深耕激光精細微加工領(lǐng)域，稀缺可自制固體激光器的技術(shù)驅(qū)動型激光廠商

　　公司成立于2005年，主營精密激光加工設備、激光器、激光設備租賃和加工服務，是國內(nèi)少有的同時覆蓋激光器和精密激光加工設備的廠商。2019-2021年營業(yè)收入復合增速達25%，歸母凈利潤復合增速達107%，根據(jù)業(yè)績快報，2022年公司實現(xiàn)營收5.7億元，同比增長3%，歸母凈利潤0.7億元，同比下降23%。

　　制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級驅(qū)動激光設備行業(yè)高增長，公司細分賽道市占率國際領(lǐng)先

　　隨我國傳統(tǒng)制造業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級，激光加工設備的智能化、標準化、連續(xù)化優(yōu)勢突顯，激光設備市場快速擴容。

　　《2022中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》預計2022年我國激光設備市場規(guī)模將達到876億元，2015-2021年CAGR達15.5%。根據(jù)CINNOResearch，公司在2020年中國大陸泛半導體激光設備市占率15%（第三名），在2016-2020年中國大陸的主要面板廠的激光切割設備市占率12%（第三名）。

　　泛半導體：激光精密加工順應下一代技術(shù)迭代需求，公司具備先發(fā)優(yōu)勢

　　1）MicroLED：被視為具有顛覆性和革命性的下一代顯示技術(shù)，“巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)”和“巨量檢測修復技術(shù)”是MicroLED產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)，公司配合京東方、華燦光電等客戶進行小批量工程測試，MicroLED激光剝離及激光修復設備已交付客戶并實現(xiàn)收入，MicroLED激光巨量轉(zhuǎn)移設備已獲得頭部客戶訂單。

　　2）碳化硅：是第三代半導體之星，高壓、高功率下應用場景下性能優(yōu)越。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，受益于新能源汽車及光伏領(lǐng)域需求的高速增長，預計2022-2024年全球碳化硅功率半導體市場CAGR達21%。公司碳化硅晶錠激光切片技術(shù)已完成工藝研發(fā)和測試驗證，正積極開拓市場。

　　新能源：向光伏、鋰電大市場進軍，綁定鈣鈦礦、鋰電池核心客戶

　　1）鈣鈦礦：鈣鈦礦被認為是下一代光伏新技術(shù)，激光設備是鈣鈦礦單結(jié)電池產(chǎn)線的必需設備。我們測算2030年我國鈣鈦礦電池激光設備市場空間有望達125億元，八年CAGR達80%。公司已經(jīng)推出鈣鈦礦薄膜太陽能電池生產(chǎn)整段設備，首套鈣鈦礦太陽能電池生產(chǎn)整線設備（百MW級）已順利交付客戶并實現(xiàn)收入。

　　2）鋰電池：在新能源車、儲能等旺盛需求帶動下，鋰電池產(chǎn)業(yè)高速增長，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，預計2022年我國鋰電池出貨量將達489GWh，五年CAGR為43%。公司鋰電板塊已布局光纖脈沖激光除膜設備、超快激光金屬高品質(zhì)打標設備，自研的激光電芯除藍膜設備已通過客戶測試驗證并獲頭部客戶首臺訂單。

　　盈利預測與估值

　　預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.7、1.0、1.5億元，同比增長-24%、42%、57%，對應PE為75、53、34倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風險提示：下游需求不及預期；研發(fā)進度不及預期；新客戶導入不及預期等