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企業(yè)新聞

銳科激光(300747)受疫情沖擊明顯,業(yè)績低于預(yù)期

來源:中金公司2020-08-28 我要評論(0 )   

公司2020 上半年實現(xiàn)營收收入7.09 億元,同比-29.91%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.67 億元,同比-69.33%;扣非歸母凈利0.56 億元,同比-67.77%。公司發(fā)布半年報,歸母凈利潤同比下...

 公司2020 上半年實現(xiàn)營收收入7.09 億元,同比-29.91%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.67 億元,同比-69.33%;扣非歸母凈利0.56 億元,同比-67.77%。

公司發(fā)布半年報,歸母凈利潤同比下滑69%,受新冠疫情沖擊明顯和競爭加劇,我們下調(diào)公司評級至“中性”。理由如下:

新冠疫情沖擊公司供給端,人員規(guī)模擴張帶來成本壓力。公司產(chǎn)能主要位于武漢,2月以來,新冠疫情對公司的生產(chǎn)帶來較大的不利影響,并影響公司正常業(yè)務(wù)活動拓展。上半年公司收入7.1億元,同比下滑30%,歸母凈利潤6709萬元,同比下滑69%。單看Q2,公司收入5.74億元,同比下滑6.4%,依然未回到去年同期水平。上半年公司人員規(guī)模2076人,同比增長51%,人員規(guī)模擴充,新建產(chǎn)能卻未及時釋放,帶來成本壓力加大。

行業(yè)競爭加劇,價格戰(zhàn)仍將持續(xù)。公司所在的激光器行業(yè)目前仍處在激烈的競爭中,我們判斷通過降價搶占市場份額仍是公司未來1-2年的主要競爭策略。2018年下半年開始的價格戰(zhàn)持續(xù)影響公司正常盈利能力的釋放。2020年上半年,公司毛利率水平24%,同比下滑7.8ppt。單看二季度,公司毛利率水平23.24%,持續(xù)處于低位。

激光切割機以外應(yīng)用場景放量有限。激光新應(yīng)用拓展是支撐激光器公司業(yè)績持續(xù)增長的主要行業(yè)驅(qū)動力,但是在行業(yè)下行周期中,中小制造企業(yè)普遍削減資本開支,限制了激光設(shè)備下游應(yīng)用拓展與激光器需求釋放。

我們與市場的最大不同?我們認(rèn)為激光器行業(yè)的價格戰(zhàn)仍將持續(xù),限制了公司短期盈利能力的釋放。

盈利預(yù)測與估值

基于行業(yè)競爭加劇考慮,我們下調(diào)公司2020和2021年的業(yè)績預(yù)測,下調(diào)幅度分別為35%和29%,至1.92億元和3.55億元,當(dāng)前市價對應(yīng)2020和2021年的市盈率分別為110x和60x。我們維持原目標(biāo)價68.33元不變(根據(jù)最新股本變化調(diào)整后的原目標(biāo)價),對應(yīng)2021年55.6倍市盈率,較目前股價有7%的下跌空間。給予“中性”評級。


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銳科激光疫情沖擊業(yè)績
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