招商證券發(fā)布研究報告稱，激光雷達裝配率有望在2022-25年之間出現(xiàn)明顯提速拐點，打開千億市場規(guī)模。2021年為激光雷達“上車”元年，2022年有望成為量產(chǎn)大年，從L2級別輔助駕駛到L3+自動駕駛跨進。激光雷達中包含大量的光學和電子元器件，該行認為，未來量產(chǎn)階段，擁有一定技術壁壘和充沛產(chǎn)能優(yōu)勢的廠商有望成為市場主流玩家。建議關注：中際旭創(chuàng)（300308）(300308.SZ)、天孚通信（300394）(300394.SZ)、騰景科技(688195.SZ)、藍特光學(688127.SH)、炬光科技(688167.SH)等。

　　招商證券主要觀點如下：

　　2021年為激光雷達“上車”元年，2022年有望成為激光雷達的量產(chǎn)大年，從L2級別輔助駕駛到L3+自動駕駛跨進。

　　在2021年1月，蔚來在NIOday上宣布ET7全系搭載激光雷達，掀起了中國車企定點激光雷達的浪潮，隨后，小鵬、北汽極狐、上汽智己、上汽飛凡、廣汽埃安、理想、高合、威馬等造車新勢力和傳統(tǒng)車企新能源品牌，都紛紛宣布即將量產(chǎn)或交付的新車型將搭載激光雷達。這些車型最晚都是在2022年交付，2022年有望成為激光雷達的量產(chǎn)大年。

　　激光雷達由發(fā)射模塊、接收模塊、主控模塊以及掃描模塊(如有)構成。

　　激光雷達BOM成本主要是三部分：(1)硬件、電子模塊;(2)光學模塊和(3)結構模塊。硬件模塊(50%~60%)： ①發(fā)射器和②接收器都需要各自配套PCB板;③FPGA板主要負責運算;以及 主控板和電源模組;光模塊(10~15%)：以發(fā)射和接收這兩個二極管展開的光通道，包括反射鏡，透鏡，棱鏡還有窗口玻璃等;結構模塊(25%)：支撐光學模塊和硬件模塊內部的一些支架，包括電機、軸承、支架、殼體。

　　激光發(fā)射器：VCSEL較EEL成本優(yōu)勢明顯，905、1550或將共存。

　　從驅動方式來看，采用VCSEL激光器作為面光源的電光轉換效率、集成度和可制造性更高，將逐步取代EEL;從光源波長來看，1550nm或將在海外及國產(chǎn)高端車型中使用，目前仍需解決成本問題;905nm基于價格優(yōu)勢在中低端車型中將更受歡迎。

　　光學系統(tǒng)：激光雷達中包含大量的光學和電子元器件。

　　國內供應鏈優(yōu)勢顯著，壁壘在于質量管控&一致性。光學部分是以發(fā)射和接收這兩個二極管展開的光通道，包括反射鏡，透鏡，棱鏡還有窗口玻璃等;其中，轉鏡50%;窗口片：20%;透鏡、準直鏡、濾光片30%。上游的光學組件提供廠商較多，且廠商來自多個不同的領域，包括消費電子領域、光通信領域以及光纖激光器領域，該行認為，未來量產(chǎn)階段，擁有一定技術壁壘和充沛產(chǎn)能優(yōu)勢的廠商有望成為市場主流玩家。

　　探測器：國內廠商走向車規(guī)，從APD向SPAD、SiPM進階。

　　SiPM和SPAD基于蓋革模式，具有高靈敏度、高增益、供電電壓低、一致性極好等優(yōu)勢，有助于實現(xiàn)符合車規(guī)、高增益、低成本、尺寸緊湊的傳感器，適用于汽車長距離激光雷達的微光探測場景。

　　建議關注：速騰聚創(chuàng)、圖達通、禾賽科技等整機廠;激光雷達上游光學組件率先受益激光雷達上量，光模塊產(chǎn)業(yè)鏈有望快速切入激光雷達領域，具備垂直一體化優(yōu)勢的平臺型公司有望從光學組件切入主流市場，并逐步提供其他重要的光學組件產(chǎn)品以及有源器件封裝服務，逐步增加單雷達的價值量，重點推薦天孚通信、中際旭創(chuàng);建議關注騰景科技、光庫科技（300620）(300620.SZ)、永新光學（603297）(603297.SH)(中小盤覆蓋)、福晶科技（002222）(002222.SZ)(電子組覆蓋)、藍特光學(688127.SH)(電子組覆蓋)等;激光發(fā)射器VCSEL芯片國產(chǎn)替代逐步興起，具備設計、外延、封裝及采購上游芯片集成光學組件提供發(fā)射模組的公司值得持續(xù)關注，建議關注炬光科技(688167.SH)(電子組覆蓋)、長光華芯(688048.SH)(電子組覆蓋)、蘇州長瑞。

　　風險提示：技術路徑選擇風險、自動駕駛推進不及預期、市場競爭價格降幅加劇。