激光上游領(lǐng)先廠商，22年利潤快速增長

　　炬光科技成立于2007年，在國內(nèi)外擁有西安、東莞、韶關(guān)、海寧、德國多特蒙德等生產(chǎn)基地。據(jù)公司業(yè)績快報，2022年度營業(yè)收入達(dá)到5.52億元，同比增長15.98%；歸母凈利潤1.27億元，同比增長87.56%，相比2020-2021年顯著提升；

　　實現(xiàn)扣非凈利潤0.84億元，同比增長72.42%。公司積極應(yīng)對疫情帶來的不利影響，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)了凈利潤的快速增長。公司作為國內(nèi)激光器的領(lǐng)先廠商，與創(chuàng)鑫激光、銳科激光、德國大陸集團(tuán)等優(yōu)質(zhì)客戶緊密合作，為中國科學(xué)院、上海微電子、美國科磊半導(dǎo)體等知名半導(dǎo)體集成電路設(shè)備科研和生產(chǎn)提供相關(guān)產(chǎn)品。

　　上游核心元件業(yè)務(wù)基礎(chǔ)牢固，中游業(yè)務(wù)快速發(fā)展

　　炬光科技的競爭力主要集中于上游核心元器件，同時不斷拓展中游業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)在以下五個領(lǐng)域取得了進(jìn)展：

　?。?）半導(dǎo)體激光元器件和原材料領(lǐng)域，公司預(yù)制金錫陶瓷熱沉產(chǎn)品在國內(nèi)主流激光器廠商得到逐步導(dǎo)入，截止2022年H1，已獲得超過200萬只訂單，該領(lǐng)域收入1.00億元，同比增長19.73%。據(jù)StrategiesUnlimited的報告預(yù)測，2023年全球高功率半導(dǎo)體激光元器件市場規(guī)模將快速增長到20.53億美元。

　?。?）光學(xué)領(lǐng)域，公司在高分子光學(xué)陣列微透鏡設(shè)計和工藝技術(shù)方面取得了積極進(jìn)展，一維高分子材料微透鏡樣品已經(jīng)得到客戶認(rèn)可，逐步導(dǎo)入客戶產(chǎn)品。2022H1該領(lǐng)域收入1.20億元,較上年同期增長19.25%；其中用于光刻應(yīng)用的光場勻化器收入增長最快，較去年同期增長88.64%；2022H1下游光纖激光器市場受宏觀影響的背景下，公司用于光纖激光器泵浦源的核心元器件快軸準(zhǔn)直鏡發(fā)貨數(shù)量仍然呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢,較上年同期增長超過50%。

　?。?）汽車智能領(lǐng)域，激光雷達(dá)行業(yè)步入增長階段，發(fā)射模組為核心環(huán)節(jié)。公司持續(xù)向汽車行業(yè)客戶交付量產(chǎn)的FlashLiDAR面光源模組產(chǎn)品，基于EEL和VCSEL激光器發(fā)布了多款線光斑激光雷達(dá)發(fā)射模組產(chǎn)品，并為多家激光雷達(dá)行業(yè)客戶送樣。2022H1公司在汽車智能領(lǐng)域收入0.13億元，據(jù)沙利文研究報告，預(yù)計2025年全球車載激光雷達(dá)市場規(guī)?？蛇_(dá)到131.1億美元，中國車載激光雷達(dá)市場達(dá)到54.7億元，未來有樂觀的增長前景。

　　（4）泛半導(dǎo)體制程領(lǐng)域，公司能夠提供應(yīng)用于集成電路的激光退火系統(tǒng)，應(yīng)用于新型顯示等應(yīng)用場景的可變光斑激光系統(tǒng)，以及應(yīng)用于顯示面板領(lǐng)域的固體激光剝離線光斑光學(xué)系統(tǒng)和固體激光退火線光斑光學(xué)系統(tǒng)等，2022H1公司泛半導(dǎo)體制程應(yīng)用主營收入0.40億元，較上年同期增長59.83%，得益于下游光刻市場的需求增長強(qiáng)勁，上游元器件收入同期增長88.64%，中游模塊與系統(tǒng)主營收入較同期增長50.3%。

　?。?）醫(yī)療健康領(lǐng)域，據(jù)《2020中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，2019年激光器在全球醫(yī)療和美容市場份額約為13.3億元，占激光器應(yīng)用市場的9.03%。2022H1該領(lǐng)域收入0.54億元，較上年同期增長28.33%。其公司發(fā)布的“綺昀”系列新一代激光凈膚元器件產(chǎn)品已獲得訂單超2000套。目前公司手持式激光嫩膚、手持式激光凈膚方面和國內(nèi)外頭部客戶正開展項目洽談。

　　研發(fā)實力強(qiáng)勁，積極創(chuàng)新為產(chǎn)業(yè)布局

　　公司自主研發(fā)九大類核心技術(shù)，發(fā)明專利超百項。公司堅持做基礎(chǔ)研發(fā)，重點發(fā)力原材料上、鍵合技術(shù)上、調(diào)控光子的微納光學(xué)上、有機(jī)光學(xué)、數(shù)字光學(xué)等方向。

　?。?）2022年12月份，公司新發(fā)布的超大矢高(Sag)硅光學(xué)元器件，解決了傳統(tǒng)加工工藝下硅光學(xué)元氣件合格矢高值和批量生產(chǎn)不可兼得的兩難困境，適合大批量生產(chǎn)，為下一代硅光技術(shù)、生物傳感、智能終端等應(yīng)用提供新解決方案，目前已與多個客戶開展合作。

　?。?）2023年2月份，公司發(fā)布用于藍(lán)光半導(dǎo)體激光器的快軸準(zhǔn)直器（BlueFAC300）采用平-凸面型設(shè)計，進(jìn)行光束準(zhǔn)直幾乎可達(dá)到衍射極限，更適宜各類高光束亮度應(yīng)用，能廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、照明、泵浦、消費應(yīng)用等領(lǐng)域。公司基于上游高技術(shù)壁壘，積極布局于汽車應(yīng)用、半導(dǎo)體制程、醫(yī)療健康方向，有望持續(xù)提高行業(yè)地位和綜合實力。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)測公司2022-2024年收入分別為5.52、7.73、11.09億元，EPS分別為1.42、2.01、3.00元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為89、63、42倍，給予“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。