上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)定于9月23日召開(kāi)2021年第72次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審議西安炬光科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“炬光科技”）的首發(fā)上市申請(qǐng)。

炬光科技主要收入來(lái)源于半導(dǎo)體激光、激光光學(xué)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以及正在拓展的汽車應(yīng)用和光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

炬光科技此次上市的保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司，公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第（二）項(xiàng)，即：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%”。

公司擬首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2249萬(wàn)股，募集資金10.10億元，其中2.44億元用于東莞微光學(xué)及應(yīng)用項(xiàng)目（一期工程），1.67億元用于激光雷達(dá)發(fā)射模組產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.50億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，4.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占總募資金額近一半。

招股書披露，劉興勝通過(guò)《一致行動(dòng)人協(xié)議》間接控制王東輝、西安寧炬、西安新炬、宋濤、李小寧、延綏斌、侯棟、田野、西安吉辰持有的炬光科技股權(quán)合計(jì)14.27%。劉興勝通過(guò)直接持有和一致行動(dòng)協(xié)議約定，控制了炬光科技31.99%的表決權(quán)，為炬光科技的控股股東和實(shí)際控制人。劉興勝為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的營(yíng)業(yè)收入分別為26,358.39萬(wàn)元、35,480.96萬(wàn)元、33,498.30萬(wàn)元和35,987.78萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-944.70萬(wàn)元、1866.61萬(wàn)元、-8043.05萬(wàn)元和3358.29萬(wàn)元，截至2020年末，炬光科技合并口徑累計(jì)虧損為7587.96萬(wàn)元。

上述同期，炬光科技?xì)w屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-944.70萬(wàn)元、1866.61萬(wàn)元、-8043.05萬(wàn)元和3487.00萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為-2912.39萬(wàn)元、-68.46萬(wàn)元、-8058.57萬(wàn)元和1953.75萬(wàn)元。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-851.46萬(wàn)元、1418.72萬(wàn)元、-2458.22萬(wàn)元和3699.30萬(wàn)元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為-2.90%、3.74%、-17.24%和6.77%，基本每股收益-0.18元、0.30元、-1.31元和0.54元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為28,725.35萬(wàn)元、40,334.25萬(wàn)元、36,438.32萬(wàn)元和33,756.97萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25,832.91萬(wàn)元、34,865.99萬(wàn)元、32,928.48萬(wàn)元和35,447.84萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比為111.20%、115.68%、110.66%和95.23%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)收入分別為16,133.25萬(wàn)元、21,535.86萬(wàn)元、21,249.32萬(wàn)元和13,960.00萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為62.45%、61.77%、64.53%和39.38%，2020年出現(xiàn)明顯下滑。

上述同期，公司的激光光學(xué)業(yè)務(wù)收入分別為6890.19萬(wàn)元、10,775.34萬(wàn)元、9407.12萬(wàn)元和18,208.54萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.67%、30.91%、28.57%和51.37%，呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。

炬光科技的汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)（激光雷達(dá)）收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為0%、0.63%、6.90%和8.23%，為近年來(lái)公司發(fā)展的新興業(yè)務(wù)。公司光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入分別為2809.47萬(wàn)元、2335.35萬(wàn)元、0.00萬(wàn)元和362.91萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為10.88%、6.70%、0.00%和1.02%，下滑十分明顯。

受到主營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)的影響，報(bào)告期內(nèi)炬光科技的前五大客戶變動(dòng)較大。2017年中國(guó)科學(xué)院為公司第二大客戶，2018年、2019年，中國(guó)科學(xué)院位居第一大客戶，但2020年卻未在前五名客戶名單。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.99%、41.77%、38.15%和51.08%，其中半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)毛利率分別為27.97%、34.56%、39.96%和48.98%，激光光學(xué)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.12%、49.32%、32.02%和52.66%。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的研發(fā)費(fèi)用分別為5183.86 萬(wàn)元、5458.09萬(wàn)元、7487.05萬(wàn)元和6989.71萬(wàn)元，累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為25,118.71萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為19.67%、15.38%、22.35%和19.42%。

