2020年6月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.9%、54.4%和54.2%，均高于上月。

國家統(tǒng)計(jì)局6月30日公布數(shù)據(jù)顯示：

中國6月官方制造業(yè)PMI 50.9 ， 預(yù)期50.5 ， 前值50.6中國6月官方非制造業(yè)PMI 54.4 ， 預(yù)期 53.6 ， 前值53.6中國6月官方綜合PMI54.2 ，前值: 53.4

國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，供需兩端持續(xù)回暖。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為53.9%和51.4%，比上月上升0.7和0.5個百分點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)連續(xù)兩個月回升。從行業(yè)情況看，醫(yī)藥、有色、通用設(shè)備、電氣機(jī)械器材等制造業(yè)新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)均明顯高于上月，市場需求得到改善，企業(yè)生產(chǎn)動力有所增強(qiáng)。

國泰君安認(rèn)為，6月PMI體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱修復(fù)，當(dāng)前階段需求修復(fù)正在追趕生產(chǎn)步伐，內(nèi)需改善空間仍大。核心信號有三：

一是新出口訂單觸底反彈，但仍處歷史低位，二是價(jià)格指標(biāo)全面反彈，PPI大概率環(huán)比轉(zhuǎn)正，三是非制造業(yè)表現(xiàn)突出，建筑活動預(yù)期持續(xù)向上

一、中國制造業(yè)PMI小幅回升 新訂單連續(xù)兩個月回升、但小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難較大

6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，比上月上升0.3個百分點(diǎn)。

從企業(yè)規(guī)模看，大、中型企業(yè)PMI分別為52.1%和50.2%，比上月上升0.5和1.4個百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為48.9%，比上月下降1.9個百分點(diǎn)。

從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均高于臨界點(diǎn)，原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。

生產(chǎn)指數(shù)為53.9%，比上月上升0.7個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回升。新訂單指數(shù)為51.4%，高于上月0.5個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月回升，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)恢復(fù)。原材料庫存指數(shù)為47.6%，比上月回升0.3個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅收窄。從業(yè)人員指數(shù)為49.1%，低于上月0.3個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)用工景氣度略有回落。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.5%，雖與上月持平，但高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間有所加快。

國家統(tǒng)計(jì)局表示，雖然本月PMI指數(shù)有所回升，制造業(yè)穩(wěn)步恢復(fù)，但同時(shí)也要看到，不確定因素依然存在。

一是進(jìn)出口指數(shù)雖連續(xù)兩個月改善，但仍位于臨界點(diǎn)以下，當(dāng)前海外疫情尚未得到有效控制，外部市場依然存在變數(shù)。二是部分行業(yè)復(fù)蘇壓力依然較大，紡織、紡織服裝服飾、木材加工等制造業(yè)PMI持續(xù)位于臨界點(diǎn)以下。三是小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難較大，PMI為48.9 %，比上月下降1.9個百分點(diǎn)，且反映訂單不足的小型企業(yè)占比高于大中型企業(yè)。

國泰君安認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于需求修復(fù)追趕生產(chǎn)的進(jìn)程中。

新出口訂單雖然在6月大幅提升，但仍位于榮枯線下，且處于金融危機(jī)以來的低位。特別是在4、5月基數(shù)連續(xù)較低的情況下，反彈乏力體現(xiàn)外需仍在承壓。兩大價(jià)格指數(shù)回升，主因需求修復(fù)帶動上游以及中游部分材料價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)示后續(xù)PPI面臨觸底回升，工業(yè)品或?qū)⒕彶介_啟再通脹進(jìn)程。

二、中國非制造業(yè)PMI繼續(xù)回升 文化體育娛樂仍位于臨界點(diǎn)以下

6月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比上月上升0.8個百分點(diǎn)，連續(xù)四個月回升。

分行業(yè)看，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為59.8%，比上月回落1.0個百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.4%，比上月上升1.1個百分點(diǎn)。從行業(yè)大類看，鐵路運(yùn)輸業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)、郵政業(yè)、電信廣播電視衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件信息服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于55.0%及以上，租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)、居民服務(wù)業(yè)、文化體育娛樂業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于臨界點(diǎn)以下。

新訂單指數(shù)為52.7%，比上月微升0.1個百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)市場需求平穩(wěn)回升。分行業(yè)看，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為55.2%，低于上月2.8個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)為52.3%，高于上月0.6個百分點(diǎn)。

投入品價(jià)格指數(shù)為52.9%，比上月上升0.9個百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)企業(yè)用于經(jīng)營活動的投入品價(jià)格總體水平繼續(xù)回升。分行業(yè)看，建筑業(yè)投入品價(jià)格指數(shù)為55.2%，低于上月4.8個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)投入品價(jià)格指數(shù)為52.5%，高于上月1.9個百分點(diǎn)。

銷售價(jià)格指數(shù)為49.5%，比上月回升0.9個百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)銷售價(jià)格總體降幅繼續(xù)收窄。分行業(yè)看，建筑業(yè)銷售價(jià)格指數(shù)為51.9%，低于上月2.8個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)銷售價(jià)格指數(shù)為49.1%，高于上月1.5個百分點(diǎn)。

從業(yè)人員指數(shù)為48.7%，高于上月0.2個百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)用工景氣小幅回升。分行業(yè)看，建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為57.4%，比上月回落1.4個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為47.1%，比上月回升0.4個百分點(diǎn)。

業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為60.3%，雖比上月回落3.6個百分點(diǎn)，但仍高于60.0%，表明非制造業(yè)企業(yè)對近期市場恢復(fù)比較樂觀。分行業(yè)看，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為67.8%，高于上月0.3個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為59.0%，比上月回落4.2個百分點(diǎn)。

國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，服務(wù)業(yè)繼續(xù)改善，調(diào)查的21個行業(yè)中，有15個行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)高于臨界點(diǎn)，多數(shù)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)恢復(fù)。

其中，交通運(yùn)輸倉儲和郵政業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)、金融業(yè)處于59.0%及以上，業(yè)務(wù)量有所加大。近期制造業(yè)復(fù)蘇勢頭進(jìn)一步鞏固，帶動相關(guān)服務(wù)行業(yè)業(yè)務(wù)量增加，本月生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為57.3%，較上月上升4.5個百分點(diǎn)。隨著生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，市場信心增強(qiáng)，服務(wù)業(yè)需求繼續(xù)釋放，新訂單指數(shù)為52.3%，比上月上升0.6個百分點(diǎn)。同時(shí)，部分服務(wù)行業(yè)復(fù)蘇仍然困難，文化體育娛樂和居民服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)仍位于臨界點(diǎn)以下。建筑業(yè)持續(xù)增長。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為59.8%，雖較上月回落1.0個百分點(diǎn)，但連續(xù)三個月高于59.0%，建筑業(yè)工程量穩(wěn)步增長。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為67.8%，高于上月0.3個百分點(diǎn)，企業(yè)對行業(yè)發(fā)展信心有所增強(qiáng)。