投資建議：

    公司是國內(nèi)激光行業(yè)龍頭，2013年小功率消費電子設(shè)備減速，但大功率切割設(shè)備增長高速，未來看藍寶石切割設(shè)備放量。公司作為國內(nèi)激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們一直認為公司是具有一定周期性的成長股，應(yīng)該享受一定的成長溢價。預(yù)計2014-2015年收入為60.76億和77.78億；凈利潤6.65億和7.78億；EPS為0.64元和0.74元；對應(yīng)PE為24.9倍和21.3倍；維持”推薦”評級。

    投資要點：

    收入持平，利潤下降：大族激光(16.68, -0.29, -1.71%)公告2013年業(yè)績預(yù)告。公司總收入43.7億，同比增長0.77%；公司凈利潤5.74億，同比下降7.16%；實現(xiàn)EPS為0.55元，和我們上次預(yù)測的0.56元基本一致。

    毛利率下降：公司由于市場原因，2013年度來自蘋果的高毛利的小功率產(chǎn)品銷售較上年度下降幅度較大，2012年來自蘋果整體訂單在14-15億，但2013年預(yù)計下降50%左右。因此公司總體毛利率從2012年度的44.24%，下滑8.14個百分點。

    一次性收益情況：2012年度，公司出售豐盛大族、寧波德潤、大族數(shù)碼影像股權(quán)增加公司2012年度歸屬于母公司的凈利潤約1.13億元；2013年度，公司處置了持有的IPG公司股權(quán)，扣除相關(guān)費用增加公司本年度利潤約2.13億元；扣除上述轉(zhuǎn)讓股權(quán)事項的影響，公司2013年度經(jīng)營業(yè)績較上年同期下降約28.48%。

    小功率消費電子產(chǎn)品減速：公司的小功率設(shè)備包括：激光標(biāo)記、激光焊接、激光小功率切割和量測設(shè)備。2012年來自蘋果的小功率產(chǎn)品創(chuàng)新高達到14-15億，毛利率較高，2013年來自蘋果的消費電子設(shè)備訂單的有所減速，公司也在加大開拓包括三星等其他公訂單，與三星相關(guān)的訂單超過1億元。但原來來自蘋果的訂單總金額較高，造成小功率設(shè)備有所下降，預(yù)計2014年隨著蘋果資產(chǎn)開支加大會有所恢復(fù)。

    大功率切割加速發(fā)展：2013年大功率激光切割設(shè)備收入有望達到8億多，同比增長70-80%。大功率切割設(shè)備單價在100-300萬左右，大族激光經(jīng)過幾年的努力，目前在國內(nèi)占據(jù)龍頭地位。高功率焊接設(shè)備有望實現(xiàn)6000-7000萬元的收入。預(yù)計高功率切割設(shè)備未來數(shù)年都會增長不錯。主要來自三方面成長因素：一是替代傳統(tǒng)的沖床；二是新增的市場份額；三是替代進口設(shè)備。

    未來看藍寶石切割：目前公司已經(jīng)在提供藍寶石切割設(shè)備的試用，可能與德國的一家公司分享這個蘋果藍寶石切割市場，后續(xù)公司有望在HOME鍵、iwatch甚至蓋板切割上使用該藍寶石切割設(shè)備，具體看蘋果對新產(chǎn)品的推進速度。由于藍寶石切割設(shè)備的單臺金額較高，在500-800萬左右，而切割效率目前一般所以采購量較大，如果放量將對公司的業(yè)績造成較大影響。我們將密切關(guān)注。

    盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2014-2015年收入為60.76億和77.78億；凈利潤6.65億和7.78億；EPS為0.64元和0.74元；對應(yīng)PE為24.9倍和21.3倍。公司作為國內(nèi)激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們一直認為公司是具有一定周期性的成長股，應(yīng)該享受一定的成長溢價，維持“增持”評級。

    風(fēng)險提示：經(jīng)濟減速帶來設(shè)備減速，藍寶石設(shè)備放量滯后。