另外，2017年至2020年炬光科技獲得的政府補(bǔ)助分別為1701.81萬(wàn)元、1718.57萬(wàn)元、1529.80萬(wàn)元和1699.59萬(wàn)元，四年獲得近6700萬(wàn)元補(bǔ)助。2018年、2019年和2020年，炬光科技與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助計(jì)入損益的金額占當(dāng)期利潤(rùn)/（虧損）總額的比例分別為83.73%、-11.88%和41.49%。

值得關(guān)注的是，2017年炬光科技向王東輝、陳遠(yuǎn)、馬玄恒、張彤、戰(zhàn)慧發(fā)行股份募集資金2.255億元，并以支付現(xiàn)金方式通過(guò)炬光科技全資子公司香港炬光購(gòu)買香港雷蒙持有的LIMO 100%的股權(quán)。

LIMO是一家德國(guó)的激光光學(xué)元器件、光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)商。2018年、2019年，LIMO的凈利潤(rùn)分別為-323.57萬(wàn)元、-4558.25萬(wàn)元，2020年終于扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3273.33萬(wàn)元。

將LIMO納入合并范圍后，2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的商譽(yù)賬面價(jià)值分別為12,277.22萬(wàn)元、13,503.76萬(wàn)元、7745.46萬(wàn)元和7891.20萬(wàn)元。2017年、2018年炬光科技公司未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備；2019年，公司在對(duì)LIMO的戰(zhàn)略重組中對(duì)相關(guān)資產(chǎn)組測(cè)試，公司計(jì)提5708.26萬(wàn)元的商譽(yù)減值；2020年末公司未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

上述商譽(yù)減值損失也導(dǎo)致炬光科技的資產(chǎn)減值損失高企。2017年至2020年各期末，炬光科技的資產(chǎn)減值損失分別為-1994.50萬(wàn)元、-1529.66萬(wàn)元、-7113.77萬(wàn)元和-280.75萬(wàn)元，合計(jì)超過(guò)1億元。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的資產(chǎn)總額分別為62,533.94萬(wàn)元、68,830.78萬(wàn)元、60,608.34萬(wàn)元和82,032.02萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)占比分別為52.29%、53.13%、51.08%和60.04%，非流動(dòng)資產(chǎn)占比為47.71%、46.87%、48.92%和39.96%。其中，貨幣資金分別為2912.38萬(wàn)元、10,181.02萬(wàn)元、6988.00萬(wàn)元和9542.70萬(wàn)元，主要由銀行存款構(gòu)成。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的負(fù)債總額分別為13,652.63 萬(wàn)元、17,769.38萬(wàn)元、17,988.45萬(wàn)元和18,535.41萬(wàn)元，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例分別為63.33%、82.45%、78.81%和71.21%，非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例分別為36.67%、17.55%、21.19%和28.79%。其中，公司短期借款余額分別為2800.00萬(wàn)元、5014.10萬(wàn)元、4080.00萬(wàn)元和3920.00萬(wàn)元，主要系公司通過(guò)銀行貸款滿足相關(guān)的資金需求。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的流動(dòng)比率分別為3.78、2.50、2.18和3.73，速動(dòng)比率分別為2.52、1.47、1.27和2.66，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為21.83%、25.82%、29.68%和22.60%。

上述各期末，同行業(yè)可比公司的流動(dòng)比率平均值為2.87、3.82、4.16和5.50，速動(dòng)比率平均值為1.90、2.82、3.04、4.47，資產(chǎn)負(fù)債率平均值為40.93%、30.68%、29.67%、30.85%。炬光科技的的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均低于主要同行業(yè)可比上市公司均值，資產(chǎn)負(fù)債率與主要同行業(yè)可比上市公司均值基本一致。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為6037.86萬(wàn)元、6466.00萬(wàn)元、7033.81萬(wàn)元和7170.44萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為9.66%、9.39%、11.61%和8.74%，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司的應(yīng)收賬款賬面余額分別為6559.46萬(wàn)元、6821.43萬(wàn)元、7718.36萬(wàn)元和8068.87萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為24.89%、19.23%、23.04%和22.42%。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.22、5.30、4.61和4.56，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為5.70、5.34、4.30和4.45。

