研報(bào)要點(diǎn)：
1、2017年諾貝爾物理學(xué)獎授予美國科學(xué)家雷納·韋斯、巴里·巴里什和基普·索恩，以表彰他們?yōu)?ldquo;激光干涉引力波天文臺”(LIGO)項(xiàng)目和發(fā)現(xiàn)引力波所作的貢獻(xiàn)。
2、激光行業(yè)迎來第四輪增長，正在邁向千億級市場。在全球市場中，中國的市場需求增長速度最快，達(dá)到了20%，遠(yuǎn)高于全球的平均增長水平。
3、2017年二季度36家激光企業(yè)中營收同比增速超過100%的有6家，增速在50%到100%區(qū)間的有11家，另有13家企業(yè)增速處于0%到50%之間。
一、引言
瑞典皇家科學(xué)院2017年10月3日宣布，將2017年諾貝爾物理學(xué)獎授予美國科學(xué)家雷納·韋斯、巴里·巴里什和基普·索恩，以表彰他們?yōu)?ldquo;激光干涉引力波天文臺”(LIGO)項(xiàng)目和發(fā)現(xiàn)引力波所作的貢獻(xiàn)。
2016年2月11日，LIGO項(xiàng)目的科學(xué)家宣布，他們已經(jīng)探測到了引力波，這標(biāo)志著宇宙學(xué)和物理學(xué)研究將進(jìn)入新的階段。物理學(xué)家將通過探測引力波來了解宇宙的過程形象地描繪成用耳朵聽聲音的過程，這顛覆了以往人類探究宇宙的方法。
有關(guān)引力波的預(yù)言是由愛因斯坦在100年前的廣義相對論中提出的。開始時，引力波遭到了物理學(xué)家的質(zhì)疑。從理論的角度，引力波的存在仰仗的是時空與其他物理實(shí)體之間的微妙差異，而這一微妙差異又非常難以通過實(shí)驗(yàn)證明。
如今三位美國科學(xué)家經(jīng)過40年的研究，終于通過科學(xué)實(shí)驗(yàn)證明了引力波的存在。
現(xiàn)在，再沒人懷疑引力波的存在了。引力波是廣義相對論的預(yù)言產(chǎn)物，而廣義相對論在20世紀(jì)已經(jīng)被無數(shù)的觀測和實(shí)驗(yàn)所證實(shí)。此外，一些天文觀測為引力波的存在提供了間接證據(jù)。物理學(xué)家甚至算出了引力波的一些特征值，比如傳播速度。引力波在真空中的傳播速度等于光速，與廣義相對論的預(yù)測一致。
本次實(shí)驗(yàn)除了證明引力波存在外，實(shí)驗(yàn)方法本身也非常有意思?？茖W(xué)家們?yōu)榱瞬蹲降揭Σǚ浅＜?xì)微的信息，理論上探測臂越長越好，然而現(xiàn)實(shí)世界中要制造這樣的探測儀器幾乎不可能，所以科學(xué)家們想到了使用激光模擬超長的探測臂來進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，據(jù)悉LIGO的實(shí)驗(yàn)長度超過了4千米。
其實(shí)，激光不僅可以用于科學(xué)實(shí)驗(yàn)，還在我們的日常生活中得到廣泛應(yīng)用，如激光切割、激光印刷、激光測距、激光焊接等，此外激光精密細(xì)微加工在新能源、信息技術(shù)、生物醫(yī)療、新材料、航空航天等產(chǎn)業(yè)也成為必不可少的加工手段。
二、激光行業(yè)迎來第四輪增長正在邁向千億級市場
從2000年以來相關(guān)上市公司的業(yè)績波動情況來看，主要可以分為三個階段。第一個階段主要?dú)w功于小功率激光在輕工業(yè)上面的普及，例如利用小功率激光加工設(shè)備對服裝皮革等打標(biāo)。該階段的龍頭上市公司平均年?duì)I收規(guī)模在3至5億元，而普通公司的營收普遍不足億元。
第二個階段，新能源、電子設(shè)備的發(fā)展帶動大功率激光設(shè)備需求的上升，如大功率激光切割、焊接等業(yè)務(wù)。由于大型設(shè)備的價格與銷量雙雙提高，也大幅推動了龍頭公司的業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)新三板在線研究中心的觀察，第二個階段龍頭公司的年?duì)I收被推升至20億元以上，是第一階段營收的4-5倍。
