龍頭的挑戰(zhàn)者，無疑需要更多努力才能追上巨頭們的步伐。

杰普特（688025.SH）是國內(nèi)商用MOPA脈沖光纖激光器的第一品牌。通過發(fā)揮在細分賽道的技術(shù)優(yōu)勢，杰普特成功躋身國內(nèi)激光器頭部廠商的行列。在與蘋果、國巨的業(yè)務合作中，杰普特業(yè)績突飛猛進，營收一度達到6.66億元。

隨著蘋果及其供應鏈屏幕檢測需求的萎縮，杰普特業(yè)務依賴頭部客戶的弊端逐漸顯現(xiàn)，業(yè)績因此下滑。一直努力研發(fā)新激光器的杰普特，究竟能否尋找到新增長點？

國內(nèi)MOPA激光器領(lǐng)頭羊

激光打標與激光切割、激光焊接并列，是激光加工最大的應用領(lǐng)域之一。其利用高能量密度的激光對工件進行局部照射，使工件表層汽化或發(fā)生顏色變化，從而留下永久性標記。

相比于傳統(tǒng)的標示技術(shù)，激光打標充分利用了激光技術(shù)非接觸性加工的特點，不會讓工件產(chǎn)生變形和內(nèi)應力，因此適用范圍非常廣。

而在諸多不同增益介質(zhì)的激光器中，光纖激光器，比傳統(tǒng)固體或氣體激光器有更高轉(zhuǎn)換效率、更低激光閾值、更高光束質(zhì)量效率等優(yōu)勢，所以在激光打標領(lǐng)域的運用日漸廣泛，從技術(shù)路徑上可進一步分為調(diào)Q技術(shù)和MOPA（Master Oscillator Power-Amplifier）技術(shù)。

從發(fā)展歷史上看，調(diào)Q光纖激光器成熟度更高，也更早被引入國內(nèi)；MOPA光纖激光器雖然屬于后來者，但是具有較小脈寬參數(shù)的優(yōu)勢，對工件的破壞性更小。因此，隨著氧化鋁等輕薄材料被廣泛運用于手機、平板等消費電子產(chǎn)品，MOPA光纖激光器的優(yōu)勢也逐漸凸顯。

成立于2006年的杰普特，是國內(nèi)第一家推出商用MOPA脈沖光纖激光器的廠商。占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢之后，杰普特不斷鞏固自己在MOPA脈沖光纖激光器品類上的技術(shù)優(yōu)勢，進一步掌握了MOPA結(jié)構(gòu)的時序控制方案、種子源LD驅(qū)動等核心技術(shù)。

技術(shù)上的積累和領(lǐng)先，讓杰普特成為國內(nèi)MOPA脈沖光纖激光器細分賽道的龍頭，與其他廠商形成錯位競爭的態(tài)勢。國內(nèi)激光器的龍頭企業(yè)銳科激光和創(chuàng)鑫激光的光纖激光器均以調(diào)Q結(jié)構(gòu)為主，僅有少量MOPA結(jié)構(gòu)類的產(chǎn)品。

從指標上看，杰普特的MOPA脈沖光纖激光器在頻率范圍、脈沖寬度和最大單脈沖能量上形成了相對優(yōu)勢，達到了國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進的水平，因而以5.0%的市場占有率坐上了國內(nèi)激光器市場的第六把交椅。

2018年和2019年中國光纖激光器銷售份額

除了MOPA脈沖光纖激光器之外，杰普特的另一個拳頭產(chǎn)品是激光器基礎(chǔ)上的激光、光學智能裝備，斬獲了包括蘋果公司、國巨股份在內(nèi)的重量級客戶。這些項目有著明顯定制化、項目制的特征，杰普特也以戰(zhàn)略合作伙伴的身份，不斷在業(yè)務合作中推進研發(fā)、改善產(chǎn)品。

蘋果、國巨雙雙提攜

杰普特與蘋果公司結(jié)緣于2014年，主要向蘋果公司及其生態(tài)鏈企業(yè)提供智能光譜檢測機。該設(shè)備主要用于消費電子產(chǎn)品屏幕質(zhì)量檢測，從透光性、反光性和顏色測量等指標檢測屏幕素質(zhì)。在合作初期，杰普特的光譜檢測機主要用于平板電腦的屏幕檢測，隨著合作的深入，逐漸延伸至智能手機等其他業(yè)務。

杰普特還根據(jù)蘋果公司及其供應鏈的需求，研發(fā)推出了Vcsel（Vertical-Cavity Surface-Emitting Laser）模組測試系統(tǒng)和玻璃內(nèi)應力測試系統(tǒng)，從而進入到蘋果公司供應鏈上游的芯片及模組供應領(lǐng)域。

從2016年到2018年，蘋果公司均為杰普特激光、光學智能裝備的第一大客戶。2019年，蘋果公司又委托杰普特開發(fā)用于檢測Air Pods 2紅外傳感器的智能光譜檢測設(shè)備，兩者的合作不斷深入。

