《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》已開始向社會(huì)征求意見。這意味著在上交所上市的公司如何分紅將有具體政策指引。

　　20家公司自上市以來從未分紅

　　近年來，滬市上市公司現(xiàn)金分紅總體水平逐年提高，凸顯了良好的投資價(jià)值，滬市上市公司的現(xiàn)金分紅總額逐年上升。僅2011年就達(dá)4720億元。現(xiàn)金分紅上市公司數(shù)量與占比平穩(wěn)上升，截至2011年底，連續(xù)10年分紅的上市公司129家，占上市滿10年上市公司總數(shù)的18.5%；連續(xù)5年(2007—2011)分紅金額超過50億元的公司12家；股利支付率連續(xù)5年超過40%的公司24家。

　　與此同時(shí)，整體股息率也逐年上升。近3年(2009—2011)分紅公司的平均股息率(以年末收盤價(jià)計(jì)算)分別為0.85%、0.94%和1.49%。2011年，股息率超過1年期銀行存款利率的上市公司52家。

　　但是，在上市公司分紅實(shí)踐中，也存在著一些問題，主要體現(xiàn)在部分公司分紅預(yù)期不明確，分紅機(jī)制有待完善，股利支付率還不夠理想等方面。有的公司分紅不連續(xù)、不穩(wěn)定，截至2011年底，滬市連續(xù)3年分配現(xiàn)金紅利的公司有347家，僅占上市滿3年企業(yè)的40%?？傮w股利支付率同成熟市場相比，仍存在一定差距。例如，有的公司該分紅但不分紅。截至2011年底，滬市有20家上市時(shí)間超過10年的公司從未發(fā)放過現(xiàn)金紅利，公用事業(yè)(1601.303,11.57,0.73%)與工業(yè)類等比較成熟且有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)現(xiàn)金分紅水平較低。

　　提供四種備選現(xiàn)金分紅政策

　　《指引》在制定的思路上體現(xiàn)出三大特征：非強(qiáng)制性、以信息披露為本、重視現(xiàn)金分紅的決策程序。

　　《指引》提供了固定金額政策、固定比率政策、超額股利政策、剩余股利政策等四種備選分紅政策。對(duì)于選擇剩余股利政策的公司，需披露未來投資項(xiàng)目基本情況。例外情況下無法按照既定分紅政策實(shí)施利潤分配的，應(yīng)在年度報(bào)告中披露具體原因以及獨(dú)立董事的明確意見，并經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。

　　引導(dǎo)不進(jìn)行現(xiàn)金分紅或現(xiàn)金分紅支付率低于平均數(shù)(30%)的公司建立與中小股東溝通交流機(jī)制：與中小股東充分溝通交流；要求網(wǎng)絡(luò)投票，為中小股東參與現(xiàn)金分紅決策提供便捷渠道；按持股比例分段、分市值披露表決結(jié)果。

　　《指引》通過政策導(dǎo)向來鼓勵(lì)公司分紅：(1)對(duì)公司分紅比例不低于30%且紅利收益率(紅利與凈資產(chǎn)的比例)不低于3個(gè)月定期存款利率的公司編制專項(xiàng)指數(shù)予以集中反映；(2)對(duì)于高分紅(不低于50%)且紅利收益率高(紅利與凈資產(chǎn)的比例不低于1年期存款利率)的公司，交易所在涉及再融資、并購重組等市場準(zhǔn)入情形時(shí)給予支持或“綠色通道”待遇，并在相關(guān)評(píng)獎(jiǎng)或考核時(shí)予以優(yōu)先考慮。

　　吸引長期資金入市

　　上市公司現(xiàn)金分紅是投資者獲得回報(bào)的重要途徑，是增強(qiáng)股票市場長期投資吸引力的必要條件，也是資本市場平穩(wěn)運(yùn)行的重要基石。

　　《指引》提出，上市公司現(xiàn)金分紅可以改善投資者的收益結(jié)構(gòu)，使其重點(diǎn)關(guān)注上市公司分紅水平，從而有助于培育價(jià)值投資理念，減少投機(jī)行為。而且，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅機(jī)制可以使投資者對(duì)公司的經(jīng)營前景形成理性預(yù)期，增強(qiáng)公司股價(jià)波動(dòng)與基本面的相關(guān)性，引導(dǎo)投資者形成穩(wěn)定的股利偏好，普及健康的股權(quán)文化。

　　分紅也可以吸引長期資金入市，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性。養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)與公積金等長期資金需要長期穩(wěn)定的投資回報(bào)。鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，可以提高股票市場對(duì)養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)與公積金等長期資金的吸引力，增加長期資金入市規(guī)模與投資比重，促進(jìn)股票市場平穩(wěn)發(fā)展，避免市場出現(xiàn)習(xí)慣性的大起大落。