結論:

　　激光作為新的加工方式,逐漸替代傳統(tǒng)機械類加工模式。而中國作為制造大國,隨著產業(yè)升級和裝備升級,未來滲透率和增速會更高。雖然實體經濟衰退,但目前激光行業(yè)淡季不淡,穿越周期,受益如消費電子等新領域的拉動。行業(yè)的主要廠商在海外市場是成長類股票估值,我們看好中國激光行業(yè)以及代表龍頭公司大族激光,認為其該享受成長溢價。

　　要點:

　　高成長性的朝陽行業(yè)。激光作為新興加工方式,相對于傳統(tǒng)加工設備具有更高生產效率、精度、自動化水平、加工方式更靈活,在工業(yè)加工各領域逐漸替代傳統(tǒng)機械加工模式,廣泛應用的設備包括:激光打標、切割、焊接、打孔、雕刻等。全球激光行業(yè)25年復合增速達到12.5%,特別是90年代后加速發(fā)展。

　　淡季不淡、穿越周期。全球經濟低迷,制造業(yè)受影響,但激光行業(yè)超預期。2011年全球工業(yè)激光系統(tǒng)銷售71億美元,同比增長16%,比2009年49億增長45%。行業(yè)淡季不淡,在很多新領域的應用,抵消了經濟周期的影響,例如以蘋果為代表的消費電子對精密加工類激光打標、焊接的需求。海外各激光廠商季度數(shù)據(jù)顯示二季度收入處于高位,并未衰退。

　　中國市場增長更高。國內工業(yè)類激光設備市場規(guī)模百億人民幣,未來年均增速超過20%。由于國內輕工業(yè)發(fā)展快速,打標、焊接等小功率設備占80%,高功率設備只有20%,后者未來比例將持續(xù)提升。

　　激光行業(yè)是成長股的估值。海外激光廠商的近10年的PE中值在16-28,2005-2008年的穩(wěn)定期PE都在20左右,光纖激光器廠商IPG平均估值更高達30。這說明激光行業(yè)雖然有周期性的特性,但本質更是成長類,市場給予的估值也是成長股估值,不可與傳統(tǒng)機械行業(yè)同日而語。而中國激光行業(yè)增速高于全球,其中龍頭企業(yè)例如大族激光應享受更高的估值。

　　推薦公司--大族激光。公司今年面向蘋果的小功率設備創(chuàng)新高;提供連同激光設備的自動化生產線,金額更高;前期公布的股權激勵方案預示公司未來發(fā)展的信心;大功率和PCB等設備未來發(fā)展空間廣闊;公司是國內市場化能力最強激光行業(yè)龍頭,必將受益中國裝備制造業(yè)升級需求帶來的激光行業(yè)的高速成長。

　　風險提示。全球經濟衰退超預期,對激光行業(yè)造成影響。