金運激光（300220.SZ）為投資3D打印及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，搭上了全部身家。

　　日前，金運激光宣布發(fā)起一款名為“湖北高投金運激光產(chǎn)業(yè)投資基金”的有限合伙產(chǎn)品，首期擬募資2.53億用來支持3D打印。為此，上市公司需要擔保的金額為2.53億本金加上8.5％的收益，約為2.75億元。

　“截止2013 年12月31日上市公司的凈資產(chǎn)是2.88 億元，在理論上存在公司履行最大擔保額而使公司凈資產(chǎn)為負的可能。”金運激光相關(guān)人士在回應(yīng)21世紀網(wǎng)采訪時說，之所以為負，是假設(shè)理論上0收益，且存續(xù)期為3-5年。

　　上市公司實際控制人也作為有限合伙人之一，拿出3000萬用于投資，需要向社會募集額為2億元。“這個結(jié)構(gòu)對融資更有保證，因為有上市公司的資金在里面。”滬上一位董秘分析認為。

　　全部身家投身概念產(chǎn)業(yè)

　　在主營業(yè)務(wù)中小功率激光應(yīng)用領(lǐng)域之外，金運激光把重點放到了時下最為火熱的3D打印上。

　　2013年，金運激光在主營外開辟了3D打印業(yè)務(wù)板塊，當年主要集中在戰(zhàn)略規(guī)劃、項目建設(shè)遴選、實現(xiàn)手段方式方法探究等方面。

　　通過最近三年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，盡管金運激光能夠保證連續(xù)的盈利，但主營業(yè)務(wù)盈利能力較弱，成長乏力也有所表現(xiàn)。2013年，上市公司的營業(yè)利潤為621萬元，同比下降43.66％；今年第一季度，金運激光凈利潤為384.6萬元，同比下滑0.99％；每股收益0.05元，同比下降51.63％。

　　同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，金運激光最新財務(wù)狀況在二級市場排名為1641∕2619、同行業(yè)的排名為14∕22。

　　截止2013年年底，金運激光使用募資1.27億元對四項主營進行了投資，但在做好主營外，大股東也在考慮其他的出路。

　　從2013年11月下旬開始至2014年2月末，金運激光籌劃了一次重大資產(chǎn)重組。不過，該次重大資產(chǎn)重組在3個月后流產(chǎn)。據(jù)上市公司披露，此次重大資產(chǎn)重組為上市公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買上海弓禾文化傳播有限公司100％的股權(quán)。

　　不過金運激光并未受到重組泡湯的影響，在3D打印概念下，二級市場上其股價亦有所表現(xiàn)。從4月28日的16.79元∕股飆漲到6月16日的31.6元∕股，股價漲幅一度逾88.2％。6月12日、13日及14日，上市公司連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到20％。

　　擁有3D打印概念的金運激光，同時也是游資的偏愛。21世紀網(wǎng)便在最新的幾次龍虎榜上，發(fā)現(xiàn)了敢死隊的身影。

　　6月16日買入金額最大的前五名中，排在第一位的是國泰君安交易單元（227002），買入金額1480.83萬元；排在第五位的是華泰證券深圳益田路榮超商務(wù)中心證券營業(yè)部，買入金額為1043.45萬元。他們同時也分別出現(xiàn)了6月13日、6月12日的龍虎榜。

　　國泰君安交易單元（227002）與華泰證券深圳益田路榮超商務(wù)中心證券營業(yè)部都是二級市場赫赫有名敢死隊的大本營。而國泰君安席位，則有一種說法是澤熙徐翔的專用席位。

不過21世紀網(wǎng)（微博）了解到，目前為止，3D打印更多的還是停留在“概念”階段。對金運激光而言，3D打印業(yè)務(wù)也尚未對經(jīng)營業(yè)績形成貢獻。

“目前3D打印及其應(yīng)用領(lǐng)域尚處于啟動階段，公司也是首次進入該領(lǐng)域，該領(lǐng)域的發(fā)展未來存在較大的不確定性，同時由于宏觀經(jīng)濟和市場環(huán)境的影響，公司在該領(lǐng)域運營可能存在發(fā)展較慢，發(fā)展不力甚至停滯的風險，不會立即對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響，對公司未來經(jīng)營業(yè)績的影響尚取決于其實際運營情況。”金運激光也直白地指出3D打印未知的風險。

