事件
點評
激光設(shè)備和光通信器件銷售高增長,大超市場預(yù)期。激光設(shè)備制造板塊實現(xiàn)銷售收入5.90億元,同比增長71.08%,毛利率提升3.46%至29.41%,主要因國際市場的拓展成效顯現(xiàn),中小功率系列產(chǎn)品銷售額大幅度提升,以及高功率智能裝備業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進。光通信器件板塊實現(xiàn)銷售收入6.14億元,同比增長29.23%,主要因行業(yè)的快速增長以及公司新產(chǎn)品的快速放量。我們認(rèn)為公司的這兩大核心業(yè)務(wù)板塊高增長的主要原因除了行業(yè)因素外,還在于其技術(shù)實力得到了下游重要大客戶的認(rèn)可,有望支撐其未來幾年的發(fā)展。
增發(fā)穩(wěn)步推進,業(yè)績逐步釋放。公司于2016年3月31日公布了18億元定增方案,擬發(fā)行不超過1.2億股,發(fā)行價格不低于15.86元/股(中報分紅后調(diào)整為15.83元/股),用于投向激光精密微納加工、大型激光先進制造裝備及智能工廠、傳感器(智能穿戴設(shè)備)、智能終端、高速光接入通訊終端和智能路由器等項目。此次增發(fā)是新一屆董事會規(guī)劃的第一次資本運作,也是公司下一階段業(yè)務(wù)發(fā)展的重心,對于公司而言意義重大。同時,根據(jù)我們長期跟蹤,判斷公司很有可能進入業(yè)績釋放期,未來幾年高成長值得期待。
量子通信板塊或迎來重磅催化劑,公司是核心標(biāo)的之一。國家對于量子通信高度重視,8月份可能擇機發(fā)射量子通信衛(wèi)星,同時,全球首條量子通信保密干線“京滬干線”有望建成,將對板塊形成刺激。公司有專家團隊專門從事量子點激光器的研發(fā),技術(shù)上具備領(lǐng)先性,未來將逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
盈利預(yù)測
投資建議
公司公布2016年半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入16.44億元,同比增長30.43%,實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.17億元,同比增長31.87%,EPS為0.13元。
點評
整體收入增長符合預(yù)期,董事會換屆后公司將進入新的成長通道。公司背靠華中科技大學(xué),下屬產(chǎn)業(yè)板塊涵蓋智能制造、光通信、傳感器、物聯(lián)網(wǎng)、軍工電子、量子通信等科技前沿領(lǐng)域,其最大的優(yōu)勢在于其多年來在激光領(lǐng)域的技術(shù)儲備,包括在能量激光、激光防偽、激光通信等領(lǐng)域都處于國內(nèi)行業(yè)前列,下游市場空間廣闊。我們認(rèn)為公司厚積薄發(fā),產(chǎn)業(yè)布局和卡位具備明顯優(yōu)勢,未來有很大的增長潛力。此外,董事會于2014年6月?lián)Q屆,新一屆董事會對公司戰(zhàn)略進行了梳理和調(diào)整,目前可見其成效初步顯現(xiàn),我們認(rèn)為公司有望進入新的成長期。
激光設(shè)備和光通信器件銷售高增長,大超市場預(yù)期。激光設(shè)備制造板塊實現(xiàn)銷售收入5.90億元,同比增長71.08%,毛利率提升3.46%至29.41%,主要因國際市場的拓展成效顯現(xiàn),中小功率系列產(chǎn)品銷售額大幅度提升,以及高功率智能裝備業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進。光通信器件板塊實現(xiàn)銷售收入6.14億元,同比增長29.23%,主要因行業(yè)的快速增長以及公司新產(chǎn)品的快速放量。我們認(rèn)為公司的這兩大核心業(yè)務(wù)板塊高增長的主要原因除了行業(yè)因素外,還在于其技術(shù)實力得到了下游重要大客戶的認(rèn)可,有望支撐其未來幾年的發(fā)展。
增發(fā)穩(wěn)步推進,業(yè)績逐步釋放。公司于2016年3月31日公布了18億元定增方案,擬發(fā)行不超過1.2億股,發(fā)行價格不低于15.86元/股(中報分紅后調(diào)整為15.83元/股),用于投向激光精密微納加工、大型激光先進制造裝備及智能工廠、傳感器(智能穿戴設(shè)備)、智能終端、高速光接入通訊終端和智能路由器等項目。此次增發(fā)是新一屆董事會規(guī)劃的第一次資本運作,也是公司下一階段業(yè)務(wù)發(fā)展的重心,對于公司而言意義重大。同時,根據(jù)我們長期跟蹤,判斷公司很有可能進入業(yè)績釋放期,未來幾年高成長值得期待。
量子通信板塊或迎來重磅催化劑,公司是核心標(biāo)的之一。國家對于量子通信高度重視,8月份可能擇機發(fā)射量子通信衛(wèi)星,同時,全球首條量子通信保密干線“京滬干線”有望建成,將對板塊形成刺激。公司有專家團隊專門從事量子點激光器的研發(fā),技術(shù)上具備領(lǐng)先性,未來將逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
盈利預(yù)測
考慮到激光設(shè)備的高增長以及其他業(yè)務(wù)板塊的情況,我們小幅上調(diào)了公司的盈利預(yù)測,預(yù)測公司2016-2018年的收入分別為32.90/41.50/51.60億元,同比增長25.6%/26.1%/24.3%,凈利潤為2.40/3.16/4.02億元,同比增長58.9%/32.0%/27.23%,EPS為0.27/0.36/0.45元。
投資建議
我們認(rèn)為公司的新一屆管理層具備優(yōu)秀的能力和較強的動力做大企業(yè)規(guī)模,同時其前期的技術(shù)積累有望逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和市場,公司內(nèi)部的資源整合也逐步顯現(xiàn)成效,加上激光加工設(shè)備、光通信、傳感器等行業(yè)下游需求回暖,未來幾年公司的業(yè)績增長確定性較高,且具備較大超預(yù)期的可能性。目前股價2016-2018年的PE分別為71倍、53倍和42倍,我們維持公司的“買入”評級,6-12個月目標(biāo)價為22元。
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