投資要點(diǎn):
從工具產(chǎn)業(yè)出發(fā),目標(biāo)光電自動(dòng)化升級(jí)。巨星科技的主要業(yè)務(wù)為DIY級(jí)別手工具和傳統(tǒng)手工具,該類(lèi)產(chǎn)品主要面向海外(主要是美國(guó))市場(chǎng)。公司志于向機(jī)光電一體化升級(jí),向機(jī)器人領(lǐng)域拓展,在近兩年收購(gòu)了生產(chǎn)激光雷達(dá)移動(dòng)機(jī)器人的國(guó)自機(jī)器人(39.03%)和激光測(cè)量和測(cè)控領(lǐng)域的智能工具專(zhuān)家華達(dá)科捷(65%)。由此掌握并融合了手工具、激光技術(shù)、巡檢機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人等技術(shù),創(chuàng)造了開(kāi)發(fā)智能工具和智能機(jī)器人的發(fā)展機(jī)會(huì)。巨星科技將從原來(lái)的傳統(tǒng)手工具公司,升級(jí)為光電儀表一體、低中高端產(chǎn)品兼具的公司。
布局智能裝備,提升激光雷達(dá)規(guī)模,擴(kuò)大應(yīng)用。公司于2015.12.23收到證監(jiān)會(huì)對(duì)2015年非公開(kāi)發(fā)行股票的核準(zhǔn)批文,并于2016.02.02發(fā)布其上市公告書(shū),將完成對(duì)華達(dá)科捷65%股權(quán)的收購(gòu)。華達(dá)科捷擁有優(yōu)秀的3D激光導(dǎo)航定位技術(shù),參股公司國(guó)自機(jī)器人和杭叉集團(tuán)分別擁有先進(jìn)的軟件控制技術(shù)和叉車(chē)制造技術(shù)。內(nèi)部多方合作將激光雷達(dá)搭載于AGV上,通過(guò)規(guī)模化應(yīng)用降低激光雷達(dá)成本,并進(jìn)一步推廣實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。激光雷達(dá)是無(wú)人駕駛、移動(dòng)機(jī)器人導(dǎo)航的重要設(shè)備。
品牌與技術(shù)強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合,渠道為王,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。巨星科技的手工具產(chǎn)品規(guī)模、技術(shù)水平為亞洲最大、世界第五,97%的收入來(lái)自海外。公司擁有強(qiáng)大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò),能夠繞過(guò)國(guó)內(nèi)外中間商,直銷(xiāo)給2萬(wàn)家大型五金、建材和汽配連鎖超市等終端銷(xiāo)售商。巨星科技每年有400項(xiàng)左右新產(chǎn)品研發(fā)入市,與華達(dá)科捷共同研發(fā)的激光測(cè)距儀、數(shù)顯水平尺、激光投線儀等智能工具預(yù)計(jì)將于2016年投入市場(chǎng)。公司強(qiáng)大的市場(chǎng)渠道為新品投放和產(chǎn)品升級(jí)打造便利。
人民幣貶值,增厚業(yè)績(jī)的小禮物。巨星科技的海外收入比例達(dá)97%,主要面對(duì)美國(guó)市場(chǎng)。人民幣的貶值將提升公司業(yè)績(jī)。自2015年10月初至今,人民幣兌美元從6.37貶值至6.58,幅度達(dá)3.3%。根據(jù)公司財(cái)報(bào)披露的遠(yuǎn)期余額,預(yù)計(jì)公司的遠(yuǎn)期合約將在2016年到期并不再對(duì)沖匯兌收益,預(yù)計(jì)部分2015年四季度的應(yīng)收賬款會(huì)在16年以美元方式回流,2016年初的貶值將給公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)小禮物。根據(jù)公司過(guò)去匯兌損益與當(dāng)期匯率關(guān)系估計(jì),如果人民幣2016年累計(jì)貶值6%,預(yù)計(jì)帶來(lái)4000-7000萬(wàn)人民幣額外收益。
盈利預(yù)測(cè):巨星科技從原有手工工具領(lǐng)域,不斷的向智能裝備領(lǐng)域進(jìn)發(fā),光電自動(dòng)化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)前景可觀。公司收入大部分來(lái)自海外,在人民幣貶值背景下有所受益。我們預(yù)測(cè)公司2015、2016、2017年歸母凈利潤(rùn)分別為5.20、6.18、7.12億,攤薄EPS為0.48、0.57、0.66元,我們給予公司2016年35倍PE,目標(biāo)價(jià)20.0元,給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
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