PERC 仍為性價比首選，20 年超預期擴產(chǎn)。20 年全球光伏市場將繼續(xù)穩(wěn)健增長，預計新增裝機規(guī)模120-130GW。中國為全球第一大需求、生產(chǎn)國，20 年國內(nèi)新增裝機有望達40-50GW，出現(xiàn)恢復式增長。

PERC 及PERC+技術(shù)仍為近兩年高性價比首選，根據(jù)PV Infolink 統(tǒng)計及預測，截止2019 年底，國內(nèi)PERC 產(chǎn)能約116GW，2020 年仍有42GW 左右擴產(chǎn)規(guī)模。近期通威、隆基分別公告了20 年7.5GW 的PERC新增投資規(guī)劃，超此前市場預期。PERC 電池生產(chǎn)工藝在傳統(tǒng)產(chǎn)線基礎(chǔ)上需增加氧化鋁沉積及激光開槽兩道工序，利好PECVD 及激光設備廠商。

大尺寸硅片快速落地，設備及自動化控制將升級。大尺寸硅片能攤薄非硅成本、BOS 成本、制造成本等，降本效果明顯。2019 年隆基、中環(huán)分別宣布166 和210 尺寸大硅片，通威在近期年產(chǎn)30GW 的擴產(chǎn)規(guī)劃中，宣布規(guī)格將全面兼容210 及以下尺寸。當前產(chǎn)線基本兼容166 尺寸，若后續(xù)210 尺寸得以推進，全產(chǎn)線設備均需提升穩(wěn)定性，設備投資額將上升。大尺寸硅片可能使生產(chǎn)過程的碎片率提升，對切磨拋加工設備、內(nèi)部傳送自動化控制要求更高，利好相關(guān)設備商。

高效HJT 備受青睞，設備廠商前瞻布局。HJT 電池技術(shù)兼具高效率、高穩(wěn)定性等優(yōu)點，在新技術(shù)路線中備受青睞，通威等廠商的HJT 中試線正在穩(wěn)步研發(fā)推進中。HJT 工藝僅4 道，對設備提出更高標準要求；產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研信息顯示，HJT 全進口設備價格高達10 億元左右，國產(chǎn)化后投資有望逐步下降至4-5 億。捷佳偉創(chuàng)、邁為股份均前瞻布局核心設備及整線解決方案，與電池片廠商共同研發(fā)推進HJT 產(chǎn)線國產(chǎn)化，目前進展順利，預計今年有望設備定型；后續(xù)隨著HJT逐步量產(chǎn)，設備廠商面臨廣闊的新增產(chǎn)線及更新市場空間。

投資建議。設備端沿著兩條思路進行推薦，（1）19 年國內(nèi)PERC 大幅擴產(chǎn)、20 年初各產(chǎn)能規(guī)劃超預期落地，PERC 產(chǎn)線相關(guān)設備廠商在手訂單飽滿，20 年新簽單預計繼續(xù)快速上升，業(yè)績將持續(xù)快速增長。

（2）光伏逼近平價電，新技術(shù)活躍，短期看大尺寸技術(shù)快速落地，預計20 年各設備廠將由訂單表現(xiàn)；長期看，HJT 值得期待，重點關(guān)注在HJT 研發(fā)布局的廠商。重點推薦晶盛機電（晶體生長及加工設備）、捷佳偉創(chuàng)（氧化爐、沉積爐、PECVD、HJT 制絨清洗、RPE 及絲網(wǎng)印刷設備）、邁為股份（絲網(wǎng)印刷設備、HJT 整線解決方案）、上機數(shù)控（硅片加工設備）、帝爾激光（精密激光加工設備）、埃斯頓（光伏專用機器人、自動化控制）、金辰股份（組件設備、自動化控制）。