炬光科技的存貨主要由原材料、在制品及庫(kù)存商品等構(gòu)成。2017年、2018年、2019年、2020年各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為10,943.67萬(wàn)元、14,976.29萬(wàn)元、12,969.94萬(wàn)元和14,112.54萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為33.46%、40.95%、41.90%和28.65%，存貨絕對(duì)金額較大，占流動(dòng)資產(chǎn)比例較高。上述各期末，炬光科技存貨跌價(jià)損失分別-1928.17萬(wàn)元、-1394.85萬(wàn)元、-1405.50萬(wàn)元和-280.75萬(wàn)元。

2017 年、2018年、2019年、2020年各期末，炬光科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.40、1.23、1.15和1.05，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為2.32、2.14、2.50和2.29。

另?yè)?jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，招股書披露炬光科技共發(fā)生13次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和4次增資，股權(quán)變動(dòng)較為頻繁，且在每一次增資后，炬光科技的估值均有大幅上漲。

其中2020年9月，炬光科技進(jìn)行了第四次增資。炬光科技及其控股股東劉興勝分別與哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬簽署了投資協(xié)議，約定四家公司分別以25元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)炬光科技200萬(wàn)股、80萬(wàn)股、71.60萬(wàn)股、48.40萬(wàn)股的股份。到第四次增資時(shí)，炬光科技的估值已達(dá)16.87億元，較第一次增資上漲了117.40%。

而參與最后一次增資的哈勃投資，是華為旗下的投資公司，主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。華為集團(tuán)通過(guò)華為投資控股有限公司持有哈勃投資100%的股份，為哈勃投資的控股股東。

另外，2021年2月炬光科技首次向上交所科創(chuàng)板提交上市申請(qǐng)，而炬光科技第四次增資的發(fā)生時(shí)間為2020年9月，距首次申請(qǐng)上市時(shí)間僅間隔6個(gè)月，恐有突擊入股之嫌。

半導(dǎo)體激光企業(yè)沖刺科創(chuàng)板

炬光科技主要收入來(lái)源于半導(dǎo)體激光、激光光學(xué)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其中半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)以高功率半導(dǎo)體激光元器件為基礎(chǔ)，分為開(kāi)放式器件、光纖耦合模塊、醫(yī)療美容器件和模塊、工業(yè)應(yīng)用模塊、預(yù)制金錫材料等。激光光學(xué)業(yè)務(wù)主要包括光束準(zhǔn)直轉(zhuǎn)換系列（單（非）球面柱面透鏡、光束轉(zhuǎn)換器、光束準(zhǔn)直器、光纖耦合器）、光場(chǎng)勻化器、光束擴(kuò)散器、微光學(xué)透鏡組、微光學(xué)晶圓等。

另外，炬光科技的汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)主要包括激光雷達(dá)面光源、激光雷達(dá)線光源、激光雷達(dá)光源光學(xué)組件等；光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要包括固體激光剝離線光斑、固體激光退火線光斑等多種光學(xué)系統(tǒng)。

招股書披露，劉興勝通過(guò)《一致行動(dòng)人協(xié)議》間接控制王東輝、西安寧炬、西安新炬、宋濤、李小寧、延綏斌、侯棟、田野、西安吉辰持有的炬光科技股權(quán)合計(jì)14.27%。劉興勝通過(guò)直接持有和一致行動(dòng)協(xié)議約定，控制了炬光科技31.99%的表決權(quán)，對(duì)炬光科技形成控制，為炬光科技的控股股東和實(shí)際控制人。劉興勝為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

招股書披露，2001年3月到2006年3月，劉興勝任美國(guó)康寧公司高級(jí)研究科學(xué)家；2006年3月到2006年12月，任美國(guó)相干公司高級(jí)資深工程師；2006年12月到2007年9月，任美國(guó)恩耐公司工藝工程技術(shù)總監(jiān)；2007年10月至2015年3月任中國(guó)科學(xué)院西安光學(xué)精密機(jī)械研究所研究員、博士生導(dǎo)師。2008年1月至今，任炬光科技董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

募資10億元 4.5億元用來(lái)補(bǔ)血

炬光科技此次上市的保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人張鐵、黃亞穎。

公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第（二）項(xiàng)，即：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%”。

公司擬首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2249萬(wàn)股人民幣普通股（A股），募集資金10.10億元，其中2.44億元用于東莞微光學(xué)及應(yīng)用項(xiàng)目（一期工程），1.67億元用于激光雷達(dá)發(fā)射模組產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.50億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，4.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公司未彌補(bǔ)虧損7588萬(wàn)元

