IPO預披露顯示，邯鄲漢光科技股份有限公司擬公開發(fā)行3500萬股，實現募集資金超4.2億元，完成公司對OPC有機光導鼓和墨粉擴能增產的需要。 

　　漢光科技主要產品是OPC有機光導鼓和墨粉，招股書顯示，2011—2013年，應收賬款凈額分別為6270.36萬元、7990.14萬元和9692.51萬元，占當期流動資產的比例為31.01%、39.46%和39.33%。

 　　時代周報記者發(fā)現，漢光科技應收賬款賬齡不長，賬齡一年以內部分占總額的比例均在99%以上，但如若應收賬款無法及時回收，將對公司經營業(yè)績造成不利影響。

 　　此外，公司存貨一直處于上升趨勢。數據顯示，2011年末至2013年末，發(fā)行人存貨凈額分別為5066.84萬元、5055.23萬元和9229.47萬元，占當期流動資產比例分別為25.06%、24.97%和37.45%。 

　　這意味著，存貨將直接影響公司的現金流和賬款回收。 

　　但是，下游打印機和復印機市場對其的需求并不景氣，導致主要產品銷售價格下跌明顯，招股書顯示，2011—2013年度，有機光導鼓平均銷售價格(不含稅)分別為10.64元/支、7.68元/支、6.77元/支，2013年度有機光導鼓平均銷售價格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價格(不含稅)為36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG.2013年度平均銷售價格較2011年度下降9.61%。 

　　漢光科技認為，公司目前是國內既能大規(guī)模生產有機光導鼓又能大規(guī)模生產墨粉的企業(yè)，資產規(guī)模偏小，資本投入不足，加上位于華北地區(qū)，未來難以改變其競爭劣勢這一格局。  

　　漢光科技宣稱為國內行業(yè)龍頭和領先企業(yè)，在國內市場有著較大的話語權，但是目前面臨的是有機光導鼓、墨粉銷售單價的下跌趨勢，在2011—2013年度，有機光導鼓平均銷售價格(不含稅)分別為10.64元/支、7.68元/支和6.77元/支，2013年度有機光導鼓平均銷售價格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價格(不含稅)為36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG，2013年度平均銷售價格較2011年度下降9.61%。 

　　與漢光科技同期沖擊IPO的對手蘇州恒久數據顯示，其主要產品激光有機光導鼓，2011年、2012年和2013年產品平均售價分別為12.40元、9.00元和7.41元，降幅分別為27.42%和17.67%。

 　　蘇州恒久較漢光科技成立要晚，宣稱是目前國內激光有機光導鼓生產制造行業(yè)內技術水平最高、自主創(chuàng)新能力最強的龍頭企業(yè)，也是目前國內激光有機光導鼓生產制造行業(yè)內規(guī)模最大的企業(yè)，占據通用耗材市場12%以上的市場份額，并在國內的激光OPC鼓的市場占有率僅次于日本三菱影像之后，位居市場第二。

 　　漢光科技稱，公司OPC鼓產品達到14大系列200多種，墨粉產品達到6大系列100多種，基本涵蓋市場的主流機型，上述二者在全球市場份額約為3-6%。

 　　同時認為，公司擁有8項發(fā)明專利，實用新型專利3項，外觀設計專利7項。不僅如此，主要產品OPC鼓和墨粉具有先天的匹配優(yōu)勢，公司作為國內產業(yè)的佼佼者。

　漢光科技由多家企業(yè)合資組建，一些企業(yè)具有國資背景，漢光科技在招股書中進步一放大自身業(yè)績，公司宣稱其產品核心技術已接近或達到國內貨國際先進水平。

 　　中科院化學所是漢光科技長期依賴的技術來源之一，漢光科技2014年與其簽訂技術開發(fā)協(xié)議至2023年到期。

 　　實際上，漢光科技成長性并非漢光科技在招股書渲染的那么華麗，從公司營收上來看，漢光科技2013年營收約3.81億元，2012年營收約3.05億元，2011年營收約2.92億元，總體營收雖然呈現上漲趨勢，但公司綜合業(yè)務毛利率報告期內幾乎持平。公司凈利潤2013年約0.38億元，2012年約為0.29億元，2011年約為0.32億元。

