公司動(dòng)態(tài)事項(xiàng)　　

1、公司發(fā)布2019年年報(bào)，2019年實(shí)現(xiàn)收入20.10億元，yoy+37.49%；歸母凈利潤(rùn)3.25億元，yoy-24.81%?！　?、公司發(fā)布2020Q1財(cái)報(bào)，2020Q1年實(shí)現(xiàn)收入1.35億元，yoy-66.05%；歸母凈利潤(rùn)0.11億元，yoy-89.06%?！　?/p>

事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)　　

盈利暫時(shí)不佳但市場(chǎng)占有率持續(xù)提升　　

從收入端來(lái)看，公司2019年收入實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)37.49%。根據(jù)中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告中的數(shù)據(jù)，2019年公司市占率為24.3%，同比提升6.5pct，公司的市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。而反觀全球光纖激光器的龍頭企業(yè)IPG在中國(guó)的銷(xiāo)售額為34.44億元，同比下降21.8%。從利潤(rùn)端來(lái)看，由于光纖激光器在2019年價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，公司毛利率28.78%，同比下降16.54pct；凈利率16.84%，同比下降13.25%。暫時(shí)的盈利能力缺失是為了市占率，未來(lái)隨著價(jià)格的穩(wěn)定、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、成本的下降，公司盈利能力有望提升。2020Q1由于疫情的影響，公司盈利大幅度下降，疫情的沖擊已經(jīng)過(guò)去，Q2公司將回歸正常的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)?！　?/p>

下游滲透率不斷提升，公司多點(diǎn)布局　　

從下游應(yīng)用來(lái)看，公司在激光切割領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，在激光焊接、清洗等領(lǐng)域進(jìn)一步拓展。從客戶數(shù)量來(lái)看，公司客戶數(shù)量已經(jīng)超1100家，同比也有較大提升。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司高功率產(chǎn)品構(gòu)成進(jìn)一步提升，2019年3,300W光纖激光器產(chǎn)品和6,000W光纖激光器銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)40.33%和136.14%，同時(shí)12kW光纖激光器開(kāi)始大批量出貨。從公司的產(chǎn)業(yè)布局來(lái)看：無(wú)錫銳科正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，提升了脈沖激光器的產(chǎn)業(yè)化能力；收購(gòu)國(guó)神光電51%的股權(quán)，新增超快激光器的產(chǎn)業(yè)布局；公司啟動(dòng)了研發(fā)基地二期基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施工作，進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)能。

　　投資建議　　

預(yù)測(cè)公司2020/2021/2022年銷(xiāo)售收入為25.68、32.87、44.94億元，歸母凈利潤(rùn)3.77、5.07、7.20億元，EPS為1.97、2.64、3.75元，對(duì)應(yīng)的PE為50.1、37.3、26.3倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。