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的營(yíng)業(yè)收入分別為26,358.39萬(wàn)元、35,480.96萬(wàn)元、33,498.30萬(wàn)元和35,987.78萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-944.70萬(wàn)元、1866.61萬(wàn)元、-8043.05萬(wàn)元和3358.29萬(wàn)元。

上述同期，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-944.70萬(wàn)元、1866.61萬(wàn)元、-8043.05萬(wàn)元和3487.00萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為-2912.39萬(wàn)元、-68.46萬(wàn)元、-8058.57萬(wàn)元和1953.75萬(wàn)元。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-851.46萬(wàn)元、1418.72萬(wàn)元、-2458.22萬(wàn)元和3699.30萬(wàn)元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為-2.90%、3.74%、-17.24%和6.77%，基本每股收益-0.18元、0.30元、-1.31元和0.54元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為28,725.35萬(wàn)元、40,334.25萬(wàn)元、36,438.32萬(wàn)元和33,756.97萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25,832.91萬(wàn)元、34,865.99萬(wàn)元、32,928.48萬(wàn)元和35,447.84萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比為111.20%、115.68%、110.66%和95.23%。

截至2020年末，炬光科技合并口徑累計(jì)虧損為7587.96萬(wàn)元，在首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市后，若公司短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利并彌補(bǔ)累積虧損或者缺乏現(xiàn)金分紅的能力，將存在短期內(nèi)無(wú)法向股東現(xiàn)金分紅的風(fēng)險(xiǎn)。

半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)收入明顯下滑 大客戶變動(dòng)頻繁

炬光科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)和激光光學(xué)業(yè)務(wù)構(gòu)成，汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)（激光雷達(dá)）收入逐步增長(zhǎng)，光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)有所波動(dòng)。

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)收入分別為16,133.25萬(wàn)元、21,535.86萬(wàn)元、21,249.32萬(wàn)元和13,960.00萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為62.45%、61.77%、64.53%和39.38%，2020年出現(xiàn)明顯下滑。

上述同期，公司的激光光學(xué)業(yè)務(wù)收入分別為6890.19萬(wàn)元、10,775.34萬(wàn)元、9407.12萬(wàn)元和18,208.54萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.67%、30.91%、28.57%和51.37%，呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。

炬光科技的汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)（激光雷達(dá)）收入主要系無(wú)人駕駛激光雷達(dá)（LiDAR）發(fā)射端激光雷達(dá)面光源、線光源和光源光學(xué)組件的相關(guān)產(chǎn)品銷售收入，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為0%、0.63%、6.90%和8.23%，為近年來(lái)公司發(fā)展的新興業(yè)務(wù)。

公司的光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入主要系固體激光剝離線光斑、固體激光退火線光斑等相關(guān)產(chǎn)品收入，2017年、2018年、2019年和2020年，公司光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入分別為2809.47萬(wàn)元、2335.35萬(wàn)元、0.00萬(wàn)元和362.91萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為10.88%、6.70%、0.00%和1.02%，下滑十分明顯。

2019年公司光學(xué)系統(tǒng)收入為0，主要系公司2019年度LIMO技術(shù)投入較大的光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的第一個(gè)變現(xiàn)應(yīng)用領(lǐng)域固體激光剝離光斑系統(tǒng)產(chǎn)品受下游OLED全球產(chǎn)線建設(shè)影響，相關(guān)產(chǎn)品全年沒(méi)有出售，收入大幅減少。固體激光退火線光斑系統(tǒng)目前仍處于在研階段，公司于2020年度出貨一套固體激光退火線光斑系統(tǒng)樣機(jī)。

受到主營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)的影響，報(bào)告期內(nèi)炬光科技的前五大客戶變動(dòng)較大。2018年、2019年，中國(guó)科學(xué)院一直位居第一大客戶，但2020年卻未在前五名客戶名單。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.99%、41.77%、38.15%和51.08%，其中半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)毛利率分別為27.97%、34.56%、39.96%和48.98%，激光光學(xué)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.12%、49.32%、32.02%和52.66%。

