主要觀點(diǎn):

    開放源代碼軟件開發(fā)商 Canononical CEO馬克·沙特爾沃思披露,蘋果已經(jīng)跟GTAT 簽訂了3年的藍(lán)寶石屏幕合同。結(jié)合我們近期產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研信息,我們認(rèn)為蘋果部分新機(jī)種使用藍(lán)寶石蓋板是大概率事件,也是未來蘋果手機(jī)發(fā)展的必然方向。由于GTAT產(chǎn)能限制的原因,我么判斷下一代iPhone不會全部使用藍(lán)寶石蓋板,一開始會定位于高端機(jī)型。隨著GTAT 產(chǎn)能的逐步釋放,未來藍(lán)寶石蓋板將成為蘋果手機(jī)的主流選擇。而在蘋果的帶動下,藍(lán)寶石在消費(fèi)電子領(lǐng)域的應(yīng)用將會成為潮流,其他廠商有望跟進(jìn)。

    由于藍(lán)寶石硬度較高,內(nèi)部加工用傳統(tǒng)的磨削刀具很難完成,因此必須用激光設(shè)備進(jìn)行內(nèi)部加工。目前大族激光的切割設(shè)備處于全球領(lǐng)先的地位,與蘋果另外一個(gè)激光切割設(shè)備供應(yīng)商Manz 對比,無論是性價(jià)比、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)集群角度來說manz 與大族相比都沒有任何優(yōu)勢。從與下游主要客戶藍(lán)思的配合進(jìn)度來看,公司在新品上要遙遙領(lǐng)先Manz,未來有望占據(jù)主要市場份額。目前公司與藍(lán)思配合的手機(jī)藍(lán)寶石屏幕已經(jīng)進(jìn)入小批量試生產(chǎn)階段,大批量訂單可期。

    iWatch將引領(lǐng)可穿戴市場發(fā)展方向,其也將使用藍(lán)寶石蓋板。根據(jù)我們調(diào)研信息來看,由于iPhone 及iWatch邊框裁切都會使用金剛線,因此激光設(shè)備需求量與屏幕尺寸大小并無太大關(guān)系。但由于內(nèi)部結(jié)構(gòu)復(fù)雜,加工精度要求高,工藝難度大,iWatch面板對激光加工設(shè)備的耗時(shí)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過iPhone,我們認(rèn)為市場大大低估了公司這塊業(yè)務(wù)的業(yè)績彈性。

    從更長遠(yuǎn)的角度看,中國提前迎來劉易斯拐點(diǎn),增長中樞的下移已經(jīng)成為不容爭辯的現(xiàn)實(shí)。企業(yè)對勞動生產(chǎn)率的提高提出了更高的要求,勞動成本上升的外在壓力,將迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)要素的投入比例,提升自動化比例,進(jìn)而完成資本替代由原有的勞動密集型產(chǎn)品生產(chǎn)向技術(shù)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)的升級過程。未來產(chǎn)業(yè)升級、工業(yè)企業(yè)自動化、信息化改造是大勢所趨,將產(chǎn)生對自動化設(shè)備乃至激光設(shè)備的龐大需求。此外,輕薄短小、智能化、融合化發(fā)展是制造業(yè)長期發(fā)展趨勢,也將提升對激光加工設(shè)備的需求。

    蘋果已經(jīng)為 2014年準(zhǔn)備了110億美元的資本支出,比13年同比增長了57%。而且蘋果不斷拓展產(chǎn)品品類的趨勢并沒有結(jié)束,15年之后iTV 可能也將推出,持續(xù)不斷的新品將對公司業(yè)績起到非常大的正面推動作用。公司一直厚積薄發(fā),各項(xiàng)業(yè)務(wù)積累深厚,大功率切割、PCB、光纖激光燈領(lǐng)域均取得了可喜突破。未來隨著蘋果資本開支重回快速增長通道,中國制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型趨勢不可逆轉(zhuǎn),公司將全面發(fā)力,迎來投資黃金時(shí)期。

    盈利預(yù)測:基于藍(lán)寶石業(yè)務(wù)的良好預(yù)期,我們上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司13-15年?duì)I收為43.7、60.5、77.6億元,凈利潤為5.7、7.6、9.9億元,對應(yīng)EPS為0.55、0.73、0.95元。維持“強(qiáng)烈推薦”評級,目標(biāo)價(jià)22元,對應(yīng)14年P(guān)E為30倍。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn);蘋果訂單波動的風(fēng)險(xiǎn)。