第三階段，比較有代表性的是蘋果手機(jī)、LED、光纖等的崛起，消費(fèi)級電子精密加工趨勢形成，同時也對激光精細(xì)化加工提出了更高的要求。這一階段中對整個激光設(shè)備銷售提升貢獻(xiàn)最大的，莫過于蘋果等智能機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的客戶對激光設(shè)備的采購，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年前后蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶對激光設(shè)備的采購金額就高達(dá)幾十億元人民幣。
現(xiàn)在正在經(jīng)歷的可以說是第四個階段，隨著激光應(yīng)用越來越廣泛，除了消費(fèi)電子和新能源行業(yè)外，OLED、半導(dǎo)體、3D打印、國產(chǎn)汽車生產(chǎn)線升級等因素都成為激光行業(yè)新的增長點(diǎn)。根據(jù)目前發(fā)展態(tài)勢，2017年-2018年，國內(nèi)激光龍頭公司的年度營收有望突破100億元大關(guān)，這一數(shù)字是第三階段的5倍左右。
此外，根據(jù)瑞士咨詢公司Optech
Consulting的市場報(bào)告，2016年激光材料處理系統(tǒng)的全球市場增加了6.8%，達(dá)到126億美元的新高，折合成人民幣是一個接近1000億元的市場。同時報(bào)告還指出，在全球市場中，中國的市場需求增長速度最快，達(dá)到了20%，遠(yuǎn)高于全球的平均增長水平。
那么除了A股的龍頭公司外還有哪些公司能共同分享這一千億級別的市場呢？根據(jù)新三板在線研究中心的統(tǒng)計(jì)，#新三板的激光企業(yè)共有36家#，按照不同的細(xì)分領(lǐng)域又可以分為7小類，分別是激光醫(yī)療設(shè)備、工業(yè)加工設(shè)備、激光元器件、激光夜視儀、激光顯示、激光電源、激光測量設(shè)備。通過深入分析，我們認(rèn)為除了一些大型設(shè)備的供應(yīng)上新三板企業(yè)不如A股的龍頭公司外，許多細(xì)分領(lǐng)域中新三板企業(yè)均表現(xiàn)出色。下文，新三板在線研究中心就將針對這些極具潛力的企業(yè)進(jìn)行深入研究。
三、新三板激光企業(yè)競爭力分析
(1)從毛利率變化看哪個領(lǐng)域最有潛力
從毛利率的絕對值來看，將最近3期平均毛利率從低到高排序，依次是激光測量設(shè)備、激光顯示、加工設(shè)備、激光電源、激光夜視儀、激光元器件件、醫(yī)療激光設(shè)備。其中激光測量設(shè)備3期平均毛利率為35.48%，在激光7個小類中排名最后。不過即使如此，還是要比新三板整體公司的平均毛利率高出近10個百分點(diǎn)。而排名第一的醫(yī)療激光設(shè)備的平均毛利率更是高達(dá)51.21%，相當(dāng)于每賣出100元設(shè)備，就能賺取51元的毛利，盈利能力相當(dāng)可觀。
從毛利率最近3期的變化趨勢來看，加工設(shè)備、激光夜視儀、激光元器件三個細(xì)分領(lǐng)域毛利率有升有降，其毛利率的變動幅度小于5%，總體上保持平穩(wěn)。毛利率下降比較多的3個領(lǐng)域是激光測量設(shè)備、激光顯示和激光電源，三者毛利率同比下降幅度均超過6%，其中下降最多的激光顯示，同比下降幅度達(dá)13.69%。
在7個細(xì)分領(lǐng)域中，醫(yī)療激光設(shè)備是唯一連續(xù)3期毛利率穩(wěn)步上升的。通過上方圖表能夠明顯的看到，醫(yī)療激光設(shè)備除了毛利率穩(wěn)步提升外，毛利率的絕對值也是最高的，所以從存量指標(biāo)和增量指標(biāo)來看，醫(yī)療激光設(shè)備表現(xiàn)最好。
(2)80%以上激光企業(yè)營收實(shí)現(xiàn)正增長，增速超過100%占6家
整體上看，2017年二季度36家激光企業(yè)中營收同比增速超過100%的有6家，增速在50%到100%區(qū)間的有11家，另有13家企業(yè)增速處于0%到50%，而營收出現(xiàn)負(fù)增長的僅有6家企業(yè)。
