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深度解讀

炬光科技科創(chuàng)板IPO成功過會 汽車激光雷達項目仍受質疑

激光制造網 來源:集微網2021-09-25 我要評論(0 )   

9月23日,據上交所科創(chuàng)板上市委2021年第72次審議會議結果顯示,西安炬光科技股份有限公司(以下簡稱:炬光科技)科創(chuàng)板IPO成功過會。不過,科創(chuàng)板上市委也提出兩大問詢...

9月23日,據上交所科創(chuàng)板上市委2021年第72次審議會議結果顯示,西安炬光科技股份有限公司(以下簡稱:炬光科技)科創(chuàng)板IPO成功過會。

不過,科創(chuàng)板上市委也提出兩大問詢。其一是,請炬光科技代表結合現(xiàn)有技術與產品應用場景、在研半導體激光和汽車激光雷達項目等,說明公司技術的先進性及未來發(fā)展空間。其二是,請炬光科技代表說明研發(fā)支出中大量材料開支的合理性,公司與研發(fā)相關的內部控制是否健全有效。

隨著新一代智能汽車中光電技術的應用越來越廣,激光器市場有望搭上智能汽車發(fā)展的“快車”。光學整形后的光斑在眾多應用中表現(xiàn)出獨特的優(yōu)勢,在應用于激光雷達時可以減少機械運動部件的使用,從而大幅提高系統(tǒng)可靠性和車規(guī)級穩(wěn)定性。

其中,上游的元器件廠商可提供輔助駕駛(ADAS)、駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)(DMS)和增強現(xiàn)實抬頭顯示系統(tǒng)(AR HUD)所需的激光元器件。因此,激光產業(yè)鏈的上游企業(yè)跨界到汽車應用的機會相對更多。

炬光科技就是跨界激光雷達的廠商之一,其通過收購海外公司LIMO,憑借光場勻化器在半導體設備應用領域取得成功,開始向激光雷達業(yè)務拓展。雖在半導體領域取得不錯成績,但仍連虧三年,與此同時,其選擇繼續(xù)加大汽車應用領域布局,能成功嗎?

依托海外客戶,拓展激光雷達業(yè)務

據悉,在新一代智能汽車中,光電技術扮演著至關重要的角色。

基于激光與光學技術的汽車激光雷達正被逐步應用于輔助駕駛與無人駕駛技術領域;基于近紅外VCSEL激光光源的智能艙內駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)(DMS)將逐步取代傳統(tǒng)LED 光源,為 AI 預警系統(tǒng)提供更豐富準確的艙內駕駛員行為信息以做出更準確的判斷;基于激光顯示的增強現(xiàn)實抬頭顯示系統(tǒng)(AR HUD)可將輔助駕駛信息和導航信息即時投射在前擋風玻璃上。

激光雷達是無人駕駛汽車技術的重要傳感器件。據披露,炬光科技正在拓展面向智能駕駛激光雷達、智能艙內駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)等汽車創(chuàng)新應用場景的車規(guī)級核心能力。

目前,炬光科技正在拓展激光行業(yè)中游的光子應用模塊和系統(tǒng)(包括激光雷達發(fā)射模組和UV-L光學系統(tǒng)等)的研發(fā)、生產和銷售。其汽車應用業(yè)務主要包括激光雷達面光源、激光雷達線光源、激光雷達光源光學組件等。

報告期內,汽車應用業(yè)務(激光雷達)為近年來炬光科技發(fā)展的新興業(yè)務,已逐漸成為炬光科技業(yè)務戰(zhàn)略發(fā)展方向。2018年之前,炬光科技主要向汽車激光雷達客戶提供半導體激光元器件。2019年,其激光雷達在營收上取得突破,由2018年的219萬元增至2019年的2272萬元,增長10倍。

對于此次業(yè)績的大幅增長情況,炬光科技稱,主要是與德國大陸集團的合作項目在2019年正式定點,由銷售半導體激光元器件轉變?yōu)橄蚩蛻籼峁┘す饫走_發(fā)射模組,使得激光雷業(yè)務當年營收實現(xiàn)較大的增長。

不過,即便如此,在2017年至2020年1-9月,炬光科技扣非凈利潤為-2,912.39萬元、-49.20萬元、-8,077.89萬元、1,805.80萬元,前三年扣非凈利持續(xù)為負,已累計虧損達8,499.05萬元,直至2020年才扭虧為盈。

激光雷達爆發(fā)前夜,炬光科技能撐到黎明嗎?

