新能源汽車踏入下半場智能化發(fā)展，自動駕駛技術成為各大車企展開爭奪的新戰(zhàn)場。作為自動駕駛必不可少的硬件（某些車企例外），激光雷達可謂是“全知全能”的汽車眼，它利用激光的高頻特性對汽車周圍環(huán)境進行大量、高速的位置及速度信息測量，形成3D建模，幫助汽車識別障礙。垂直腔面發(fā)射激光器（VCSEL）是激光雷達的核心元器件，且具有低成本、可規(guī)模化、高可靠性等優(yōu)勢。奧緯認為，隨著激光雷達的滲透率不斷提高，VCSEL激光器在汽車激光雷達中的應用也將快速增長，VCSEL制造商將大有可為。VCSEL制造商可通過積極尋求與上下游企業(yè)的戰(zhàn)略合作，共同研發(fā)自動駕駛解決方案，在增量市場中快速搶占市場份額。

新能源汽車市場的上半場電動化正在如火如荼地進行中，而下半場智能化也迎來蓬勃發(fā)展。各大車企都尋求在自動駕駛領域?qū)崿F(xiàn)跨越式突破，并以此搶占市場份額。

特斯拉憑借先發(fā)優(yōu)勢和強大的算法、數(shù)據(jù)支持，依靠純攝像頭感知能夠滿足現(xiàn)階段的高級輔助駕駛需求。而其他傳統(tǒng)車企和造車新勢力為了實現(xiàn)彎道超車，均加碼更為先進的硬件——如激光雷達——來增強整個自動駕駛系統(tǒng)的可靠性。

隨著國內(nèi)自動駕駛法律法規(guī)的逐漸明確和相關政策的落地，L2.5/L3以上的高級輔助駕駛和自動駕駛的滲透率在未來幾年預計將大幅提升，而激光雷達作為實現(xiàn)高階自動駕駛的核心零部件，發(fā)展前景十分可觀。在中國發(fā)展迅速的激光雷達公司Innovusion已于去年11月底下線第五萬臺圖像級超遠距激光雷達，推動高性能激光雷達的規(guī)?；瘧眠~上新臺階。據(jù)申萬宏源預測，到2025年，我國激光雷達整體滲透率有望從目前的1%提升到10%。

激光雷達的主要模塊包括發(fā)射模塊、接受模塊、掃描模塊和控制及處理四大模塊。

資料來源：禾賽科技招股說明書、申港證券研究所

作為激光雷達的靈魂，發(fā)射模塊中的激光器的重要性不言而喻。常見激光器包括邊發(fā)射器（EEL）、垂直腔面發(fā)射激光器（VCSEL）和光纖激光器等。其中，現(xiàn)階段應用最為廣泛、技術最為成熟的激光器是EEL，市場份額約為55%。VCSEL目前的市場份額雖然僅約18%，但它具有制造成本低、易于規(guī)?；a(chǎn)、可靠性較高等優(yōu)勢。VCSEL唯一的劣勢——發(fā)光功率低，已經(jīng)被新的多結(jié)工藝所解決。此前，由于發(fā)展較晚且更多用于消費電子領域，VCSEL原本大多為單層結(jié)，功率較小。為滿足激光雷達對激光器功率的要求，各大VCSEL制造商都在專攻多結(jié)工藝，生產(chǎn)的結(jié)數(shù)也在不斷提高。

隨著多結(jié)技術的完善和成熟，VCSEL有望逐步取代EEL成為激光雷達激光器的主流選擇。如今，不少國內(nèi)外激光雷達公司都已進入該賽道，其中禾賽科技的AT128激光雷達是業(yè)界首個基于VCSEL打造的遠距ADAS半固態(tài)激光雷達，去年九月單月銷量突破一萬臺。在激光雷達進入放量時代后，產(chǎn)業(yè)鏈上游中格局較優(yōu)、毛利率較高的發(fā)射端VCSEL芯片也將會迎來進一步的高速增長。

2022年，全球VCSEL市場規(guī)模達16億美元，其中絕大部分應用來自于電子消費品和光通信兩個板塊，而與汽車激光雷達應用相關的市場規(guī)模僅為180萬美元。盡管VCSEL在汽車激光雷達中的應用仍處于萌芽階段，但我們認為它的增速將超越其他應用領域。市場研究機構Yole預計，與車載激光雷達相關的VCSEL市場規(guī)模將以近100%的高復合增長率增長至2027年的5300萬美元。

資料來源：Yole、中信建投

海外龍頭企業(yè)擅長通過外延并購來豐富自身的產(chǎn)品布局。高性能商用激光器制造商Lumentum多次采用與下游企業(yè)合作的方式拓展VCSEL市場。禾賽科技的AT128激光雷達即搭載了該公司的VCSEL激光器，該產(chǎn)品的成功為VCSEL制造商的發(fā)展途徑提供了很好的示范。

中國的VCSEL制造商也應積極尋求與本土激光雷達企業(yè)建立長期戰(zhàn)略合作，利用本土化的優(yōu)勢在增量市場中快速搶占市場份額。VCSEL制造商還可聯(lián)手激光雷達供應商一起與整車廠建立三方合作關系，攜手研發(fā)下一代的解決方案。

未來，實現(xiàn)L3以上的輔助駕駛將需要多個激光雷達相互協(xié)作和補位，一體式的解決方案將會成為主機廠的主流選擇。在技術和產(chǎn)品趨于成熟后，我國的VCSEL制造商可發(fā)揮成本和供應鏈優(yōu)勢，積極拓展海外市場。相信在未來兩到三年中，隨著自主激光雷達廠商的崛起，我國VCSEL制造商也將會迎來前所未有的機遇。

在如今復雜的國際環(huán)境下，只有掌握核心技術才不怕被“卡脖子”。VCSEL制造商應積極肩負起國家發(fā)展高端制造業(yè)的重任，深耕研發(fā)出更具競爭力的多結(jié)VCSEL工藝，滿足激光雷達高密度和高精度的要求，并建立起相應的技術和工藝壁壘。在追求技術突破的同時，也應該尋找更為高效的制造工藝、方式和設備，發(fā)揮出VCSEL利于規(guī)模生產(chǎn)的優(yōu)勢，進一步降低成本，提升良率。激光雷達進入放量時代后, VCSEL制造商將憑借規(guī)?；a(chǎn)打開行業(yè)毛利率的上行空間。

現(xiàn)階段，中國的VCSEL激光器市場仍由海外龍頭企業(yè)主導，國內(nèi)的制造商大多還處于起步階段。不過，依靠各自的優(yōu)勢和特長，國內(nèi)制造商都具備快速發(fā)展成為龍頭企業(yè)的潛力。相信在不久的將來，中國的VCSEL制造商中一定會有更多“專精特新”的小巨人出現(xiàn)，并在國際舞臺上大放光彩。