如果按細(xì)分領(lǐng)域的統(tǒng)計(jì)，激光測量設(shè)備中3家正增長2家負(fù)增長，其中負(fù)增長的企業(yè)數(shù)量占負(fù)增長企業(yè)的1/3。激光電源3家企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)正增長，且增速都在50%以上，平均數(shù)值為63.58%。激光顯示2家企業(yè)平均增速達(dá)到57.56%。激光夜視儀2家企業(yè)平均增速為102.9%。激光元器件3家企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)正增長，不過3家企業(yè)增速相差甚遠(yuǎn)，分別是108.93%、29.37%和7.17%。加工設(shè)備14家企業(yè)中除了2家負(fù)增長外其余企業(yè)表現(xiàn)都不錯，營收同比平均增長81.28%，其中增速最快的德中技術(shù)實(shí)現(xiàn)營收3596萬元，同比增長282.58%。醫(yī)療激光設(shè)備7家企業(yè)中5正2負(fù)，平均增長18.95%，主要是兩家負(fù)增長的企業(yè)拉低了平均數(shù)值。
從具體公司的表現(xiàn)來看，2017年中報(bào)營收增長最快的十家企業(yè)分別是德中技術(shù)、睿恒數(shù)控、邦德激光、帝爾激光、集光通達(dá)、炬火科技、嘉泰激光、視美樂、中谷聯(lián)創(chuàng)、科英激光。
在前10的榜單中，加工設(shè)備占有5席、激光夜視儀1家、激光元器件1家、激光顯示1家、激光電源1家、醫(yī)療激光設(shè)備1家。除了加工設(shè)備企業(yè)基數(shù)較大的因素，其余細(xì)分領(lǐng)域頗有雨露均沾的意味。
如果從企業(yè)實(shí)現(xiàn)高增長的途徑來看，德中技術(shù)主要因?yàn)轫樌M(jìn)入工業(yè)量產(chǎn)市場所致。睿恒數(shù)控則是受到市場整體回暖的帶動。邦德激光作為光纖激光切割設(shè)備的供應(yīng)商，產(chǎn)品精度提高使得海外客戶增長所致。帝爾激光主要依靠光伏電池產(chǎn)業(yè)的帶動。集光通達(dá)在鐵路項(xiàng)目上取得重大突破，從來帶動營收高速增長。
通過上述案例可以將激光企業(yè)高速增長的原因歸結(jié)為兩個主要因素。第一，由于上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)力，導(dǎo)致對激光設(shè)備需求大增，從而增厚了激光企業(yè)的業(yè)績，而仔細(xì)觀察的話，不難發(fā)現(xiàn)，帶動激光企業(yè)發(fā)展的這些行業(yè)大多集中在新興行業(yè)里。第二，通過企業(yè)自身實(shí)力的增強(qiáng)，攻克技術(shù)難關(guān)獲得優(yōu)勢和客戶的認(rèn)可，從而提高市場份額導(dǎo)致的營收大幅增長。
(3)估值分析
根據(jù)A股上激光概念股的表現(xiàn)，新三板在線研究中心挑選了比較有代表性的4家上市公司進(jìn)行分析。這4家上市公司分別是華工科技、大族激光、大恒科技和金運(yùn)激光。
以上是四家上市公司最近半年的股價走勢圖，通過圖表可以清晰的看到，半年來四家龍頭激光企業(yè)的股價呈穩(wěn)步上升的走勢。其中漲幅最大的大族激光5個月漲幅超過52%，將上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在后面。
通過對比可知，股價的表現(xiàn)相當(dāng)給力，那么市場給予它們的估值又是多少呢？根據(jù)新三板在線研究中心的統(tǒng)計(jì)，截止2017年10月12日，華工科技、大族激光、大恒科技、金運(yùn)激光的市盈率分別為54.12、37.48、159.33、340.45。同時期，上證A股和深證A股的整體市盈率分別只有18.23和38.44。由此可見，市場對于激光企業(yè)的估值還是相當(dāng)慷慨的。
為了比較新三板企業(yè)與上市公司的估值。新三板在線研究中心在36家新三板企業(yè)中篩選取了17家有股價成交記錄的公司進(jìn)行對比。
