2020年10月27日，銳科激光發(fā)布第三季度報告，業(yè)績喜人。

銳科激光激是一家國產光纖激光器的龍頭企業(yè)，主營業(yè)務為光纖激光器及其關鍵器件與材料的研發(fā)、生產和銷售。據公司第三季度報顯示，Q3實現(xiàn)營收7.23億元，同比增長78.28%，實現(xiàn)凈利潤1.05億元，同比增長115.85%，毛利率31.9%，環(huán)比回升8.7ppt。受公司第三季度經營良好影響，公司股價自國慶節(jié)后一路攀升，9月30日收盤價62.19元，10月29日收盤價76.00元，一個月內漲幅達22.2%。

對此，中金公司認為：“激光器下游需求旺盛，降價幅度減緩。本輪激光器景氣周期有望持續(xù)到2021年下半年?！?/p>

開源證券同樣認為：“受益制造業(yè)回暖及激光加工進一步滲透，2020Q3公司生產基本擺脫疫情影響，產能全力運轉。國內激光器市場不斷擴大，行業(yè)國產化加速，看好公司長期發(fā)展”。

那么，銳科激光短期業(yè)績如此喜人，背后驅動因素有哪些？能否持續(xù)成關注焦點？

首先，隨著我國工業(yè)化程度不斷發(fā)展，激光器行業(yè)近些年高速增長，雖然行業(yè)周期性特征較強，但長期來看，未來依舊是黃金賽道。激光器行業(yè)的上游是光原材料，光學元器件；下游是成套激光設備。激光設備廣泛地運用于3D打印、汽車、醫(yī)療等多個領域，對未來人類的生活方式產生重大影響。

中國目前為全球最大激光設備市場，2010-2019復合增速23.7%，已占據全球近一半激光設備規(guī)模。激光器為現(xiàn)代激光加工系統(tǒng)必不可少的核心組件之一，占激光設備30%-40%。激光器又分為光纖激光器、氣體激光器、半導體激光器等多種類型。其中，光纖激光器的性能具有絕對優(yōu)勢，因此光纖激光器在工業(yè)應用領域逐步擠占固體激光器和氣體激光器的市場。

我國光纖激光器市場規(guī)模2015-2019復合增長率20.43%。銳科激光是光纖激光器市場市占率第二的企業(yè)，僅次于美國IPG光子，后者早年憑借著領先的技術在國內一家獨大，近些年隨著如銳光科技等國產企業(yè)的崛起，市占率逐漸下降。2018年IPG/銳科激光市占率50%/18%，2019年IPG/銳科激光市占率42%/24%。光纖激光器又根據功率劃分為低功率（1kW以下）、高功率（1kW以上6kW以下）、超高功率（6kW以上）光纖激光器，隨著功率的升高，技術水平更復雜、性能更強。

銳科激光能夠成為主導龍頭，原因在于技術上追趕了IPG，研制出國內第一臺1kW、4kW、10kW連續(xù)光纖激光器并進行批量化生產，填補了國內高功率光纖激光器領域空白。

不過，光線激光器競爭日益激烈，而部分核心技術仍然依賴海外。銳科激光與國內同業(yè)其他競爭對手相比并無明顯的護城河，未來關鍵或許還看產品降價幅度和成本端的對沖。

事實上，隨著國產激光企業(yè)逐步發(fā)展，技術差距正逐漸拉近，光線激光器行業(yè)正處在降價趨勢。國元證券表示：“在4kW至20kW的功率端目前國內激光器制造商和IPG相比整體性能水平已較為接近?！备鶕ndustrial Iaser公布數據，中國高功率光線激光器出貨價格近年顯著降低，6kW激光器預計2020年降價至2016年的30%。

一位行業(yè)內人士表示：“如銳科激光一類的國產企業(yè)為定價上被動與IPG產品保持一定價差，較高的性價比有望彌補產品性能上的差異，從而確保競爭優(yōu)勢?！钡?，隨著行業(yè)龍頭IPG已經完成產業(yè)鏈垂直整合，上游核心器件均為自產，IPG的降價空間已經不大；疊加目前下游激光設備應用愈加廣泛，激光器裝備行業(yè)上行周期，帶動中游激光器公司的需求，普遍出現(xiàn)供貨緊張的現(xiàn)象，市場普遍認為未來激光器價格會小幅下降，之后趨于穩(wěn)定。

成本端方面，由于銳科激光產業(yè)鏈部分還是依賴海外技術，相比于IPG營業(yè)成本占比較高，2018年營業(yè)成本占營業(yè)收入54.65%，2019年受行業(yè)降價影響，高達74.23%；2018年毛利率45%、2019年29%。為了降低成本，公司提出上游原材料國產化與自由化兩條道路。

目前上游核心器件已有多家國產企業(yè)布局，高功率光線激光器產業(yè)鏈已逐步實現(xiàn)進口替代，銳科有望享受中國激光產業(yè)發(fā)展紅利。自由化方面：公司研發(fā)投入保持高增速增長，2019年研發(fā)投入1.18億元，同比上升35.63%；且為進一步優(yōu)化公司創(chuàng)新研發(fā)體系，吸引優(yōu)秀人才，2019年10月公司研發(fā)中心揭牌，2019年技術人員相比2017年人數已經翻倍。公司2020年底前自制比例有望提升至70%。

除了在光纖激光器制造上發(fā)力，公司還努力拓展外延業(yè)務。在下游企業(yè)橫向多應用布局，如激光醫(yī)療、國防軍工、激光傳感器等領域，希望借力激光應用未來的高速發(fā)展，這也成為資本市場看好公司發(fā)展的另一原因。

一位私募投資總監(jiān)表示，今年四季度以來激光器產業(yè)鏈相關公司均表現(xiàn)不俗，與行業(yè)整體回暖有關，但銳科激光的高估值仍有待消化。“產業(yè)鏈上的銳科激光、大族激光、柏楚電子近期均漲勢不錯，但以銳科激光為例，其2019年毛利率與凈利潤率均大幅下滑，今年盈利能力并未明顯改善，而公司估值仍在高位”，該人士認為。