在當前業(yè)績大幅虧損的背景下,炬光科技仍大幅布局激光雷達市場。據招股書顯示,炬光科技此次擬將募集資金的1.67億元用于激光雷達發(fā)射模組產業(yè)化項目。

當從其實際情況來看,炬光科技激光雷達業(yè)務總體仍處于研發(fā)投入和應用拓展階段,雖實現(xiàn)一定收入但尚未取得較大穩(wěn)定盈利。目前仍處于不斷探索未知的過程,產品化和市場化具有一定的不確定性。

若未能在研發(fā)方向上做出正確判斷,或未能收獲預期的下游市場應用效果,其將面臨研發(fā)和募投項目失敗的風險。在目前激光雷達市場現(xiàn)狀下,炬光科技能否等到激光雷達市場爆發(fā)或者從中取得相當?shù)姆蓊~令人質疑。

招股書顯示,截至2020年9月末,炬光科技已與北美、歐洲等地區(qū)多家企業(yè)達成合作意向或建立合作項目,包括美國納斯達克激光雷達上市公司Velodyne LiDAR、Luminar和無人駕駛公司Argo AI等。

其中,2016年起開始研發(fā)的高峰值功率固態(tài)激光雷達面光源已與德國大陸集團簽訂批量供貨合同,現(xiàn)已進入批量生產階段。

從前五大客戶來看,2019年、2020年前三季度,德國大陸集團均位居其第三大客戶,分別貢獻了7.10%、9.26%的營業(yè)收入。從賬面上看,即便有激光雷達大客戶的訂單,也并未能彌補其業(yè)績上的虧損。

從行業(yè)發(fā)展來看,依靠海外大客戶向激光雷達業(yè)務拓展,或成其未來業(yè)績一大不確定因素,而不確定性就會降低投資者對其估值。

激光雷達即將進入成熟期,接下來比拼的就是產品成本和規(guī)模優(yōu)勢。行業(yè)人士認為,“激光雷達正處于商業(yè)化應用前夕,競爭加劇是行業(yè)發(fā)展必經的過程,屆時也將有很多企業(yè)因發(fā)展路線不適宜,客戶關系變動等原因,見不到行業(yè)爆發(fā)的黎明。”

目前,在激光雷達這條賽道上已聚集了Velodyne、Luminar、Quanergy、博世、大陸、法雷奧、華為、大疆等廠商。行業(yè)人士認為,哪家激光雷達生廠商能在未來的競爭中脫穎而出,技術路線并不是最重要的,能否裝車量產應用才是重點。

從車企角度來看,產品成本是關鍵考量指標,在滿足要求的前提下,產品的成本越低就越有機會“上車”。近年來,華為、速騰聚創(chuàng)等則采用了固態(tài)式激光雷達路線,以更低的價格沖擊著這個市場。華為在2020年底發(fā)布了中長距激光雷達產品和解決方案,這款激光雷達擁有150米的探測距離,且具有96線程,價格只要數(shù)百美元。

在低成本優(yōu)勢下,目前選擇與華為合作的有北汽極狐HBT車型,該車型將搭載3顆華為96線車規(guī)級高性能激光雷達,將在年內上市。此外,長安汽車也宣布將攜手華為一起打造高端智能汽車品牌,將搭載5個激光雷達。

反觀海外的Velodyne、Luminar、德國大陸等激光雷達廠商,產品單價動輒上萬美元,裝車量產也成了這些企業(yè)上市估值的“天花板”。以Velodyne為例,其上市后股價表現(xiàn)并不理想,截止1月19日,市值僅剩下38.72億美元。

在行業(yè)人士看來,海外激光雷達廠商若無法實現(xiàn)量產裝車,也將直接影響炬光科技相關元器件的出貨量;而依靠這些海外客戶,炬光科技未來能否順利在激光雷達領域走下去也將面臨市場考驗。

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