招股書中稱，2019年度主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較2018年度下降3.62%，主要系一方面受下游OLED全球產(chǎn)線建設(shè)影響，公司光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)在2019年未產(chǎn)生銷售收入；另一方面由于對(duì)下游光纖激光器行業(yè)銷售收入下降以及德國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的下滑的影響，激光光學(xué)業(yè)務(wù)的銷售占比及毛利率均下降，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的影響分別為-5.05%和-6.10%。

2020年度主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較2019年度上升12.93%，主要系激光光學(xué)業(yè)務(wù)一方面由于公司對(duì)LIMO進(jìn)行戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)重組，東莞炬光新增光束準(zhǔn)直轉(zhuǎn)換系列產(chǎn)品的后端生產(chǎn)線，即新增鍍膜、切割、清洗、檢驗(yàn)環(huán)節(jié)，大幅提升了運(yùn)營(yíng)效率，提高了產(chǎn)能及生產(chǎn)效率，毛利率大幅提升；另一方面由于公司強(qiáng)化了對(duì)國(guó)內(nèi)客戶的技術(shù)支持力度，拓展了國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，客戶服務(wù)響應(yīng)更快，其銷售占比大幅上升，兩者綜合使激光光學(xué)業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)率大幅上升，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的影響為17.90%。

2020年研發(fā)費(fèi)用6990萬(wàn)元

2017年、2018年、2019年和2020年，炬光科技的研發(fā)費(fèi)用分別為5183.86 萬(wàn)元、5458.09萬(wàn)元、7487.05萬(wàn)元和6989.71萬(wàn)元，累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為25,118.71萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為19.67%、15.38%、22.35%和19.42%。

截至2020年12月31日，公司員工總數(shù)為587人，其中研發(fā)人員為130人，占比22.15%。

截至2020年12月31日，炬光科技擁有已授權(quán)專利403項(xiàng)，包括美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)等境外專利108項(xiàng)，境內(nèi)發(fā)明專利117項(xiàng)、實(shí)用新型專利150項(xiàng)和外觀設(shè)計(jì)專利28項(xiàng)，發(fā)明專利超過(guò)5項(xiàng)。

4年獲得近6700萬(wàn)政府補(bǔ)助

炬光科技的非經(jīng)常性損益主要為計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，2017年至2020年炬光科技獲得的政府補(bǔ)助分別為1701.81萬(wàn)元、1718.57萬(wàn)元、1529.80萬(wàn)元和1699.59萬(wàn)元，四年獲得近6700萬(wàn)元補(bǔ)助。

2018年、2019年和2020年，炬光科技與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助計(jì)入損益的金額占當(dāng)期利潤(rùn)/（虧損）總額的比例分別為83.73%、-11.88%和41.49%。

炫光科技稱，所獲政府補(bǔ)助后續(xù)是否能持續(xù)取得、能否維持在較高水平，以及是否會(huì)發(fā)生其他非經(jīng)常性損益，均存在不確定性，從而存在非經(jīng)常性損益對(duì)公司盈利情況造成一定影響的風(fēng)險(xiǎn)。

收購(gòu)海外公司LIMO 存商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

截至2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的商譽(yù)賬面價(jià)值分別為12,277.22萬(wàn)元、13,503.76萬(wàn)元、7745.46萬(wàn)元和7891.20萬(wàn)元，占非流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為41.15%、41.86%、26.12%和24.07%，由公司通過(guò)非同一控制合并將LIMO、域視光電納入合并范圍形成。

招股書披露，2017年炬光科技股東大會(huì)審議通過(guò)相關(guān)議案，炬光科技向王東輝、陳遠(yuǎn)、馬玄恒、張彤、戰(zhàn)慧發(fā)行股份募集資金2.255億元，并以支付現(xiàn)金方式通過(guò)炬光科技全資子公司香港炬光購(gòu)買香港雷蒙持有的LIMO100%的股權(quán)、LIMOImmo12%的財(cái)產(chǎn)份額和香港雷蒙對(duì)LIMO的債權(quán)，剩余的募集資金用于支付本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)費(fèi)用。

LIMO成立于2006年，總部位于德國(guó)西部多特蒙德市，是領(lǐng)先的激光光學(xué)元器件、光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)商。

不過(guò)收購(gòu)后的2018年、2019年，LIMO的凈利潤(rùn)分別為-323.57萬(wàn)元、-4558.25萬(wàn)元，2020年終于扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3273.33萬(wàn)元。