通過下圖可以看到，除了兩頭比較極端的市盈率分布外，大多數(shù)公司的市盈率都在15至25之間，平均市盈率為18.69倍，相對于上市公司動輒幾十上百的市盈率來說有不少的折價空間。
四、精選新三板龍頭激光企業(yè)
(1)聯(lián)贏激光833684.OC
聯(lián)贏激光是一家新三板上激光焊接的領(lǐng)跑企業(yè)。公司專注于激光焊接設(shè)備的研發(fā)、制造及銷售的企業(yè)，為國家高新技術(shù)企業(yè)，主營產(chǎn)品包括激光焊接機(jī)、激光器、激光焊接工作平臺以及激光焊接機(jī)系統(tǒng)等。根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年前二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比增長57.68%；歸母凈利潤達(dá)4206萬元，同比增長18.67%。此外，公司后續(xù)訂單充足，業(yè)績具備持續(xù)增長潛力。
(2)波長光電831518.OC
小功率激光設(shè)備的龍頭企業(yè)。公司主要從事光學(xué)元件、組件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提供激光和紅外系統(tǒng)解決方案。主要服務(wù)于光學(xué)光電子領(lǐng)域，先后開發(fā)了數(shù)十款新產(chǎn)品，包括激光擴(kuò)束、掃描、聚焦、光束整形、雙頭精密分光等。在納米和光波導(dǎo)領(lǐng)域，公司專攻光學(xué)仿真軟件，協(xié)助支持客戶進(jìn)行納米器件、半導(dǎo)體激光器件、通信微器件的設(shè)計(jì)和仿真。
合作伙伴實(shí)力強(qiáng)大，與華工科技和大族激光等上市公司的長期供應(yīng)商。
(3)帝爾激光835053.OC
公司位于中國光谷，是海外歸國博士團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)的高科技激光設(shè)備制造商，是國家級高新技術(shù)企業(yè)。成立5年多來，公司在國內(nèi)已樹立太陽能電池激光設(shè)備制造業(yè)的行業(yè)標(biāo)桿地位，是國內(nèi)太陽能電池激光設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，已躋身國際太陽能電池設(shè)備和技術(shù)服務(wù)一流供應(yīng)商行列。
2017年上半年，隨著太陽能電池制造產(chǎn)線升級為PERC產(chǎn)線的需求增加，公司針對PERC技術(shù)的激光消融設(shè)備市場需求旺盛，使公司主營業(yè)務(wù)收入保持了快速增長。
(4)科英激光871966.OC
專業(yè)從事激光醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，研究領(lǐng)域涵蓋了激光技術(shù)、光學(xué)精密機(jī)械、激光電源技術(shù)及光機(jī)電一體化配套設(shè)備等領(lǐng)域。公司承擔(dān)了國家科技部多項(xiàng)技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目，KL型二氧化碳點(diǎn)陣激光治療系統(tǒng)于2011年獲國家重點(diǎn)新產(chǎn)品證書、多項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)品被列入國家火炬計(jì)劃項(xiàng)目、國際科技合作項(xiàng)目、國家科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及省市科技發(fā)展計(jì)劃項(xiàng)目。
公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于整形美容科、皮膚科、外科、耳鼻喉科、口腔科和婦科等醫(yī)學(xué)科室。
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