 　　另外數據顯示，報告期內，公司存貨一直處于上升趨勢，數據顯示，2011年末至2013年末，發(fā)行人存貨凈額分別為5066.84萬元、5055.23萬元和9229.47萬元，占當期流動資產比例分別為25.06%、24.97%、37.45%。

 　　而相對應的應收賬款呈現上升趨勢，漢光科技招股書顯示，2011年末至2013年末，公司應收賬款凈額分別為6270.36萬元、7990.14萬元、9692.51萬元，占當期流動資產的比例分別為31.01%，39.46%和39.33%，由此可以看出，應收賬款持續(xù)增長且占流動資產的比例居高。

 　　雖然上述應收賬款賬齡99%在一年左右，但如若不能及時回款，將會對公司產生重大影響。根據招股書顯示，公司擬募集約4.2億元中，將有0.5億元擬被用來償還借款。

 　　此外，漢光科技區(qū)位優(yōu)勢造成運輸成本居高，公司所在地河北省邯鄲市距離長三角地區(qū)核心城市上海陸路約1100公里，距離珠三角地區(qū)核心城市廣州市陸路距離約1800公里，而漢光科技主要客戶位于華南地區(qū)和俄羅斯等地，這或是導致產品直接成本居高不下的直接原因之一。

 　　數據顯示，2011—2013年，運輸費分別占比銷售費用的73.38%、78.33%和83.93%。在報告期內，漢光科技營業(yè)成本中直接材料成本，其占營業(yè)成本的比例分別為81.20%，76.99% 和76.73%。

 　　漢光科技主要產品是OPC有機光導鼓和墨粉，受市場不景氣影響，產品價格呈現下跌趨勢，2011—2013年度，有機光導鼓平均銷售價格(不含稅)分別為10.64元/支、7.68元/支、6.77元/支，2013年度有機光導鼓平均銷售價格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價格(不含稅)為36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG.2013年度平均銷售價格較2011年度下降9.61%。

　　OPC有機光導鼓和墨粉，是下游打印機和復印機廠商采購的通用部件，其中，有機光導鼓是鼓粉組件中的光電轉換核心部件，其作用和重要性相當于電腦的CPU。上述兩種產品的使用壽命直接影響打印機和復印機的使用壽命，因此在其穩(wěn)定性和可靠性上，采購商的態(tài)度或多嚴苛。

 　　雖然，漢光科技的OPC有機光導鼓國內市場銷售市場約在六成以上，但是在國內市場份額偏小，被日本三菱影像和蘇州恒久遠遠甩在其后。

加上國內生產上述兩種產品的廠家很多，漢光科技認為自身資產規(guī)模和資本投入不足的劣勢明顯，不排除在我國承接國際耗材產業(yè)轉移的過程中，獲得較大的成長空間。

 　　基于此，漢光科技擬募集資金約4.23億元，用于擴大產能。其中，一是色粉生產線擴產改建項目投資14203.89萬元，建設期3年；二是激光有機光導鼓擴產改造項目投資14125.63萬元，建設期3年，電子信息材料工程技術中心建設項目投資4022.73萬元，周期3年。 

　　募投擴產后，有機光導鼓的設計產能由現有的2400萬支/年增至3510萬支每年，增幅達46.25%，墨粉設計產能將由現有的6750噸/年增至11750噸/年，增幅達到74.07%。

 　　此外，募集資金內，還有與主營業(yè)務相關的營運資金1億元，其中5000萬元用于償還借款。

 　　截至2013年12月31日，漢光科技借款余額為15096.13萬元，占負債總額的比例高達67.65%。

 　　此外，所有有光導鼓廠商所要面臨的市場格局是，電子介質對其產品銷售下降的影響，下游打印機、復印機廠家對其采購減少，新興市場開發(fā)乏力。

 　　盡管全球經濟的復蘇尚屬起步階段，一些新興經濟體進入相對平穩(wěn)的增長階段，漢光科技出口市場主要是美國和俄羅斯居多，從最近幾年的銷量來看，東南亞，俄羅斯和非洲等新興市場需求量增長較快，出口數量基本占總銷量的3成以上，漢光科技認為，對東南亞、非洲市場等新興市場的開拓對公司未來經營具有重大影響。

 　　但是，對于新興市場諸如東南亞和南非等市場，蘇州恒久似乎比漢光科技更有信心。