2017年末、2018年末，炬光科技公司未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。2019年，公司在對(duì)LIMO的戰(zhàn)略重組中，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)組及商譽(yù)進(jìn)行重新劃分，形成半導(dǎo)體激光產(chǎn)品線（ILS）、激光光學(xué)產(chǎn)品線（MO）、光學(xué)系統(tǒng)產(chǎn)品線（UVL）三個(gè)資產(chǎn)組組合。經(jīng)測(cè)試，ILS、UVL資產(chǎn)組可收回金額高于其賬面價(jià)值，未發(fā)生商譽(yù)減值；MO資產(chǎn)組可收回金額低于其賬面價(jià)值，存在減值風(fēng)險(xiǎn)，公司計(jì)提5708.26萬(wàn)元的商譽(yù)減值。2020年末公司未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

炬光科技稱，若未來(lái)激光剝離光學(xué)系統(tǒng)的銷售情況不及商譽(yù)減值測(cè)試中的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，則可能導(dǎo)致光學(xué)系統(tǒng)產(chǎn)品線資產(chǎn)組商譽(yù)減值，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

2020年末貨幣資金9543萬(wàn)元

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的資產(chǎn)總額分別為62,533.94萬(wàn)元、68,830.78萬(wàn)元、60,608.34萬(wàn)元和82,032.02萬(wàn)元。

其中流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例分別為52.29%、53.13%、51.08%和60.04%，主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨。非流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例分別為47.71%、46.87%、48.92%和39.96%，主要包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的貨幣資金分別為2912.38萬(wàn)元、10,181.02萬(wàn)元、6988.00萬(wàn)元和9542.70萬(wàn)元，主要由銀行存款構(gòu)成，占貨幣資金比重分別為99.43%、99.99%、91.60%和97.70%。

2020年末負(fù)債1.85億元

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的負(fù)債總額分別為13,652.63萬(wàn)元、17,769.38萬(wàn)元、17,988.45萬(wàn)元和18,535.41萬(wàn)元，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

公司的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例分別為63.33%、82.45%、78.81%和71.21%，主要由短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款（合同負(fù)債）、應(yīng)付職工薪酬構(gòu)成。公司非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例分別為36.67%、17.55%、21.19%和28.79%，主要由遞延收益、長(zhǎng)期應(yīng)付款、遞延所得稅負(fù)債構(gòu)成。

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，公司短期借款余額分別為2800.00萬(wàn)元、5014.10萬(wàn)元、4080.00萬(wàn)元和3920.00萬(wàn)元，主要系公司通過(guò)銀行貸款滿足相關(guān)的資金需求。

上述各期末，公司應(yīng)付賬款分別為1537.25萬(wàn)元、2045.18萬(wàn)元、1747.76萬(wàn)元和2347.48萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債比例分別為17.78%、13.96%、12.33%和17.79%，主要由應(yīng)付材料款構(gòu)成。

償債指標(biāo)低于行業(yè)均值

2017年、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的流動(dòng)比率分別為3.78、2.50、2.18和3.73，速動(dòng)比率分別為2.52、1.47、1.27和2.66，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為21.83%、25.82%、29.68%和22.60%。

上述各期末，同行業(yè)可比公司的流動(dòng)比率平均值為2.87、3.82、4.16和5.50，速動(dòng)比率平均值為1.90、2.82、3.04、4.47，資產(chǎn)負(fù)債率平均值為40.93%、30.68%、29.67%、30.85%。

報(bào)告期內(nèi)公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均低于主要同行業(yè)可比上市公司均值，資產(chǎn)負(fù)債率與主要同行業(yè)可比上市公司均值基本一致。

應(yīng)收賬款逐年增長(zhǎng)

2017年末、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為6037.86萬(wàn)元、6466.00萬(wàn)元、7033.81萬(wàn)元和7170.44萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為9.66%、9.39%、11.61%和8.74%，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

上述各期末，公司的應(yīng)收賬款賬面余額分別為6559.46萬(wàn)元、6821.43萬(wàn)元、7718.36萬(wàn)元和8068.87萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為24.89%、19.23%、23.04%和22.42%。

