事件:近日,我們現(xiàn)場調(diào)研并與公司管理層溝通了投資者當前關(guān)心的幾個主要問題,同時就公司生產(chǎn)經(jīng)營情況以及未來的發(fā)展戰(zhàn)略進行了深入交流。

三季度增長提速,下半年業(yè)績受蘋果新產(chǎn)品帶動,小功率激光設(shè)備值得期待。公司在2014半年報中披露:2014Q3有望實現(xiàn)凈利潤區(qū)間1.6-2.5億元之間,我們判斷偏上限。股權(quán)激勵行權(quán)條件扣非后凈利潤要求在4.9億元,這個是保底。下半年蘋果新產(chǎn)品發(fā)布,有望帶動小功率設(shè)備需求,數(shù)據(jù)顯示,蘋果公司對2014年資本開支的展望相較2013年提升了40%,預(yù)計公司今年斬獲蘋果訂單有望創(chuàng)歷史新高。上半年小功率設(shè)備營業(yè)收入同比增長15%,我們預(yù)計全年有望實現(xiàn)30-35%的增長。

大功率激光設(shè)備處于需求拉動下的高成長期。大功率光纖激光設(shè)備主要應(yīng)用于汽車等行業(yè),預(yù)計大功率切割設(shè)備未來數(shù)年都會有較好的增長,主要來自于三方面:替代傳統(tǒng)的沖床,新增的市場份額以及替代進口設(shè)備。大功率焊接設(shè)備今年也有望實現(xiàn)一個多億的利潤規(guī)模。我們預(yù)計全年有望實現(xiàn)40-50%的增長。

3D打印業(yè)務(wù)成立事業(yè)部,目標市場在金屬打印應(yīng)用和材料領(lǐng)域。

今年成立了3D打印事業(yè)部,目前有接近20多人,爭取今年出樣品。主要目標市場在金屬打印領(lǐng)域,賣設(shè)備可能規(guī)模上得慢,公司將側(cè)重于相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用和材料等空間更大的市場。

首次給予“強烈推薦”評級。我們預(yù)測公司2014-2016年實現(xiàn)每股收益分別為0.68元、0.91元和1.18元,當前股價對應(yīng)2015年動態(tài)PE23X,公司2014-2016年凈利潤CAGR超過30%,首次給予“強烈推薦”評級。

風險因素:(1)消費電子行業(yè)景氣度下滑;(2)大功率設(shè)備量產(chǎn)不達預(yù)期;(3)行業(yè)競爭加劇導致毛利率下降等。