投資要點(diǎn):

激光設(shè)備制造可能復(fù)制中興華為的故事。背靠華工激光技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室,且公司自身研發(fā)投入約占激光產(chǎn)品銷售收入的5%-7%,保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在激光設(shè)備制造領(lǐng)域,市場(chǎng)空間、公司策略(重研發(fā)與售后服務(wù))和行業(yè)特點(diǎn)(技術(shù)密集)與通信設(shè)備制造企業(yè)相近,我們認(rèn)為在激光設(shè)備制造領(lǐng)域有望復(fù)制中興華為的故事。

光通信器件受益于3G與FTTX,產(chǎn)銷兩旺。公司是國(guó)內(nèi)主要的光收發(fā)模塊生產(chǎn)企業(yè)之一,華為、中興和阿爾卡特是公司前三大客戶,對(duì)其供貨量占公司總出貨量約40%-50%。年底專供華為生產(chǎn)線投產(chǎn)后產(chǎn)能提升50%,呈產(chǎn)銷兩旺局面。

其他產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)定,增資華工創(chuàng)投。公司敏感元器件在空調(diào)領(lǐng)域,防偽產(chǎn)品在煙草防偽領(lǐng)域市場(chǎng)占有率高,毛利率均較為穩(wěn)定,增長(zhǎng)主要來自新產(chǎn)品和新市場(chǎng)開拓,比如汽車元件的開發(fā)和銷售,藥品防偽、RFID市場(chǎng)開拓等,預(yù)計(jì)敏感元器件增長(zhǎng)15%-25%,防偽產(chǎn)品增長(zhǎng)15%左右.

給予“推薦”評(píng)級(jí),合理價(jià)格14.2-15.3元。我們預(yù)計(jì)09-11年每股收益分別為0.51元、0.52元和0.71元(其中09年包含出售長(zhǎng)江證券取得的投資收益),以9月2日收盤價(jià)計(jì),相當(dāng)于市盈率20倍、20倍和14倍。給予“推薦”評(píng)級(jí)。