2017年末、2018年、2019年和2020年各期末，炬光科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.22、5.30、4.61和4.56，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為5.70、5.34、4.30和4.45。

2020年公司存貨賬面價(jià)值超1.4億元

炬光科技的存貨主要由原材料、在制品及庫(kù)存商品等構(gòu)成。2017年、2018年、2019年、2020年各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為10,943.67萬(wàn)元、14,976.29萬(wàn)元、12,969.94萬(wàn)元和14,112.54萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.46%、40.95%、41.90%和28.65%，存貨絕對(duì)金額較大，占流動(dòng)資產(chǎn)比例較高。

2017年、2018年、2019年、2020年各期末，炬光科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.40、1.23、1.15和1.05，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為2.32、2.14、2.50和2.29。

四年資產(chǎn)減值損失超1億元

值得關(guān)注的是，2017年至2020年各期末，炬光科技的資產(chǎn)減值損失分別為-1994.50萬(wàn)元、-1529.66萬(wàn)元、-7113.77萬(wàn)元和-280.75萬(wàn)元，合計(jì)達(dá)-10,918.68萬(wàn)元。

其中，2017年至2020年各期末，公司的存貨跌價(jià)損失分別-1928.17萬(wàn)元、-1394.85萬(wàn)元、-1405.50萬(wàn)元和-280.75萬(wàn)元；2017年、2018年公司壞賬損失-66.33萬(wàn)元、-134.81萬(wàn)元；2019年商譽(yù)減值損失-5708.26萬(wàn)元。

機(jī)構(gòu)突擊入股 公司估值一路飆漲

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，招股書披露炬光科技共發(fā)生13次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和4次增資，股權(quán)變動(dòng)較為頻繁，且在每一次增資后，炬光科技的估值均有大幅上漲。

2017年4月，炬光科技進(jìn)行了第一次增資。炬光科技與王東輝、陳遠(yuǎn)、馬玄恒、張彤、戰(zhàn)慧簽署《股份認(rèn)購(gòu)合同》，炬光科技分別向上述股份認(rèn)購(gòu)方發(fā)行股份600萬(wàn)股、424萬(wàn)股、144萬(wàn)股、470萬(wàn)股、2萬(wàn)股，股票發(fā)行價(jià)格為13.75元/股，此時(shí)的估值為7.76億元。

2017年12月，炬光科技進(jìn)行了第二次增資。炬光科技與嘉興華控簽署了《關(guān)于西安炬光科技股份有限公司之投資協(xié)議》，約定嘉興華控以1億元認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)的500萬(wàn)股，以20元/股認(rèn)購(gòu)。此時(shí)，炬光科技的估值增長(zhǎng)至12.28億元，較8個(gè)月前增長(zhǎng)了58.35%。

2020年3月，炬光科技進(jìn)行了第三次增資。炬光科技及其控股股東劉興勝分別與廣東蔚亭、深圳明睿、海寧泛半導(dǎo)體簽署了《關(guān)于西安炬光科技股份有限公司之投資協(xié)議》，約定三家企業(yè)分別以25元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)炬光科技107萬(wàn)股、60萬(wàn)股、40萬(wàn)股的股份。此時(shí)，炬光科技的估值為15.87億元，較上次增資上漲了29.23%。

2020年9月，炬光科技進(jìn)行了第四次增資。炬光科技及其控股股東劉興勝分別與哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬簽署了《關(guān)于西安炬光科技股份有限公司之投資協(xié)議》，約定四家公司分別以25元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)炬光科技200萬(wàn)股、80萬(wàn)股、71.60萬(wàn)股、48.40萬(wàn)股的股份。到第四次增資時(shí)，炬光科技的估值已達(dá)16.87億元，較第一次增資上漲了117.40%。

值得注意的是，參與最后一次增資的哈勃投資，是華為旗下的投資公司，主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。華為集團(tuán)通過(guò)華為投資控股有限公司持有哈勃投資100%的股份，為哈勃投資的控股股東。

另外，財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，2021年2月炬光科技首次向上交所科創(chuàng)板提交上市申請(qǐng)，而炬光科技第四次增資的發(fā)生時(shí)間為2020年9月，距首次申請(qǐng)上市時(shí)間僅間隔6個(gè)月，恐有突擊入股之嫌。