lián)贏激光營(yíng)業(yè)收入3.99億元,同比+34.64%,歸母凈利潤(rùn)4433萬(wàn)元,同比+5.39%,扣非后歸母凈利潤(rùn)3563萬(wàn)元,同比+3.32%。其中,2018Q2,公司營(yíng)業(yè)收入2.23億元,同比+29.93%,歸母凈利潤(rùn)2176萬(wàn)元,同比-2.67%,扣非后歸母凈利潤(rùn)1565萬(wàn)元,同比+5.95%。
整體毛利率下滑8.73pcts。
聯(lián)贏激光2018年上半年?duì)I業(yè)成本2.42億元,同比+57.26%,毛利率39.34%,相比2017年上半年下滑8.73pcts,主要是因?yàn)閯?dòng)力電池設(shè)備領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇且進(jìn)口大功率光纖激光器比例增加。2018年上半年公司凈利率11.12%,相比2017年上半年下滑3.09pcts。
三項(xiàng)費(fèi)用率均有減少,管理費(fèi)用率下降7.56pcts。
費(fèi)用方面,聯(lián)贏激光2018年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用/管理費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為4782/6544/92萬(wàn)元,同比+31.30%/+23.10%/-16.36%。銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.00%/16.42%/0.23%,同比-0.3/-7.56/-0.14pcts。三項(xiàng)費(fèi)用率均在減少,管理費(fèi)用率降幅較大。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-15492萬(wàn)元。
截至2018年上半年末,公司預(yù)收賬款5.68億元,比2018Q1末下降5.11%。根據(jù)“3331”收款模式,假定預(yù)收賬款/在手訂單比例為40%,計(jì)算出公司未確認(rèn)收入的訂單約14億元。2018年上半年末,公司應(yīng)收賬款余額3.23億元,比2018Q1末增長(zhǎng)18.18%;2018年上半年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流-1.55億元,主要是因?yàn)楝F(xiàn)金流入有一定滯后且人員擴(kuò)張導(dǎo)致的。
江蘇新生產(chǎn)基地開(kāi)建,激光器/自動(dòng)化及工藝研發(fā)取得一系列突破。
2018年4月9日,公司江蘇生產(chǎn)基地舉行開(kāi)工儀式,正式開(kāi)始建設(shè)。在激光器研發(fā)方面:公司開(kāi)發(fā)完成2KW光纖激光器和3KW半導(dǎo)體激光器,將在下半年投放市場(chǎng);新開(kāi)發(fā)完成最大復(fù)合功率5KW復(fù)合激光焊接機(jī)并投放市場(chǎng),YAG激光焊接機(jī)通過(guò)美國(guó)FCC認(rèn)證,可以直銷(xiāo)美國(guó)市場(chǎng)。在自動(dòng)化研發(fā)方面:產(chǎn)品速度分別由過(guò)去的6PPM、10PPM、12PPM提高到現(xiàn)在的15PPM和24PPM。完成了AGV式自動(dòng)PACK線(xiàn)設(shè)計(jì),即將投放市場(chǎng)。在工藝研發(fā)方面:完成了高功率激光焊接頭的自主開(kāi)發(fā),該出射頭可以承受激光功率6000W,光束質(zhì)量和溫度漂移達(dá)到了進(jìn)口激光焊接頭的標(biāo)準(zhǔn)。玻璃焊接也有突破性的進(jìn)展,采用高速脈沖激光器以及激光復(fù)合焊接技術(shù),已經(jīng)申請(qǐng)相關(guān)的工藝發(fā)明專(zhuān)利。
估值分析:聯(lián)贏激光2018年上半年凈利潤(rùn)4433萬(wàn)元,同比+5.39%。截至2018年8月23日,股價(jià)6.96元和市值15.62億元,對(duì)應(yīng)2017/TTM的PE分別為18X/18X,建議積極關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)因素:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、動(dòng)力電池廠(chǎng)商產(chǎn)能規(guī)劃變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
整體毛利率下滑8.73pcts。
聯(lián)贏激光2018年上半年?duì)I業(yè)成本2.42億元,同比+57.26%,毛利率39.34%,相比2017年上半年下滑8.73pcts,主要是因?yàn)閯?dòng)力電池設(shè)備領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇且進(jìn)口大功率光纖激光器比例增加。2018年上半年公司凈利率11.12%,相比2017年上半年下滑3.09pcts。
三項(xiàng)費(fèi)用率均有減少,管理費(fèi)用率下降7.56pcts。
費(fèi)用方面,聯(lián)贏激光2018年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用/管理費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為4782/6544/92萬(wàn)元,同比+31.30%/+23.10%/-16.36%。銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.00%/16.42%/0.23%,同比-0.3/-7.56/-0.14pcts。三項(xiàng)費(fèi)用率均在減少,管理費(fèi)用率降幅較大。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-15492萬(wàn)元。
截至2018年上半年末,公司預(yù)收賬款5.68億元,比2018Q1末下降5.11%。根據(jù)“3331”收款模式,假定預(yù)收賬款/在手訂單比例為40%,計(jì)算出公司未確認(rèn)收入的訂單約14億元。2018年上半年末,公司應(yīng)收賬款余額3.23億元,比2018Q1末增長(zhǎng)18.18%;2018年上半年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流-1.55億元,主要是因?yàn)楝F(xiàn)金流入有一定滯后且人員擴(kuò)張導(dǎo)致的。
江蘇新生產(chǎn)基地開(kāi)建,激光器/自動(dòng)化及工藝研發(fā)取得一系列突破。
2018年4月9日,公司江蘇生產(chǎn)基地舉行開(kāi)工儀式,正式開(kāi)始建設(shè)。在激光器研發(fā)方面:公司開(kāi)發(fā)完成2KW光纖激光器和3KW半導(dǎo)體激光器,將在下半年投放市場(chǎng);新開(kāi)發(fā)完成最大復(fù)合功率5KW復(fù)合激光焊接機(jī)并投放市場(chǎng),YAG激光焊接機(jī)通過(guò)美國(guó)FCC認(rèn)證,可以直銷(xiāo)美國(guó)市場(chǎng)。在自動(dòng)化研發(fā)方面:產(chǎn)品速度分別由過(guò)去的6PPM、10PPM、12PPM提高到現(xiàn)在的15PPM和24PPM。完成了AGV式自動(dòng)PACK線(xiàn)設(shè)計(jì),即將投放市場(chǎng)。在工藝研發(fā)方面:完成了高功率激光焊接頭的自主開(kāi)發(fā),該出射頭可以承受激光功率6000W,光束質(zhì)量和溫度漂移達(dá)到了進(jìn)口激光焊接頭的標(biāo)準(zhǔn)。玻璃焊接也有突破性的進(jìn)展,采用高速脈沖激光器以及激光復(fù)合焊接技術(shù),已經(jīng)申請(qǐng)相關(guān)的工藝發(fā)明專(zhuān)利。
估值分析:聯(lián)贏激光2018年上半年凈利潤(rùn)4433萬(wàn)元,同比+5.39%。截至2018年8月23日,股價(jià)6.96元和市值15.62億元,對(duì)應(yīng)2017/TTM的PE分別為18X/18X,建議積極關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)因素:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、動(dòng)力電池廠(chǎng)商產(chǎn)能規(guī)劃變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
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