國巨股份是全球最大的電阻器制造商，主要從杰普特處采購激光調(diào)阻機。該設(shè)備通過激光束對電阻體氣化蒸發(fā)，實現(xiàn)厚、薄膜電路的切割。杰普特推出的新型激光調(diào)阻機主要解決了國巨原有機器電阻殘留物過多的問題。自那以后，雙方合作不斷加深，杰普特通過定制化研發(fā)，不斷滿足國巨對激光調(diào)阻機的新需求。

通過技術(shù)迭代不斷鞏固MOPA脈沖激光器的領(lǐng)先地位，以及與客戶緊密合作、不斷豐富激光、光學智能裝備產(chǎn)品線，“兩條腿走路”的杰普特業(yè)績增長迅速，在巨頭林立的激光設(shè)備市場占領(lǐng)了自己的高地。

受累下游 大客戶淡出

由于核心產(chǎn)品，尤其是激光、光學智能裝備主要用于消費電子行業(yè)，下游需求變化是杰普特業(yè)績變動的重要因素。

2017年，iPhone X問世，掀起了OLED屏幕向傳統(tǒng)LCD屏幕挑戰(zhàn)的浪潮。在這股浪潮中，產(chǎn)業(yè)鏈對OLED配套設(shè)備的需求驟增，為蘋果公司提供智能光譜檢測機的杰普特也因而受益。當年，杰普特來自蘋果公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的營收達到2.41億元，是前一年的近22倍，占杰普特當年營收的39.2%。

2018年，蘋果公司及其供應鏈的需求下降，杰普特來自這批客戶的營收也降低至1.40億元，全年營收增速也僅為5.2%。

進入2019年，遲遲沒有推出5G手機的蘋果公司逐漸走弱，依靠搭載LCD屏幕的iPhone 11支撐銷量。盡管杰普特與蘋果公司有無線耳機的業(yè)務合作，但是蘋果公司已經(jīng)淡出了杰普特前五大客戶名單。

依賴大客戶，讓杰普特的業(yè)績“成也蕭何，敗也蕭何”。根據(jù)杰普特2020年1月底披露的2019年業(yè)績預告，其營收預計將同比下降10%到15%，歸母凈利潤將下降15%到25%。

2016-2019年杰普特主要業(yè)務收入

展望2020年的消費電子市場，5G商業(yè)化進程將釋放用戶的換機需求，終端存在巨大增量。不過，iPhone已經(jīng)形成了旗艦機搭載OLED屏幕、走量機型搭載LCD屏幕的產(chǎn)品布局，杰普特想從蘋果供應鏈恢復相關(guān)業(yè)務規(guī)模的可能性不大。

隨著國產(chǎn)智能手機廠商在全球市場的占有率逐漸提升，尤其是三千元價位的國產(chǎn)性價比旗艦均開始搭載OLED屏幕，其屏幕檢測需求無疑存在龐大增量。如果杰普特能夠憑借與蘋果合作積累下來的技術(shù)、產(chǎn)品以及服務經(jīng)驗打入國產(chǎn)廠商的供應鏈，將有機會搭乘產(chǎn)業(yè)升級的順風車。

與消費電子行業(yè)正處于4G向5G的動蕩期不同，工業(yè)激光器的市場需求依然旺盛。尤其是光纖激光器這一品類，在工業(yè)激光器的市場占比中不斷提升。

在已經(jīng)形成技術(shù)護城河的MOPA脈沖光纖激光器，杰普特在2019年成功研發(fā)出350W單模MOPA脈沖光纖激光器，目前在向平均輸出功率500W、最大脈沖能量5mJ的新品邁進。

除了鞏固基本盤外，杰普特從2017年起開始量產(chǎn)中高功率的連續(xù)光纖激光器，在技術(shù)指標上對銳科激光（300747.SZ）、創(chuàng)鑫激光呈追趕之勢，目前也已經(jīng)成功研制了4000W單模、8000W多模連續(xù)激光器的樣機。在15W固體激光器的基礎(chǔ)上，杰普特也有計劃推出20W以上的紫外激光器。

雙線苦戰(zhàn)

面對下游需求的變化，杰普特的業(yè)務結(jié)構(gòu)在近兩年發(fā)生了較為明顯的變動。如果其光學智能裝備不能及時開拓新的客戶，有可能會錯過智能手機由LCD屏幕向OLED屏幕轉(zhuǎn)型的紅利。

而在激光器領(lǐng)域，杰普特MOPA光纖激光器的技術(shù)優(yōu)勢仍然存在，因此能鞏固原有業(yè)務。不過，國內(nèi)激光器市場的集中度已經(jīng)很高，拓展其他品類的業(yè)務將與其他頭部廠商正面交鋒。比如，在杰普特持續(xù)發(fā)力的連續(xù)光纖激光器品類，自研激光器的技術(shù)指標仍不占優(yōu)，仍然處在推廣階段，追趕尚需時日。

大客戶依賴和激光器頭部廠商的圍追堵截，已經(jīng)成為杰普特增長道路上的兩個主要障礙。失之東隅，收之桑榆，消費電子市場再現(xiàn)輝煌仍需時日，工業(yè)激光器市場可堪一搏，研發(fā)投入不斷增長的杰普特想重返高速增長的軌道，尚待一番鏖戰(zhàn)。