　　目前來看，金運激光對3D打印抱有不小的期望。日前，金運激光宣布發(fā)起激光產(chǎn)業(yè)投資基金，旨在對3D打印給予全面的資金支持。

　　在金運激光與湖北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“湖北高投”）簽署《關(guān)于共同設(shè)立湖北高投金運激光產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司及湖北高投金運激光產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）的發(fā)起人協(xié)議》（以下簡稱“《發(fā)起人協(xié)議》”）中，上市公司需要承擔的擔?？傤~在理論上最大可能達到 2.53 億元基金本金加上年化8.5％的收益。

　　若投資失敗，金運激光需要承擔的本息和為2.75億元。“截止2013 年12月31日上市公司的凈資產(chǎn)是2.88 億元，在理論上存在公司履行最大擔保額而使公司凈資產(chǎn)為負的可能。”金運激光相關(guān)人士在回應(yīng)21世紀網(wǎng)采訪時說，之所以為負，是假設(shè)理論上0收益，且存續(xù)期3-5年。

　　“并購基金具有投資周期長，流動性較低等特點，高投金運激光并購基金的投資，將面臨較長的投資回收期；且并購基金在投資過程中將受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)周期、投資標的公司經(jīng)營管理、交易方案、并購整合等多種因素影響，如果不能對投資標的及交易方案進行充分有效的投前論證及投后管理，將面臨投資失敗及基金虧損的風險。”金運激光表示。

　　有限合伙融資先行

　　為了融資，金運激光特地發(fā)起一款有限合伙產(chǎn)品。而這個舉動，在上市公司中并不多見。“畢竟上市公司的融資手段有很多。”湖南一家上市公司的董秘表示。

　　根據(jù)《發(fā)起人協(xié)議》，上市公司、湖北高投和專業(yè)管理團隊共同設(shè)立湖北高投金運激光產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司，然后管理公司、湖北高投、公司實際控制人共同發(fā)起設(shè)立湖北高投金運激光產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）（以下簡稱“產(chǎn)業(yè)基金”），并向特定對象募集資金。據(jù)悉，產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模5億元，首期設(shè)計規(guī)模不超過2.53億元。

　　管理公司注冊資本425萬元，各出資方以貨幣形式出資。管理公司設(shè)董事會，董事會由5人組成。其中上市公司推薦3名，湖北高投推薦2名。

　　首期資金來源：基金合伙人按收益權(quán)分配次序分為優(yōu)先分配投資人、延后分配投資人、基金管理人三類。優(yōu)先受益人資金總額2億元人民幣，由湖北高投負責募集；延后分配投資人——梁偉出資3000萬元，湖北高投出資2000萬元；基金管理人——湖北高投金運激光產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司出資300萬元。

　　其中優(yōu)先分配投資人與延后分配投資人即在有限合伙產(chǎn)品中的有限合伙人（LP），管理公司為普通合伙人（GP）。

　　具體收益分配方式為：優(yōu)先分配投資人獲得投資本金及8.5％的固定年化收益；普通合伙人獲得剩余投資收益的20％；剩余的投資收益在優(yōu)先分配投資人、延后分配投資人間按20％：80％比例再進行分配。

　　雖然金運激光通過有限合伙的方式來融資有些“不走尋常路”，不過，多位接受采訪的人士表示，此舉在上市公司并非不可行，不過要注意不能觸犯相關(guān)法律法規(guī)。

　　《合伙企業(yè)法》第一章第三條規(guī)定，國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人。

　　可以看到，金運激光在設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金時規(guī)避了“上市公司不能成為GP”的規(guī)定，而是通過子公司管理公司來完成募資。

　　另有分析人士認為，GP、LP之間關(guān)聯(lián)關(guān)系沒有明文規(guī)定，要保證GP管理的專業(yè)性，不要受LP的影響。

　　“上市公司雖然不能成為GP，但可以設(shè)立基金公司，基金公司擔任GP沒有法律上的障礙。另外，GP和LP能否具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，在《合伙企業(yè)法》中并沒有明確禁止的規(guī)定。除非合伙協(xié)議有約定。”北京優(yōu)選財富資產(chǎn)管理有限公司董事長張虎成指出。

　　“子公司作為GP設(shè)立有限合伙有一定空間，有不少和PE合作設(shè)立并購基金的，但我了解到主要是作為投資人。”在滬上一位董秘看來，這種方式除了融資，還可以拿到?jīng)Q策權(quán)。

　　“這個結(jié)構(gòu)對融資更有保證，因為有上市公司的融資在里面。”上述滬上董秘表示。