H1 收入維持較快增長，變更募投項(xiàng)目或提升光器件盈利能力
H1 收入增長35%，銷售費(fèi)用階段性增長和原材料價格上漲使得營業(yè)利潤增長僅26%，變更募投項(xiàng)目提升光器件盈利能力。我們預(yù)計(jì)，2018-2020年公司歸母凈利潤依次為4.45、6.05 和8.31 億元；維持“推薦”評級。

激光加工設(shè)備和光器件持續(xù)增長拉動公司H1 營收增長35%
2018H1 公司營收27.42 億元（+35%）；受益于新領(lǐng)域突破和新產(chǎn)品放量、激光加工設(shè)備收入9.72 億元（+31%），5G、數(shù)據(jù)中心和物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)拉動光器件業(yè)務(wù)收入11.9 億元（+50.8%），中煙增長44%和洋河、口子窖等非煙大客戶突破拉動激光防偽收入增長39.6%，傳感器業(yè)務(wù)收入4.45 億元（+11.3%）。

H1 高功率激光設(shè)備增長50%、精密激光系統(tǒng)收入增長40%
2018H1 公司中標(biāo)國際知名車企全球第一條高端鋁合金電池托盤自動化及焊接生產(chǎn)線，自主研發(fā)的國內(nèi)首條新能源汽車全鋁車身焊裝生產(chǎn)線量產(chǎn)上市，光纖激光切割機(jī)銷售增長69%、成功交付格力等客戶，高功率激光設(shè)備銷售增長50%。H1 精密激光系統(tǒng)事業(yè)群在3C 消費(fèi)電子、PCB/FPC、脆性材料、新能源等行業(yè)銷售增長40%。

原材料漲價和銷售費(fèi)用階段性大增導(dǎo)致營業(yè)利潤僅增長26%
H1 電阻電容和存儲芯片等漲價使光器件業(yè)務(wù)毛利率下降至6.6%，導(dǎo)致公司整體毛利率下降2.6 個百分點(diǎn)至23.8%。2018H1 公司銷售費(fèi)用2.31 億元（+75%），其中激光業(yè)務(wù)銷售費(fèi)用1.81 億元（+100%），因滄州、宿遷、寶雞、成都等激光加工中心投入運(yùn)營和銷售人工費(fèi)用階段性增加所致。H1 原材料漲價和激光加工設(shè)備業(yè)務(wù)銷售費(fèi)用增長使得營業(yè)利潤2.2 億元（+26.5%）。

變更募集資金投向5G 和數(shù)據(jù)中心光模塊提升光器件盈利能力
公司終止智能終端產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，擬將剩余4.63 億募集資金變更用于5G 和數(shù)據(jù)中心光模塊項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2019 年8 月達(dá)產(chǎn)，或新增收入9.2 億元、凈利潤1 億元。我們預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目投產(chǎn)將優(yōu)化光器件業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、并提升盈利能力。